产业经济周报：关注机械电动化带来的产业机会

宏观估值与交易特征： 1、消费与地产双驱动推动国内经济预期上行。 2、证券估值将得到修复，短期估值将或受到抑制。 3、行业里的个股选择偏向机构白马，注意小市值企业的估值风险。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好先进制程半导体及SiC。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。 4、看好叉车行业长期电动化趋势及全球竞争格局。 5、中期看好消费和地产驱动的场景消费和地产后周期相关行业修复。 6、中期看好海外半导体周期见底所驱动的芯片设计行业景气修复。 7、中期看好美国利率阶段下行带来的CXO行业景气修复。 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 1.本周市场回顾 1.1.整体市场回顾 本周A股市场方面，上证指数收报3097.24，上涨0.32%；深证成指收报11180.43，上涨0.36%；创业板指收报2389.76，下跌0.65%；万得全A指数收报4906.10，上涨0.54%；富时中国A50指数收报12269.57，上涨0.05%。港股市场方面，恒生指数收报17992.54，上涨3.85%；恒生科技指数收报3742.70，上涨7.19%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为12.17倍、25.84倍、39.51倍、16.86倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为8.82倍、53.33倍。 图1：主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：主要大盘指数本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为医药生物（+6.15%）、传媒（+5.12%）、计算机（+3.86%）、电子（+3.45%）、非银金融（+2.26%），涨跌幅排名后五的分别为煤炭（-5.82%）、有色金属（-5.29%）、电力设备（-3.50%）、汽车（-3.29%）、交通运输（-1.66%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（111.38倍）、农林牧渔（95.85倍）、国防军工（54.37倍）、计算机（52.29倍）、综合（46.16倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.58倍）、煤炭（6.66倍）、建筑装饰（9.10倍）、石油石化（11.17倍）、交通运输（11.38倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 【陆股通周内主要流入行业前三为：食品饮料66.74亿元、非银金融48.41亿元、家用电器40.52亿元；基础化工、公用事业、国防军工行业净流出较大。】 图5：本周陆股通行业净买入 港股行业板块涨跌方面，本周恒生指数涨跌幅排名前三的分别为恒生物业服务及管理（+12.66%）、恒生港股通中国内地医疗保健（+9.21%）、恒生互联网科技业（+8.50%），涨跌幅排名后三的分别为恒生综合行业-能源业、恒生综合行业-原材料业、恒生H股金融业。 图6：本周恒生指数涨跌幅情况 1.2.周期板块市场回顾 周期板块，关注有色、钢铁、房地产、建材、建筑、石化、煤炭等多个行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为轻工-造纸（+4.66%）、房地产-房地产服务（+3.38%）、建材-装修建材（+3.36%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为有色金属-能源金属（-8.40%）、煤炭-煤炭开采（-6.53%）、有色金属-贵金属（-4.88%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为建筑-装修装饰Ⅱ（56.68倍）、交通运输-航空机场（49.69倍）、石油石化-油服工程（46.94倍），市盈率最低的3个行业分别为交通运输-航运港口（4.59倍）、建筑-房屋建设Ⅱ（4.83倍）、煤炭-煤炭开采（6.30倍）。 图7：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图8：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8076美元/吨，环比减少4.9%，全球LME铜库存89750万吨，环比增加15.2%；铝期货收盘价（LME3个月）2430美元/吨，环比下降1.4%，全球LME铝库存524375万吨，环比减少4.5%；锌期货收盘价（LME3个月）3031美元/吨，环比增加0.2%，全球LME锌库存42700万吨，环比减少0.6%；COMEX黄金期货结算价1754.4美元/盎司，环比减少0.8%；COMEX银期货结算价21美元/盎司，环比减少3.1%。 图9：铜的价格及库存 图10：铝的价格及库存 图11：锌的价格及库存 图12：黄金及白金价格 建筑材料方面，本周螺纹钢价格3840元/吨，环比增加1.3%，同比减少17.2%； 热轧板卷价格3860元/吨，环比增加1.0%，同比减少17.1%；冷轧板卷价格4370 2022/11/13 元/吨，环比持平，同比减少18.2%；主要钢材品种库存885万吨，环比减少3.7%，同比减少4.0%。水泥价格指数154.3，环比持平，同比减少26.2%。截至11月10日，全国浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价1699.80元，同比减少30.4%。 图13：钢材价格 图14：钢材库存 图15：水泥价格 图16：玻璃价格 本周秦皇岛港动力煤平仓价795元/吨，环比持平，同比减少5.4%；截至10月，全球原油均价90.33美元/桶，环比增加2.4%，同比增加10.1%。 图17：煤炭价格 图18：原油均价 本周100大中城市成交土地面积1,528.17万平方米，环比下降38.3%；30大中城市商品房成交面积234.07万平方米，环比下降15.53%。10月挖掘机销量2.05万台，当月同比增速8.10%。 图19：地产成交面积 图20：挖掘机销量 1.3.科技产业市场回顾 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为计算机-计算机设备（+6.48%）、电子-半导体（+5.68%）和电子-电子化学品Ⅱ（+4.27%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为电力设备-电池（-5.68%）、汽车-乘用车（-4.69%）和电力设备-光伏设备（-3.78%）。 图21：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为汽车-商用车（134.32倍）、计算机-软件开发（89.05倍）和电力设备-其他电源设备Ⅱ（50.34倍），市盈率最低的3个行业分别为机械设备-轨交设备Ⅱ（17.99倍）、电力设备-电网设备（21.68倍）和通信-通信服务（22.30倍）。 图22：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数上涨5.68%，台湾半导体指数上涨8.64%，费城半导体指数下跌1.12%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数上涨0.34%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为模拟芯片设计(申万)（+13.85%）、台湾半导体指数（+8.64%）、MCU芯片指数(Wind)（+8.43%）、分立器件(申万)（+8.18%）、半导体硅片指数(Wind)（+6.08%），估值水平最高的5个分别为光刻胶指数(Wind)（76.71倍）、半导体设备(申万)（59.81倍）、长江存储指数(Wind)（58.07倍）、EDA指数(Wind)（55.89倍）、模拟芯片设计(申万)（54.23倍）。 图23：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图24：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业 2022/11/13 链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为智能电网指数(Wind)（+1.78%）、虚拟电厂指数(Wind)（+0.58%）、充电桩指数(Wind)（+0.25%）、燃料电池指数(Wind)（-0.11%）、氢能指数(Wind)（-0.21%），估值水平最高的5个分别为钒电池指数(Wind)（116.85倍）、光伏逆变器指数(Wind)（83.29倍）、蓄电池及其他电池(申万)（78.36倍）、TOPcon电池指数(Wind)（73.83倍）、蔚来汽车指数(Wind)（71.08倍）。 图25：新能源产业相关指数本周涨跌幅情况 图26：新能源产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 1.4.消费产业市场回顾 消费板块，关注家用电器、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为社会服务-教育（+10.34%）、商贸零售-互联网电商（+5.57%）、家电-白色家电（+3.37%），涨跌 2022/11/13 幅排名后三的细分行业分别为社会服务-酒店餐饮（-4.57%）、家电-家电零部件Ⅱ（-3.43%）、社会服务-旅游及景区（-3.04%）。 图27：消费板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图28：消费板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 10月空调产量1443.2万台，环比下降22.3%，同比下降0.8%。9月中国新接船舶订单量累计值3245万载重吨，环比增长15.7%。 图29：中国新接船舶订单量累计值 图30：空调产量 1.5.医药产业市场回顾 医药生物板块，我们重点关注申万一级行业医药生物下的6个二级行业医疗服务、中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、生物制品与化学制药。市场表现：涨跌幅排名最靠前的两位为中药Ⅱ（+9.68%）、医药商业（+9.58%），涨跌幅排名后二的为医疗器械（+5.32%）和医疗服务（+2.93%）。本周收盘市盈率（PE- TTM ）的前两位为化学制药（33.74）、医疗服务（32.53），后两位为医药商业（22.49）和医疗器械（14.89）。 图31：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图32：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 重点关注医药生物中的wind三级和申万三级相关指数，市场表现：涨跌幅排名最靠前的两位为线下药店（申万）（+13.84%），血液制品（wind）（+10.65%），涨跌幅排名后二的为体外诊断（申万）（+3.36%）和医疗研发外包（申万）（+1.41%）。 本周收盘市盈率（PE- TTM ）的前两位为医院（申万）（106.81倍），制药（wind）（55.31倍），市盈率后两位为医药流通（申万）（17.83倍），体外诊断（申万）（5.67倍）。 图33：医药板块三级行业本周涨跌幅情况 图34：医药板块三级行业本周收盘时估值水平 2.产业热点跟踪 2.1.周期产业热点跟踪 2022/11/13 加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。综合运用多种货币政策工具，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。将牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理