新股覆盖研究：美腾科技

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年11月21日公司研究●证券研究报告美腾科技（688420.SH）新股覆盖研究投资要点周四（11月24日）有一家科创板上市公司“美腾科技”询价。美腾科技（688420）：公司是一家以提供工矿业智能装备与系统为主体业务的科技企业，主要产品包括智能装备、智能系统与仪器两大分类，公司产品成长于煤炭，目前已经向有色、非金属等矿业扩展。公司2019-2021年分别实现营业收入2.41亿元/3.21亿元/3.84亿元，YOY依次为81.44%/33.14%/19.30%,三年营业收入的年复合增速42.31%；实现归母净利润0.63亿元/0.92亿元/0.86亿元，YOY依次为314.84%/44.98%/-6.32%，三年归母净利润的年复合增速77.94%。最新报告期，2022前三季度公司实现营业收入3.13亿元，同比增长37.31%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长56.83%。2022年全年公司预计实现归属于母公司所有者的净利润约1.10亿元至1.34亿元，同比增长约28.1%至56.6%。投资亮点：1、煤炭分选行业有望从湿法选煤逐渐向干法选煤过渡，公司作为领先的煤炭智能分选设备供应商，有望受益于干法选煤渗透率逐渐提升。目前我国煤炭洗选领域中，湿法选煤占比为95.76%，干法选煤占比仅为4.24%，而随着我国对煤炭行业节能增效以及煤矿智能化要求的不断提高，湿法选煤在环保及效率上的弊端日益凸显，大力推行干选技术是选煤业的重大趋势。公司是干法选煤设备的领先供应商，根据中国煤炭工业协会发布的《2021中国煤炭企业50强名单》，公司已累计向前20强煤炭企业或其下属单位中的12家提供服务，覆盖客户包括国家能源集团、山东能源、陕煤集团、山西焦煤等国有大中型煤炭集团下属企业，未来公司有望受益于干法选煤市场规模的不断提升。2、公司成功将产品应用领域扩展至矿业，报告期内已实现销售收入的突破。由于有色金属、黑色金属、非金属矿业与煤炭行业采选工艺有相似之处，公司基于在煤炭领域的技术积累将产品成功应用至矿业，目前已在磷矿分选、铝土分选领域签订了智能干选设备（XRT）销售合同、在铁球团装车领域签订了汽车无人装车系统销售合同，2021年实现了矿业产品的销售突破，取得XRT销售收入2086.55万元。从技术的通用性及公司对矿业的理解，XRT、TCS、TGS等智能装备产品、智能化系统的四大中心及无人化装车等系统均可在矿业通用，未来公司有望持续开拓矿业领域业务。同行业上市公司对比：公司的主要产品为智能装备、智能系统与仪器，根据业务的相似性，选取泰禾智能、美亚光电、精准信息、光力科技作为可比公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为9.04亿元、PE-TTM（算数平均）为43.22X、销售毛利率为49.30%；相较而言，公司的营收规模低于同业平均，但毛利率高于同业平均。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）66.32流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益14.4316.4211.55绝对收益22.885.71-17.96分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分主营收入(百万元)241.5321.5383.5同比增长(%)81.4433.1419.30营业利润(百万元)70.9103.890.8同比增长(%)462.9746.45-12.57净利润(百万元)63.391.785.9同比增长(%)314.8444.98-6.32每股收益(元)1.781.431.30数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、美腾科技......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2008-2021年煤炭开采和洗选业固定资产投资额（亿元）........................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分一、美腾科技公司是一家以提供工矿业智能装备与系统为主体业务的科技企业，核心产品集聚感知、分析、推理、决策、控制功能。公司的智能装备与系统产品成长于煤炭，目前已经向有色、非金属等矿业扩展。公司主要产品包括智能装备、智能系统与仪器两大分类，其中智能装备主要包括煤炭智能干选设备、XRT矿物智能干选设备、智能粗煤泥分选设备等，智能系统主要包括智能无人装车系统、选煤厂智能化系统、设备管理系统及能源云环保系统等，智能仪器包括体积检测仪、X光灰分仪等。（一）基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入2.41亿元/3.21亿元/3.84亿元，YOY依次为81.44%/33.14%/19.30%,三年营业收入的年复合增速42.31%；实现归母净利润0.63亿元/0.92亿元/0.86亿元，YOY依次为314.84%/44.98%/-6.32%，三年归母净利润的年复合增速77.94%。最新报告期，2022前三季度公司实现营业收入3.13亿元，同比增长37.31%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长56.83%。2021年，公司主营业务收入按产品类型可分为三大板块，分别为智能装备（2.69亿元，70.11%）、智能系统与仪器（0.90亿元，23.59%）、其他业务（0.24亿元，6.3%）。报告期间，智能装备为公司核心业务。图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/5/10请务必阅读正文之后的免责条款部分图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE变化资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所（二）行业情况公司主要产品为智能装备、智能系统与仪器，主要包括煤炭智能干选设备、矿物智能干选设备以及工矿业智能系统与仪器，属于煤炭专用设备行业。1、煤炭专用设备行业在煤炭生产加工过程中，直接从矿井中开采出来的不经任何加工处理的煤称之为原煤，将煤和矸石进行分离是煤炭加工过程中不可缺少的一步。选煤工序能将煤炭分成不同质量、规格的产品，有利于煤炭的高效综合利用；此外选煤过程还能去除原煤中含有的黄铁矿等杂质，减少燃煤对大气的污染，具有较高的环保意义。以分选介质来看，煤矸分选的方法主要包括湿选与干选。湿法选煤又称洗煤，主要有跳汰分选、重介质分选和浮选等湿选方法，是目前我国选煤厂常用的选煤方法。干法选煤在分选过程不使用水，一般包括人工挑选、智能光电干选、风力煤矸分选、复合式干选、空气重介质流化等。在公司调研的全国13个大型煤炭生产企业中，主流的分选方法为湿法选煤，总占比为95.76%；干法选煤总占比为4.24%，其中智能光电选占比为3.25%，传统风选占比为0.99%。湿法选