公用事业行业研究周报（2019.7.15-2019.7.21）：中闽能源以25.4亿收购中闽海电；6月用电量同比增速回升至5.5%

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2019年07月21日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 于夕朦 分析师 SAC执业证书编号：S1110518050001 yuximeng@tfzq.com 何文雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120002 hewenwen@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业研究周报:环保行业半年度业绩分化显著；两大央企战略入股国祯环保（2019.7.8--2019.7.14）》 2019-07-14 2 《公用事业-行业研究周报:垃圾分类政策再加码，产生者付费原则有望入法；上海垃圾分类正式实施在即，最新工作进展梳理（2019.6.24--2019.6.30）》 2019-06-30 3 《公用事业-行业研究周报:垃圾分类工作继续提速，北京推动垃圾分类立法；上海发布操作规程，扩大“不分类不收运”覆 盖 面（2019.6.17--2019.6.23）》 2019-06-23 行业走势图 中闽能源以25.4亿收购中闽海电；6月用电量同比增速回升至5.5%（2019.7.15--2019.7.21） 近日，中闽能源发布重组报告书，披露收购中闽海电100%股权的收购方案。 中闽海电交易对价约25.4亿元，约2.08倍PB。根据收购方案，公司将（1）发行股份与可转债收购中闽海电100%股权。中闽海电100%股权的交易价格约为25.4亿元，较基准日账面价值12.3亿元增值13.1亿元，增值率106.81%，即以2.08x PB收购中闽海电。公司将通过增发和可转债购买标的，其中以增发支付对价约23.4亿元，以可转债支付对价约2亿元；增发定价为3.39元/股，将发行约6.9亿股；可转债初始转股价为3.39元/股，按照初始转股价格转股后的股份数量约为5900万股；考虑可转债转股后，公司总股本将由约10亿股增至约17.5亿股。（2）同时，非公开发行可转债募集配套资金不超过5.6亿元。 对赌协议承诺中闽海电19-21年累计净利润不低于8.3亿元。根据对赌协议，福建投资集团承诺：若交易于2019年内完成，则中闽海电在19-21年累计净利润不低于约8.3亿元；若交易于20 20年度完成，则中闽海电在20-22年累计净利润不低于约12.4亿元。 海电风电盈利性好，海电一二期净利润有望稳定在4.5亿元左右。 中闽能源现有在建陆上风电逐步投产，在建陆、海风电项目全投产后归母净利润有望达7.6亿元。 用电量1-6月同比增长5.0%，6月份同比增速回升至5.5% 1-6月全社会用电量33980亿千瓦时，同比增5.0%。6月全社会用电量同比增速5.5%（3、4、5月分别为7.5%、5.8%、2.3%），增速回升的主要原因是工业用电量增速反弹。1-6月，第一产业用电量345亿千瓦时，同比增5.0%；第二产业用电量23091亿千瓦时，同比增3.1%；第三产业用电量5552亿千瓦时，同比增9.4%；城乡居民生活用电量499 3亿千瓦时，同比增9.6%。1-6月份，全国工业用电量2267 9亿千瓦时，同比增长2.9%，其中，2-6月增速分别为6.7%、6.1%、3.8%、0.5%、4.8%。 发电量1-6月同比增长3.3%，6月增速2.8%，火电增速由负转正 1-6月份，全国规模以上电厂发电量3367 3亿千瓦时，同比增长3.3%；其中，火电同比增0.2%，水电同比增11.8%，核电同比增2 3.1%，风电同比增11.5%。6月份，单月发电量5834亿千瓦时，同比增长2.8%，其中，水电同比增长6.9%，火电同比增长0.1%，核电同比增长17.8%，风电同比增长23.4%。 1-6月新增装机同比减少1194万千瓦，火电、核电、风电新增装机增加 截至6月底，全国6000千瓦及以上电厂发电设备容量18.4亿千瓦，同比增长5.7%。1-6月，全国新增装机容量407 4万千瓦，同比减少1194万千瓦。 1-6月利用小时同比下降24小时，水电利用小时提升显著 1-6月全国发电设备利用小时为18 34小时，同比减少24小时。水电1674小时，同比增加169小时；火电2066小时，同比减少60小时；核电3429小时，同比减少118小时；并网风电1133小时，同比减少10小时。 公用：国投电力、沃施股份、蓝焰控股、赣能股份、三峡水利、华能国际、中闽能源 环保：上海洗霸、瀚蓝环境、国祯环保、维尔利 风险提示：政策执行力度不达预期，项目进度不达预期，交易具有不确定性 -19%-14%-9%-4%1%6%11%16%201 8-07201 8-11201 9-03公用事业 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 投资要点 .................................................................................................................................................. 3 1.1.环保公用行业观点 ....................................................................................................................... 3 1.2.投资标的组合 ................................................................................................................................ 9 2.行业新闻动态 ......................................................................................................................................... 11 2.1.环保行业新闻动态 ..................................................................................................................... 11 2.2.公用事业行业新闻动态............................................................................................................. 12 3.上市公司动态 ......................................................................................................................................... 13 4.大宗交易情况 ......................................................................................................................................... 14 5.风险提示 .................................................................................................................................................. 14 图表目录 图1：2005年-2019年每年6月分产业用电量和总用电量同比增速 .......................................... 4 图2：2019年6月单月各省市用电量（亿千瓦时）和同比增速（%）..................................... 5 图3：2000年~2019年火电发电量月度数据 ................................................................................... 6 图4：2000年~2019年水电发电量月度数据 ................................................................................... 6 图5：我国分地区6000千瓦及以上电厂发电装机容量（截止到2019年6月).................... 8 图6：1-6月各省市火电利用小时数据（2019年与2018年对比） ......................................... 9 图7：上周行业表现................................................................................................................................. 10 图8：各行业一周涨跌幅........................................................................................................................ 10 图9：环保板块上周涨幅前十（%）.................................................................................................... 10 图10：环保板块上周跌幅前十（%） ................................................................................................. 10 图11：公用事业板块上周涨幅前十（%）......................................................................................... 11 图12：公用事业板块上周跌幅前十（%）......................................................................................... 11 表1：中电联公布的用电量同比增速与基于历史数据计算结果的对比..................................... 4 表2：中电联公布的发电量同比增速与基于历史数据计算结果的对比..................................... 6 表3：历年月度发电量环比数据（2008-2019年）........................................................................ 7 表4：重点推荐公司盈利预测与估值表 ............................................................................................... 9 表5：环保上市公司公告..............