零售周观点：鲁商发展拟剥离房地产业务“轻装上阵”，相宜本草再度启动A股IPO进程

鲁商发展拟剥离房地产业务“轻装上阵”，相宜本草再度启动A股IPO进程 鲁商发展：筹划剥离房地产开发业务的相关资产，助力公司“轻装上阵”。 11月15日，公司发布公告，拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至公司控股股东山东省商业集团有限公司，若此次交易顺利完成，公司未来业务将司将聚焦生物医药、化妆品、原料及衍生品、添加剂等大健康业务。交易如能顺利完成，预计将降低公司资产负债率，优化资产结构。公司此前估值受房地产业务影响较大，房地产开发业务相关资产若能顺利剥离，有望助力公司“轻装上阵”，迈向中长期高速发展。公司旗下瑷尔博士、颐莲产品“双11”表现优异。据“双11战报”，颐莲天猫旗舰店开场1小时销量即破千万，颐莲玻尿酸补水喷雾荣登喷雾爽肤水热销榜第一和喷雾爽肤水加购榜第一；抖音颐莲官方旗舰店直播间“双11”曝光突破20万，其中颐莲玻尿酸补水喷雾、颐莲玻尿酸富勒烯精华液和颐莲聚谷氨酸水光肌次抛精华液销量均靠前。 相宜本草：高端线产品与多渠道战略，再度申报IPO。相宜本草创立于2000年，是一家研发、生产、销售中草药护肤品的公司。产品系列方面，2020年5月，推出高端线“相宜本草·唐”，成为少数入驻丝芙兰平台的国货美妆品牌之一，目前有八大明星系列产品，包括小红侠家族系列、山茶花焕活系列、龙胆安心系列、芯净自然系列、四倍蚕丝光泽系列、百合高保湿系列、睡莲水灵肌系列与黑茶控油系列。渠道方面，2017年，相宜本草开始优化商超渠道产品线，补充与优化新品类和品牌，开拓三四线城市商超渠道，推出高端线布局丝芙兰，多渠道战略触达消费群体；2020年5月，相宜本草从丽人丽妆手中收回电商运营权，进一步整合产品、渠道、内容输出。今年“双11”，相宜本草天猫旗舰店交易总额突破2亿元，同比增长88%。相宜本草的冻干类产品销售情况良好，龙胆冻干精华面膜销量超过319万盒，冻干系列新品双效鲜活冻干精华面膜销售量超14万盒。龙胆安心舒润乳霜销量超过69万瓶，核心产品红景天系列中，焕白精华液销量超30万瓶，焕亮修护乳霜销量超3万瓶。 Light Mark：推出全球培育钻石标杆性产品倍璨。11月16日，以“重塑闪耀，加倍璀璨”为主题的Light Mark倍璨钻石上市发布会在上海召开。Light Mark推出全球培育钻石产品Light Mark倍璨。Light Mark倍璨是品牌携手全球三大钻石机构NGTC、Sarine、GIA推出的全球培育钻石标杆性产品，由Light Mark与NGTC携手的钻石实验室共同研发推出。Light Mark诞生于2020年，在钻石传统的4C标准的基础上，基于全新光学科技将4项标准升级为8项标准，增加了明亮度、火彩、闪耀度、光对称性等4项标准，并推出了达到8项标准的Light Mark倍璨钻石。Light Mark品牌未来将坚持克拉自由的品牌理念，打造国产品牌的中国之光，实现中国年轻一代的克拉自由，并且走向国际、引领全球的克拉自由。 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、科思股份及上海家化，建议关注鲁商发展、水羊股份、嘉亨家化。培育钻石板块继续推荐力量钻石、中兵红箭、沃尔德、惠丰钻石，建议关注四方达、国机精工与黄河旋风；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 风险提示：新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2022.11.14-2022.11.18） 1.1鲁商发展：筹划剥离房地产开发业务相关资产，有望助力公司“轻装上阵” 事件概述：11月15日，公司发布公告，拟将公司持有的房地产开发业务相关资产及负债债转让至公司控股股东山东省商业集团有限公司，若此次交易可顺利完成，公司未来业务将司将聚焦于生物医药、化妆品、原料及衍生品、添加剂等大健康业务。本次交易如能顺利完成，预计将降低公司资产负债率，优化资产结构。公司此前估值受房地产业务影响较大，此次房地产开发业务相关资产若能顺利剥离，有望助力公司“轻装上阵”，迈向中长期高速发展。 公司旗下瑷尔博士、颐莲产品“双11”表现优异：根据2022年“双11战报”，颐莲天猫旗舰店开场1小时销量即破千万，颐莲玻尿酸补水喷雾荣登喷雾爽肤水热销榜第一和喷雾爽肤水加购榜第一；抖音颐莲官方旗舰店直播间“双11”曝光突破20万，其中颐莲玻尿酸补水喷雾、颐莲玻尿酸富勒烯精华液和颐莲聚谷氨酸水光肌次抛精华液销量均靠前。 房地产业务拖累盈利能力，3Q22归母净利润为负值。根据2022年第三季度报告，公司定位国内领先的大健康产业综合运营商，坚定由房地产向大健康业转型的战略。3Q22，公司实现营业收入36.94亿元，同比+61.89%，主要因为健康地产结算增加及化妆品等销售收入增加影响；实现归母净利润-0.35亿元，同比-118.45%，主要因健康地产3Q22结算项目毛利较低及个别项目规划调整暂时停工所致。1-3Q22，化妆品板块实现营业收入14.29亿元，毛利率为58.86%，“颐莲”品牌实现收入5.40亿元，“瑷尔博士”品牌实现收入7.45亿元。 风险提示：行业竞争加剧；事件推进进度不及预期； 1.2相宜本草：高端线产品与多渠道战略，再度申报A股IPO 专注于中草药护肤品的开发，与上海中医药大学开展研发合作。相宜本草是一家研发、生产、销售中草药护肤品的公司，创立于2000年，将本草智慧与现代科技相结合，研制开发消费者青睐的安全实效本草护肤品。自2003年起，与上海中医药大学开展技术合作，成立“上海中药大学相宜本草美容实验基地”，专责相宜产品皮肤工程学和化妆品的研发工作。截至2022年11月10日，公司已先后获得33项发明专利，并广泛运用于产品。 相宜本草再度启动A股IPO进程。2012年，相宜本草曾尝试IPO，根据2012年的招股说明书，公司拟公开发行5200万股A股，累计筹资金额达7亿元。但在2014年，相宜本草主动放弃了上市计划。2020年总裁严明辞职，公司聘请原上海家化首席市场官俞巍担任执行总裁。目前的企业高管构成来看，公司总经理由俞巍担任，其负责相宜本草旗下品牌的战略、运营、资源调配等。董事长封帅直接持有51.9%股份，前总裁严明直接持有12.83%股份。 高端线布局丝芙兰，线上线下渠道同步优化。产品系列方面，2020年5月，相宜本草推出高端线“相宜本草·唐”，成为少数入驻丝芙兰平台的国货美妆品牌之一。根据公司官网，相宜本草目前有八大明星系列产品，包括小红侠家族系列、山茶花焕活系列、龙胆安心系列、芯净自然系列、四倍蚕丝光泽系列、百合高保湿系列、睡莲水灵肌系列、黑茶控油系列。渠道方面，2017年相宜本草开始优化商超渠道产品线，补充于优化新品类和品牌，开拓三四线城市商超渠道，推出高端线布局丝芙兰，通过多渠道战略触达消费群体；2020年5月，相宜本草从丽人丽妆手中收回电商运营权，进一步整合产品、渠道、内容输出。 “双11”天猫旗舰店GMV超2亿元，冻干类产品销售良好。2021年“双11”，相宜本草天猫官方旗舰店达成首次GMV破亿，同比增长139%，京东和唯品会分别实现同比94%与同比33%的增长。2022年“618”，相宜本草电商整体GMV同比增长97%，天猫旗舰店GMV同比增长120%。作为国货美妆品牌代表之一，今年“双11”，相宜本草天猫旗舰店交易总额突破2亿元，同比增长88%。从产品销售数据看，相宜本草的冻干类产品销售情况良好，龙胆冻干精华面膜销量超过319万盒，位居品牌今年“双11”产品销量首位，冻干系列新品双效鲜活冻干精华面膜销售量超14万盒。龙胆安心舒润乳霜/水盈霜销量超过69万瓶，相宜本草核心产品红景天系列中，焕白精华液销量超30万瓶，焕亮修护乳霜销量超3万瓶。 1.3Light Mark：发布全球培育钻石标杆性产品倍璨 推出全球培育钻石产品Light Mark倍璨。11月16日，以“重塑闪耀，加倍璀璨”为主题的LightMark倍璨钻石上市发布会在上海召开。Light Mark倍璨，是品牌携手全球三大钻石机构NGTC、Sarine、GIA推出的全球培育钻石标杆性产品，由Light Mark与NGTC携手的钻石实验室研发推出。 坚持克拉自由，打造国货之光。Light Mark诞生于2020年，在钻石传统4C标准的基础上，基于全新光学科技将4项标准升级为8项标准，增加了明亮度、火彩、闪耀度、光对称性，并推出了达到8项标准的Light Mark倍璨钻石。 Light Mark品牌将坚持克拉自由的品牌理念打造国产品牌的中国之光，实现中国年轻一代的克拉自由，并且走向国际、引领全球的克拉自由。 1.4Blue Nile：扩大在线销售培育钻石产品范围 推出Lightbox系列，进入培育钻石市场。在线零售商Blue Nile于2020年进入培育钻石市场，推出了戴比尔斯的培育钻石品牌Lightbox系列，当时其认为消费者会倾向于购买天然钻石用于订婚戒指或者其他重要场合，而培育钻石倾向于应用于日常佩戴的场景。 在线零售商Blue Nile开始提供更大尺寸与更高价格的培育钻石产品，包括在结婚戒指产品系列。Blue Nile于8月被Signet Jewelers收购，在其官网上的“设计你自己的戒指”页面，提供的培育钻石产品包括1克拉以下到4克拉以上的培育钻石，价格从约800美元至36500美元不等。Blue Nile已经销售不同克拉数的Light box的培育钻石产品几年时间，并开始扩展到非品牌类培育钻石产品，将会为消费者提供更多的选择。 1.5美丽田园：三大赛道协同发展，再度冲击港股IPO 立足身体及皮肤护理，扩展抗衰医疗服务。美丽田园（Beauty Farm）生活美容首家门店于1993年成立，引进德国丹妮公司美容院线品牌进入中国。美丽田园主要专注于提供身体及皮肤护理服务，包括日常面部与身体服务及2011年进入的能量仪器与注射服务。2018年起，扩展至抗衰医疗服务市场。2022年4月，公司计划于香港上市，11月14日，再次向港交所递表，冲击港股IPO。 旗舰品牌稳步发展，新兴品牌互为补充。美丽田园旗下共有四大品牌，包括旗舰品牌美丽田园以及贝黎诗、秀可儿及研源等新兴品牌。其中，美丽田园及贝黎诗主要为日常面部及身体护理服务，秀可儿主打能量仪器及注射服务、研源则关注于抗衰医学服务。2019-2021年，公司分别实现营业收入14/15/17.8亿元，其中日常面部及身体护理服务和能量仪器与注射服务对美丽田园营收的贡献较大，2021年分别占总营收的58.8%和37.8%。2019-2021年，公司净利润录得1.47/1.52/2.08亿元，净利率亦在10%以上，录得10.49%/10.12%/11.70%。 门店网络扩张，多元化产品与服务互相协同。门店网络方面，截至2022年6月30日，美丽田园的全国门店网络拥有352家门店，包括177家直营店及175家加盟店。其中，直营店含154家美丽田园及贝黎诗门店，18家秀可儿门店以及5家研源门店。产品及服务方面，公司从日常面部及身体服务起步，进而延伸至能量仪器与注射服务及抗衰医学服务等更复杂的服务，达到业务间的协同发展。 2本周市场回顾（2022.11.14-2022.11.18） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨0.32%，商贸零售上涨0.07%，纺织服装上涨1.21%，美容护理下跌0.82% 本周各主要指数：商业贸易板块下上涨0.07%，纺织服装上涨1.21%，美容护理下跌0.82%，上证指数板块上涨0.32%，深证成指板块上涨0.36%，创业板指板块下跌0.65%，沪深300板块上涨0.35%，恒生指数板块上涨3.85%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2022.11.14-2022.11.18） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（0.07%）和美容护理板块（-0.81%）在31个申万一级行业中分别排名第15位和第23位。上周涨幅最大的板块是医药生物（6.15%），跌幅最大的板块为煤炭（-5