锌铜镍日报：有色高位调整

专业研究·创造价值 2022年11月21日锌铜镍 有色金属 有色高位调整 核心观点 沪锌 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 锌价周五夜盘冲高回落，ZN2212一度突破24600，日内开盘大幅跳水后在24000一线企稳反弹。整体呈现减仓下行。今日基差收窄月差走阔。锌精矿港口库存处于高位，锌锭供给呈现宽松，SMM预计11月产量53.73万吨。上周Mysteel样本镀锌厂周度产量为91.13万吨，高位攀升，给予锌价支撑。锌锭社库低位震荡，垒库不及预期。技术面上2212合约重返23000-24500震荡区间，伦锌重返2800上方。短期锌价反弹幅度较大，上方空间有限，做多盈亏比不高。 建议ZN2212在24000-24500区间做空。 沪铜 铜价周五夜盘震荡下行，日内延续弱势，午后有所反弹。整体呈现减仓下行。基差月差均收窄至300附近。上周国内外宏观利好有所消化，美元指数企稳反弹给予铜价压力。上期所库存仓单从上周五开始再度回落。技术面上来看，CU2212突破64000后上方空间将进一步打开，而短期涨幅过大有回调需求，关注CU2212在64500-65000逢低做多机会。 建议等待逢低做多机会，或多铜空锌。 沪镍 镍价周五夜盘震荡上行，日内开盘跳水，NI2212一度下挫至19.5万下方，随后反弹。整体呈现增仓上行，减仓下行。今日基差收窄月差走阔。宏观转好及需求强劲推动镍价中枢上行，但下游替代消费抑制高镍价。近几个月交割日前均有期货补贴水的现象，随着交割结束，镍价有所回落。技术面上，NI2212关注19.5万一线支撑。我们认为镍价将围绕20万一线震荡，参考区间19.5万-20.5万。 1/6请务必阅读文末免责条款 建议区间操作或12-1反套。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 锌 11月17日，Mysteel锌锭社会库存为5.02万吨，较14日去库220吨，较 11日垒库120吨。 11月18日，Mysteel锌精矿港口库存为24.9万吨，周环比下降500吨。 铜 11月17日，Mysteel电解铜社库为11.20万吨，较上周垒库2.64万吨。 11月17日，Mysteel电解铜保税区库存为1.05万吨，较上周去库350吨。 镍 据Mysteel调研统计，截至11月16日，月内菲律宾镍矿共发货189万湿 吨，较10月同期减少35%；月内中国主要港口到货约266.5万湿吨，较10月 同期增加15%。目前菲律宾主要港口仍有30条镍矿船等待装货，约116.5万湿吨。11月菲律宾主矿区进入雨季，天气影响导致派船减少，镍矿装运效率较低，部分船舶等待时间已超半个月。即期矿山挺价意愿强烈，近期FOB价格呈上涨走势，进口成本居高难下，仅中小型工厂在锁定镍铁订单的情况下，刚需采购。 据Mysteel调研统计，截至11月16日，月内其他国家和地区镍矿共发货 44.3万湿吨，较10月同期增加5%；月内中国主要港口到货约35万湿吨，较10月同期增加38%。目前其他国家和地区主要港口有9条镍矿船等待装货，约38万湿吨。 2.现货价格表 表1现货价格表 2022/11/21现货价每日涨跌幅主力收盘价每日涨跌幅基差每日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 24490 -1.29% 24205 -0.78% 285 -130.00 1#电解铜（上海有色） 65285 -1.49% 65030 -1.08% 255 -280.00 1#电解镍（上海有色） 199100 -1.63% 197130 -1.53% 1970 -230.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 27,000 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 月差沪锌主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 20,000 2022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-14 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20182019202020212022 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20222021202020192018 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 LME期货库存SHFE期货仓单(右)LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 80,000吨 75,000吨 70,000吨 65,000吨 60,000吨 55,000吨 50,000吨 45,000吨 40,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 0吨 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 70,000 68,000 66,000 64,000 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 2,000 1,500 70,000 68,000 66,000 1,000 62,000 62,000 60,000 500 60,000 58,000 58,000 56,000 0 56,000 54,000 -500 54,000 52,000 52,000 50,000 -1,000 50,000 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-07-12 64,000 月差沪铜主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-08-122022-09-122022-10-122022-11-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 500 0 -500 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 20212022 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 1/0 0万吨 2022202120202019 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势= 220,000吨 200,000吨 180,000吨 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 80,000吨 10,000吨 6,500 -40 60,000吨 0吨 6,000 -60 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-112022-11-11 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 月差沪镍主力 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-08 2022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 20222021202020192018 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势= LME镍3M电子盘LME镍0-3 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-11 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中