电力设备及新能源行业EV观察系列127：10月欧洲新能车销量同增，景气度持续

外部干扰因素余波尚存，且新季度首月通常表现疲软，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同增环降，新能车渗透率达24.48%，同比略微增长。基于八国数据测算，10月欧洲新能车销量为20.80万辆，同比增长5.18%，环比下降16.1%，渗透率达24.48%，同比增长0.1 Pcts。2022年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现6.77万辆。同比方面，意大利和西班牙分别同比下降21.65%和3.62%，其余国家同比均增长，其中瑞典增幅最大，达31%；环比方面，除意大利、荷兰、瑞典环比小幅提升外，其余国家环比均下降。从渗透率上看，同比方面，10月德国、瑞典渗透率分别同比上升2.1、8.6 Pcts，其余同比均下降。环比方面，德国、瑞典渗透率分别上升0.12、4.38 Pcts，其余环比均下降。未来，我们预计，2025年欧洲新能源车销量将高达610万辆，21-25年四年CAGR为28%，25年新能车渗透率或接近35%。 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代，目前法案将在未来数月于成员国与欧洲议会谈判。若法案通过，以此法案为基础，2025/2030/2035年新车平均碳排放将达到80.75/42.75/0g/km；自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度以及2022年第一二三季度分别实现新能源车渗透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、21.48%、21.12%、22.89%，同比分别增长7.27Pcts、8.47Pcts、9.7Pcts、18.95Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。 随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技； b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池的：振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份；复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 1十月欧洲新能车销量为20.8万辆，同增5.18%，渗透率达24.48%，同增0.1P Ct s 供应链外部干扰因素仍在，乘用车销量同增环降，为季度初正常现象。欧洲在疫情、俄乌冲突、能源危机、高通胀的叠加影响下，10月乘用车整体销量同增环降，较为可观。10月，德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰、西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到20.86、13.43、12.50、1.26、2.24、11.58、2.90、6.60万辆，八国合计达71.37万辆，同比上升12.81%，环比下降14.21%； 欧洲八国乘用车销量同比方面，除西班牙同比下降外，其余国家同比均有所上升； 环比方面，瑞典、意大利、荷兰环比上升，其余环比下降；八国1-10月累计销量为701.36万辆，同比下降9.8%。10月为第四季度首月，环比负增长为季度正常波动，预计后两月销量在年末冲量影响下将有所提升。 图1：欧洲主要国家整体车市2022年10月汽车销量情况（辆） 欧洲新能车销量整体保持同比增长。尽管欧洲各国新能车激励政策已接近尾声，但终端需求已由政策驱动转型为市场驱动，同时俄乌冲突使得燃油价格居高不下，诸多利好因素作用下，预计车市电动化进程仍将稳健前行，整体维持同比及渗透率的稳步增长，但受季节因素扰动，环比或增降不一。德国新能车销量继续领跑欧洲，实现单月销量6.77万辆。新能车销量方面，意大利和西班牙分别同比下降21.65%和3.62%，其余国家同比均增长，其中瑞典增幅最大，达31%；季度初销量通常低迷，除意大利、荷兰、瑞典环比小幅提升外，其余国家环比均下降。从新能车渗透率来看，10月瑞典渗透率同比大幅提升8.6Pcts，德国渗透率同比提升2.1 Pcts，其余国家渗透率均同比下降。环比方面，除德国、瑞典外，其余国家渗透率有所下降。新能车高渗透三国中，挪威渗透率达86.42%，瑞典渗透率达59.42%，逼近60%，荷兰渗透率达33.55%。 图2：2022年10月欧洲主要八国BEV和PHEV销量情况（辆） 图3：2022年10月欧洲主要八国BEV和PHEV销量同环比情况 欧洲10月新能源车销量20.80万辆，同比增长5.18%，环比下降16.1%。 欧洲新能源车销量主要取决于五大车市（德国、法国、英国、意大利以及西班牙）和新能源车渗透率领先的三个国家（挪威、瑞典以及荷兰）的销量情况。2022年，上述八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约84%，基于八国新能车市场销量表现情况，我们得出欧洲2022年10月整体新能车市场销量达20.80万辆，同比增长5.18%，环比下降16.1%，渗透率达24.48%，同比增长0.1Pcts，环比下降0.55Pcts。 图4：欧洲新能源车月度销量情况（万辆） 新能车整体渗透率增长态势持续，欧洲八国渗透率整体同比增长0.1Pcts。 2022年10月，欧洲八国除德国和瑞典新能车渗透率同环比提升外，其余国家同环比均有所下降。同比方面，德国、瑞典渗透率分别上升2.1、8.6 Pcts，其余均下降；环比方面，德国、瑞典渗透率分别上升0.12、4.38Pcts，其余均下降。 图5：欧洲主要国家新能源车渗透率同比数据 图6：欧洲主要国家新能源车渗透率环比数据 分车型上看，10月欧洲纯电销量同比增长，插混销量环比增长，Q3纯电占比超60%。销量方面，10月，欧洲纯电销量达12.25万辆，同比上升9.38%，环比下降25.61%；插电混动销量达8.55万辆，同比下降0.3%，环比增长2.73%。 占比方面，10月纯电占比达58.91%，相较9月上升7.53Pcts；22Q3，纯电销量为34.7万辆，插混为20.8万辆，纯电百分比为62.52%，较Q2的58.88%有所上升。 图7：欧洲地区分季度纯电和插混占比 我们预计22年欧洲新能源车销量将达222万辆，同比持平，2025年或达610万辆，21-25年四年CAGR为28%。目前，在欧洲碳排放法规的倒逼和高补贴政策的推动下，新能源车在2021年快速发展，结合ACEA和EV Sales的相关预测，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近期延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2021年为基年，我们预测2022年欧洲新能源车销量基于：1）欧洲整体车市在20年受疫情影响下销量大幅缩减后，2021年复苏显著，同比增幅超60%，22年在俄乌冲突、美联储加息等事件导致的经济萧条影响下，增速将放缓；2）2021年上半年欧洲新能源车插混占比提升，结合插混每公里碳排放高于纯电，原有渗透率目标需上调；3）俄乌冲突导致油价大幅上调，虽利好新能源汽车市场，但亦导致供应链紧张。综上我们预计，欧洲在俄乌大战、美联储持续加息等负面影响下，2022年欧洲新能车销量将达222万辆，同比持平，渗透率达13.67%。未来预计欧洲乘用车将在1200万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，我们预测，2025年欧洲新能源车销量将高达610万辆，21-25年四年CAGR为28%，25年新能车渗透率或接近35%。 图8：欧洲新能源车销量和增速情况（万辆，%） 图9：欧洲新能源车销量和渗透率情况（万辆，%） 从主要国家来看： 德国：乘用车与新能车销量均位列榜首，新能车销量同比增长，渗透率同环比均提升。乘用车总销量方面，10月乘用车单月销量20.86万辆，同比上升16.77%，环比下降7.19%，回到榜首。新能车方面，10月实现单月销量6.77万辆，同比上升24.77%，环比下降6.85%，稳居欧洲第一。其中，EV销量3.57万辆，同比增长16.75%，环比下降19.62%；PHEV销量达3.21万辆，同比增长35.1%，环比增长13.16%。1-10月整体乘用车累计销量为207.65万辆，同比下降5.5%，新能车累计销量为55.60万辆，同比增长4.49%；动力系统占比方面，与9月相比，纯电占比有所下降，插混占比提升。10月，纯电市占比达17.10%，较9月提升下降2.64Pcts；插混占比达12.6%，较9月提升2.76Pcts；纯电+插电混动合计10月市占比达32.47%，同比提升2.08Pcts，环比提升0.12Pcts，新能车渗透进一步提升。 德国新能车市场呈现短期波动、长期高景气态势。受疫情、俄乌冲突、美联储加息等不可控宏观因素与季度不同时点销量差异影响，德国短期乘用车与新能车销量将呈现波动，但随着德国一系列新能源汽车基础设施政策的积极推进以及补贴和税收等制度的完善与落地，未来德国新能车以及充电桩等配套基础设施仍将维持高速增长趋势，与此同时，受益于奥迪、宝马以及奔驰等主流车企优质车型的陆续投放，我们预计，疫情期间德国针对电动车领域的高补贴政策将至少延续至2022年年末，以稳步持续推动新能车市的长期发展，在上述政策端与企业端的双重推进下德国新能车将在长期进一步渗透。 图10：德国22年和21年各车型销量同比情况（辆） 图11：德国2022年10月各车型销量占比 法国：新能车销量同比增长，补贴政策延续至年底。乘用车总销量方面，10月单月销量达12.50万辆，同比增长5.45%，环比下降11.45%。新能源汽车方面，单月销量2.81万辆，同比增长3.60%，环比下降17.61%。其中，EV销量1.70万辆，同比增长8.95%，环比下降24.45%；PHEV销量1.11万辆，同比下降3.63%，环比下降4.39%。1-10月整体乘用车累计销量为123.71万辆，同比下降10.28%，新能车累计销量为25.75万辆，同比上升9.18%；动力系统占比方面，与9月相比，纯电占比有所下降，插混占比提升。纯电占比13.59%，较9月下降2.34Pcts；插电混动占比8.89%，较9月上升0.66Pcts。渗透率方面，10月法国新能车市场渗透率达22.48%，同比下降0.4Pcts，环比下降1.68Pcts。 政策方面，法国政府原定2021年初将补贴上限降至6000欧元，2022年初进一步降至5000欧元，随后逐年递减直至取消。但为继续提振新能车市，法国政府已将今年初对于给予售价4.7万欧元以下纯电动6000欧元补贴期限推后至年底。 图12：法国22年和21年各车型销量同环比情况（辆） 图13：法国2022年10月各车型销量占比（%） 英国：新能车销量同比增长。乘用车总销量方面，10月乘用车单月销量达13.43万辆，同比增长26.42%，环比下降40.36