公用事业行业周报：10月原煤产量同比+10.8%，用电量增速回升至3.5%

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 10月原煤产量同比+10.8%；用电量增速回 升至3.5% ——公用事业行业周报（1114-1120） 报告发布日期2022年11月21日 核心观点 10月原煤产量同比增速10.8%；用电量增速回升至3.5% 10月份，生产原煤3.7亿吨，较上月减少1662万吨（环比减少4.3%），较去年同 期增长10.8%，增速较上月收窄4个百分点，日均产量1194万吨。总体来看，保 供稳价政策持续发力，原煤产量基本保持稳定。进口煤炭数量减少至2918万吨，较上月减少387万吨（环比减少11.7%），较去年同期减少11.3%，同比转降，较上月减少29个百分点。 电力生产方面，10月份，全国规模以上企业发电6610亿千瓦时，日均发电213亿千瓦时，总发电量同比涨幅回升至3.4%，上月为上升1.2%，环比上月下降3.2%，环比降幅较上月放缓14个百分点。其中，火电日均发电量144亿千瓦时，同比涨幅继续收窄至4.4%，上月为增长7.0%。 需求方面，10月，全社会用电量6834亿千瓦时，同比增长3.5%，上月为2.1%。其中，第二产业用电量4726亿千瓦时，同比涨幅小幅收窄至4.8%，上月为5.1%，环比转增，较上月小幅增长1.1%。迎峰入冬已经开启，电力消费有望迎反弹。 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱 化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 的“二次创业”，看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 风光装机高速增长，看好抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 中电联：建议煤电基准价上调至0.4335元 /千瓦时：——公用事业行业周报（1107-1113） 德国库存高企，欧洲天然气价格下跌；需求预期下调，原油价格下行：——欧美能源市场数据跟踪周报（1107-1113） 发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨：——公用事业行业周报（1031-1106） 2022-11-15 2022-11-15 2022-11-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、能源供需数据跟踪（10月）6 3、动力煤数据跟踪7 4、重要公司公告9 5、重要行业资讯11 6、风险提示15 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）5 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图5：原煤产量（万吨）及同比增速（%）6 图6：煤炭进口数量（万吨）及同比增速（%）6 图7：单月日均发电量（亿千瓦时）及同比增速（%）7 图8：分产业单月用电量（亿千瓦时）及同比增速（%）7 图9：今年以来黄骅港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨）8 图10：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）8 图11：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）9 图12：主要北方港口煤炭库存走势（万吨）9 表1：本周上市公司重要公告汇总9 1、行情回顾 2022年以来，沪深300指数涨跌幅-23.1%，申万公用事业指数涨跌幅-15.0%，跑赢沪深300指 数，在31个申万一级行业中位列第12位。其中二级行业电力指数涨跌幅-15.6%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 20 10 0 (10) (20) (30) 煤炭综合 交通运输社会服务建筑装饰 通信商贸零售石油石化房地产农林牧渔美容护理公用事业医药生物机械设备有色金属 （子）电力纺织服饰基础化工 汽车银行环保 国防军工计算机电力设备轻工制造 钢铁家用电器沪深300非银金融食品饮料 传媒建筑材料 电子 (40) 数据来源：wind，东方证券研究所 沪深300指数本周涨跌幅+0.35%，申万公用事业指数全周涨跌幅+0.53%，跑赢沪深300指数， 在31个申万一级行业中位列第12位。其中二级行业电力指数涨跌幅+0.67%。 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) 医药生物 传媒计算机电子 非银金融 通信食品饮料建筑材料家用电器轻工制造纺织服饰 （子）电力公用事业 银行沪深300房地产商贸零售社会服务机械设备 环保建筑装饰 综合国防军工基础化工美容护理 钢铁农林牧渔石油石化交通运输 汽车电力设备有色金属 煤炭 (8) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2022年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为 -7.78%、-6.95%、-27.38%、-25.67%。本周来看涨跌幅分别为+1.67%、+1.94%、-0.62%、-1.44%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 10 0 2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/10 10 20 30 40 20 - - - - -50 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司本周表现来看，涨幅前5名分别为：宝新能源（+16.57%）、廊坊发展 （+11.21%）、粤电力A（+7.26%）、龙源电力（+6.78%）、江苏新能（+6.35%）；涨幅后5名分别为川能动力（-6.79%）、京运通（-5.69%）、粤水电（-5.67%）、中闽能源（-5.14%）、湖南发展（-4.86%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 数据来源：wind，东方证券研究所 2、能源供需数据跟踪（10月） 本周，国家统计局、国家能源局分别发布了2022年10月能源生产和消费情况。煤炭保供持续推进，产量同比+10.8%，进口转增。 10月份，生产原煤3.7亿吨，较上月减少1662万吨（环比减少4.3%），较去年同期增长10.8%， 增速较上月收窄4个百分点，日均产量1194万吨。总体来看，保供稳价政策持续发力，原煤产量基本保持稳定。 图5：原煤产量（万吨）及同比增速（%） 原煤产量（万吨）同比增速（%，右轴） 45,000 30% 40,000 25% 35,00030,000 20% 25,000 15% 20,000 10% 15,00010,000 5% 5,000 0% 0 -5% 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 10月份进口煤炭数量减少至2918万吨，较上月减少387万吨（环比减少11.7%），较去年同期减少11.3%，同比转降，较上月减少29个百分点。 图6：煤炭进口数量（万吨）及同比增速（%） 煤及褐煤进口量（万吨）同比增速（%，右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 火电日均发电量同比涨幅收窄至4.4% 电力生产方面，10月份，全国规模以上企业发电6610亿千瓦时，日均发电213亿千瓦时，总发电量同比涨幅回升至3.4%，上月为上升1.2%。其中，火电日均发电量144亿千瓦时，同比涨幅继续收窄至4.4%，上月为增长7.0%。 图7：单月日均发电量（亿千瓦时）及同比增速（%） 300 250 200 150 100 50 0 日均发电量 （亿千瓦时） 同比增速（%，右轴） 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 全社会用电量同比稳增，环比转增，迎峰入冬电力消费迎反弹。 电力需求角度来看，2022年10月，全社会用电量6834亿千瓦时，同比增长3.5%，上月为2.1%。其中，第二产业用电量4726亿千瓦时，同比涨幅小幅收窄至4.8%，上月为5.1%，环比转升，较上月小幅增长1.1%。迎峰入冬已经开启，电力消费迎反弹。 图8：分产业单月用电量（亿千瓦时）及同比增速（%） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 第二产业用电量（亿千瓦时）第一产业用电量（亿千瓦时）第三产业用电量（亿千瓦时）城乡居民用电量（亿千瓦时）全社会用电同比增速（%，右轴） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 -5% 数据来源：中电联，东方证券研究所 3、动力煤数据跟踪 港口现货价格方面，本周黄骅港动力末煤（Q5500）平仓价均价为1454元/吨，较上周均值下降 84元/吨（-5.43%）。 图9：今年以来黄骅港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800