苯乙烯：出口利好预期难敌累库弱现实

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月21日 苯乙烯：出口利好预期难敌累库弱现实 苯乙烯周报 上游分析：10月份全球制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，环比上操作评级 苯乙烯★☆☆ 月下滑0.9%；欧洲10月的制造业PMI为47.1%，环比上月下滑1.7%。 需求回落预期主导市场叠加关联储鹰派发言，国际原油价格持续四图1：苯乙烯江苏市场价格 调。关注12月5日欧洲停止像油海运进口的影响和0PEC+减产保价的 实际落地情况。国内公共卫生事件政策不断优化调整，需求恢复预→元2021年2020-年 期后移。 纯苯：华东一套200方吨PX新装置负荷升至四成附近。该综合炼厂 期有640方/年重整装置别产纯末45方/年、110方/年乙烯裂解装置 12,000 11,000 10,000 9,000 副产纯茉22万/年和450万/年的芳烃联合装置产出纯茉70万/年。8,000 前重整装置开车平稳，技头油已开始外销，芳烃联合装置负荷 7,000 F000°9 步提升，乙烯装置计划月底开车。11月预计产出纯关3-4方吨，125,000 月两套重整预计产出纯关6-7方吨。10月份以未，纯关供应端回 4,000 1月5月9月 升，下游需求下滑，华东港口库存已经连续累库四周；后续随老盛数插未源：早创 虹新产能逐步释放，纯美供应端压力加大，加工费将继续承压下 行。本周纯苯主港库存（隆众口径）在11.9万吨，较上周8.73万吨庞春艳首席分析师 F3011557Z0011355 增加3.17方吨，环比增加36.3%；比去年同期14.5方吨低2.15方吴刚高级分析师 吨，同比低15.3%。本周纯苯预估到港量约6方吨，到港数量大于提 F03088813 货数量，预计下一个统计周期港口库存将继续增加。 苯乙烯：本周华东港口苯乙烯库存（隆众口经）在9.58万吨，较上 周7.95万吨增加1.63万吨，环比增加20.5%；比去年同期7.02万吨 高2.56方吨，同比高36.47%。关乙烯现货加工费修复到盈号平衡以 上，开工小幅提升。苯乙烯下游企业账西利润较好，但订单一般， 现货交投清淡，库存中性偏高，开工率小幅下滑。纯供应端压力 大，加工费承压。关乙烯出口中东招标达成了1.2方吨的量，11月 份和12月份各出口6000吨。受中东出口订单影响，乙烯盘面表现偏强，现货端库存增加，价格持稳，基差定弱。脉冲式出口不具备 持续性，后续面临参节累库压力，待基差收效后，苯乙烯存空配机 会。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 本期位 7日涨跌 7日涨跌幅 30日涨跌 30日涨跌临 719.5 14 1.97% 22 3.08% 881 0 0.00% 20 2.32% 830 33 4.08% 35 4.05% 7040 125 1.81% 685 8.87% 1020 38 3.82% 3 0.25% 8450 350 4.32% 625 6.89% 9575 50 0.52% 325 3.28% 9550 200 2.14% 0S6- 9.05% 11625 25 0.22% 800 6.44% 表1：周度价格数据 日本石脑油CFR（关元/吨）东北亚乙烯CFR（美元/吨）纯关韩国FOB（关元/吨） 纯苯华东市场价（元/吨） 乙烯韩国FOB（美元/吨） 苯乙烯江苏市场价（元/吨）PS日度均价（元/吨）EPS日度均价（元/吨）ABS日度均价（元/吨） 数据来源：卓创，wind 表2：上下游利润数据 石脑油连续重整税后装置毛利 纯苯催化直整法日度税后毛利 乙苯脱氢氧日度税后装置毛利PS本体聚合法日度税后装置毛利 EPS--步悬浮聚合法日度税后装至毛利 ABS乳液换枝掺合法日度税后装置毛利 本期值7日涨跌7日涨跌临30日涨跌30日涨跌临 212.9 91 74.68% 10 4.50% 550.44 270 32.90% 469 576.05% 368.14 378 50.65% 106 22.32% 370.35 262 41.47% 260 235.46% 26.55 133 125.00% 288 110.17% 367.7 187 33.73% 402 52.23% 致择来源：早创 表3：库存数据 纯苯港口库存/kt华东港口苯乙库存/kt华南港口苯乙烯库存/kt 苏乙烯港口库存华东+华南/kt 本期位7日涨跌7日涨跌幅30月涨跌30日涨跌幅 92.5 10 12.12% 1 0.96% 76.5 29 59.38% 48 38.70% 12.76 1 7.00% 30 70.33% 89.26 28 44.62% 6L- 46.81% 致接来源：早创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 表4：开工数据 本期位7日涨跌7日涨跌幅30日涨跌30日涨跌幅 纯苯周度开工率84.1822.56%7.19% 苯乙烯开工率 73.64 0 0.64% 0 0.55% PS周度开工率 69.55 2 2.85% 6 9.36% EPS用度开工率 56.6 E- 5.60% 9 18.14% ABS周度开工率 89.05 3 3.31% 15 20.31% 数据来源：卓创 表5：基差、月差数据 本期值 7日涨跌 7日涨跌幅 30日涨跌 30日涨跌幅 8450 350 4.32% 625 6.89% 8281 493 6.33% 279 3.26% 269 76 39.38% 358 57.10% 114 42 26.92% 42 26.92% 145 20 12.12% 137 48.58% 148 29 24.37% 219 59.67% 133 47 54.65% 293 68.78% 芙乙炜华东市场价 苯乙烯近月主力合约收盘价 芙乙烯华东地区基差 苯乙烯收盘价C1-C2苯乙烯收盘价C1-C3苯乙烯收盘价C1-C4苯乙烯收盘价C1-C5 数插来源：wind,早创 【苯乙烯上游石脑油、乙烯和纯苯】 图2：现货价（中间价）：石脑油：CFR日本图3：石脑油裂解价差日本 2021.年2021/32022.年2021.年2021/2 美桶元 1,20010 1,000 0M 10 800 600 400 200 1月3月5月7月9月11月 20 30+ 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind致择来源：1Reuters 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：0.9*石脑油-丙烧价差图5：石脑油东西价差 2022.年02021.年2021/32022.年2021.年2020.年 花 100- 80 50 60 50 40 100 20 150 2000 25020 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数择来源：Reuters 图6：现货价（中问价）：乙烯：CFR东北亚图7：乙烯-石脑油价差 2022年2021.年+2021/32022年2021.年+2021/3 美行美吨元 1,600006 800 1,400 1,200 700 600 1,000500 800400 300 600 400 200 100 200- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数播未源：wind数播未源：wind 图8：纯茅华东市场价图9：纯苯催化重整法日度税后毛利 弄2022年2021.年20241/3+2022.年2021.年2020.年 12,0003,000- 10,0002,000 8,0001,000 6,000 4,0001,000 2,000 1月3月 5月7月9月 11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 教据来源：享创数据来源：卓创 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【苯乙烯区域价差和进口利润】 图10：苯乙烯华东-华北区域价差图11：苯乙烯华南-华北区域价差市场 41/3雲苯乙烯华南华北区城价差（右）1/3 /施 12,00060012,000600 10,000 8,000- 40011,000400 200 10,000200 6,000-200 9,000 4,000 -400 8,000200 3,0006007,000400 202011232021842022419202111222022329202282 致据来源：创致据来源：早创 图12：苯乙烯华南-华东区城价差图13：华东苯乙烯进口利润 苯乙烯华东进口利润(右)41/2 /吨/吨 12,000--60012,000-1,500 1,200 11,00040011,000 200 900 10,000-10,000600 9,000-9,000 200 300 8,000 -400 8,000-r 300 7,000-6007,000600 202111222022329202282202111222022331202288 数插未源：早创数插未源：早创，wind 图14：苯乙烯华东地区基差和主力、次主力月差 福 苯乙烯收盘价C1C2(右)1/2 1,800 1,500 1,200 1,200 900- 600 300- 国投安信其 006- 600 300 300200 20211122202211020223420224252022616202283202292120221115 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图15：苯乙烯价格姑构 一周前价差结构02022.年11月15日 8,600- 8,400 8,200国投安信期货 8,000 7,800 7,600- 江苏市场茅乙烯连一收盘价苯乙烯连三收盘价 数据来源：wind,单到 【上游纯苯利润、开工与库存】 图16：纯苯华东市场价图17：纯苯催化重禁法日度税后毛利 2022年2021年20241/32022年-2021年+2020-年 12,0003,000 10,0002,000 8,0001,000- 6,000 4,0001,000 2,000 1月3月 5月7月9月 11月 2,000 1月3月5月7月9月11月 数括未源：早创数括未源：早创 图18：纯茉周度开工率图19：纯苯港口库存 2022-年2021年2020.年2022-年2021年2020.年 %干吨 90- 85-80-75 7065-60 1月 3月 5月 7月 350 300 250 200 150 100 安信期货 50 9月11月1月3月5月7月9月11月 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【苯乙烯利润、开工与库存结构】 图20：乙苯脱氧日度税后装置毛利图21：苯乙烯开工率季节性 +2022年2021年→20241/32022.年2021年+2020.年 % 4,00095- 90 3,000 2,000 85- 1,000 80- 75 70 1,00065 2,000 1月3月5月7月9月11月 60- 1月3月5月7月9月11月 致格来源：早创致接来源：早创 图22：华东港口茅乙烯库存图23：华南港口苯乙烯库存 2022·年2021年02020.年2022年2021·年02020.年 干吨干吨 350100 300 250 200 国投安信期货 80- 60 投安信期货 15040 100- 20 50 0 1月3月5月 7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：早创数据来源：单创 图24：苯乙烯港口库存华东+华南图25：华东港口液体化工库存 +2022年2021年→2020年→2022年2021年+2021/3 干吨干吨 3503,500 300 250 200 150 国投安信期货 3,000 2,500 2,000 100 50 1,500 1,000- 1月3月5月7月9月11月1