零售周观点：科思股份拟发行可转债拓展业务，敷尔佳创业板首发上市顺利通过

科思股份拟募集8.28亿元拓展业务，增长势头强劲。公司发布可转债发行预案，拟募集资金不超过8.28亿元，战略布局高增长赛道打造新的利润增长点，在防晒领域也持续深耕，巩固细分市场龙头地位。此次募资将赛道从防晒剂及合成香料拓展至更广泛的化妆品原料，有望缓解国内卡波姆产能紧张的情况，并刺激国内市场的需求。短期催化因素：自2022年6月以来，国际原油现货价格进入下行通道，公司公司发布可转债发行预案，拟募集资金不超过8.28亿元，毛利率有望持续提升；此外，人民币汇率自22Q2以来持续贬值，利好公司的出口业务 。22Q1&22Q2业绩持续超预期 。22H1公司实现收入8.20亿元/yoy+61.29%，实现归母净利润1.47亿元/yoy+69.79%，收入端和利润端均有明显恢复，主要是因为下游市场需求持续恢复+产品提价+公司募投项目产品逐步放量。新型防晒剂产能释放，高单价PA防晒剂于Q2投产，下半年有望贡献增量。在贸易环境利好，叠加海外出行复苏带动需求量增及成本端下行，公司下半年收入端有望在低基数下高增，同时毛利率有望进一步提升，业绩及估值还有继续上调的空间。资质齐全+矩阵丰富，聚焦海外巨头客户仍能主动提价。21Q4以来原材料和海运费价格大幅上涨，公司采取的产品价格调整措施逐步落地，2022年以来毛利率持续提升，凸显产业链优势。 国机精工：拟建MPCVD法大单晶金刚石项目二期，设计年产能65万片。 为提升主营业务的盈利能力，增强企业的核心竞争力，公司全资子公司三磨所拟投资建设新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期）。1）截止22H1，一期项目已经实施完毕，具备年产30万片MPCVD法大单晶金刚石的能力。根据下游需求情况，除用于研发的MPCVD设备外，其他MPCVD设备目前全部用于培育钻石毛坯的生产。2）新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期）设计总产能为65万片/年。 敷尔佳创业板首发上市顺利通过。敷尔佳的产品体系以适用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复的II类医疗器械类产品为主，多种形式的功能性护肤品为辅。产品主打敷料和贴、膜类产品，以及水、精华、乳液、喷雾、冻干粉等。 成分主要基于透明质酸钠和胶原蛋白。2020年，公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比25.9%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比16.6%，市场排名第二。 公司本次拟公开发行不超过4008万股，拟投入募集资金18.97亿元，主要投资项目为生产基地建设项目（6.55亿元）、研发及质量检测中心建设项目（0.57亿元）、品牌营销推广项目（8.85亿元）、补充流动资金（3.00亿元）。 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 风险提示：新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2022.9.5-2022.9.9） 1.1科思股份：拟发行可转债募集8.28亿元继续拓展业务 事件：公司发布可转债发行预案，拟募集资金不超过8.28亿元，用于投资1）安庆科思化学有限公司高端个人护理品及合成香料项目（一期）（6.00亿元），达产后可年产1.48万吨高端个护原料，包括氨基酸表活1.28万吨/年和高分子增稠剂卡波姆2000吨/年，项目建设期为2.5年。2）安庆科思化学有限公司2600t/a高端个人护理品项目（2.27亿元），达产后可年产1000吨P-S新型防晒剂和1600吨P-S中间体RET，项目建设期为2年。 公司战略布局高增长赛道打造新的利润增长点，在防晒领域也持续深耕，巩固细分市场龙头地位。公司此次募资，将赛道从防晒剂及合成香料拓展至更广泛的化妆品原料，其中氨基酸表活在化妆品原料中消耗量排名第二，仅次于基质，市场空间广阔；卡波姆主要用于高端个护领域，且过去被全球少数精细化工企业垄断，公司该项目的实施有望缓解国内卡波姆产能紧张的情况，并刺激国内市场的需求。 22Q1&22Q2业绩持续超预期。22H1公司实现收入8.20亿元/yoy+61.29%，归母净利润1.47亿元/yoy+69.79%，收入端和利润端均有明显恢复，主要是因为下游市场需求持续恢复+产品提价+公司募投项目产品逐步放量。单Q2实现营收4.07亿元/yoy+63.03%，归母净利润0.89亿元/yoy+130.57%，单Q1实现营收4.13亿元/yoy+59.62%，归母净利润0.58亿元/yoy+20.97%，连续2个季度超市场一致预期。 短期催化：自2022年6月以来，国际原油现货价格进入下行通道；人民币汇率自Q2以来持续贬值，利好公司的出口业务；此外，俄罗斯宣布“北溪1号”输气管道无限期停运后，欧洲能源危机加剧，能源价格不断上升，公司市场份额有望进一步提升。新型防晒剂产能释放，高单价PA防晒剂Q2投产，下半年有望贡献部分增量。在贸易环境利好，叠加海外出行复苏带动需求量增及成本端下行，公司下半年收入端有望在低基数下高增，同时毛利率有望进一步提升，业绩及估值还有继续上调的空间。 资质齐全+矩阵丰富，聚焦海外巨头客户仍能主动提价。21Q4以来原材料和海运费价格大幅上涨，公司采取的产品价格调整措施逐步落地，2022年以来毛利率持续提升，凸显产业链优势。看好今年下半年新型防晒剂(DHHB)投产以及2023年P-S投产贡献收入和拉高毛利率，预计2022年、2023年净利润分别为2.83亿元与3.52亿元，分别同比+112.7%与+24.8%，对应PE为42、34倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游需求下降风险等。 1.2国机精工：拟投建MPCVD法大单晶金刚石项目二期，设计年产能65万片 事件：公司于9月5日发布关于投资新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期）的公告，为提升主营业务的盈利能力，增强企业的核心竞争力，公司全资子公司三磨所拟投资建设新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期），该事项已经过董事会审议通过。 MPCVD法大单晶金刚石项目（一期）实施完毕，具备年产30万片大单晶金刚石能力。2018年，公司配套募集资金投向新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（一期），截止2022H1，该项目已经实施完毕，具备年产30万片MPCVD法大单晶金刚石的能力。根据下游需求情况，除用于研发的MPCVD设备外，其他MPCVD设备目前全部用于培育钻石毛坯的生产。 新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期）设计总产能为65万片/年。二期项目是一期项目的延续及深化，计划建设年产5万片超高导热单晶/多晶金刚石材料生产线和年产60万片高品级大单晶金刚石生产线各一条，项目设计总产能为65万片/年。该项目总投资估算为2.63亿元，其中固定资产投资估计为2.55亿元。项目建设期为18个月，预计建成后第二年达产，达产后可实现年营业收入1.78亿元，利润总额0.52亿元。 1.3敷尔佳:创业板首发上市顺利通过，业绩稳中有进 公司概况：产品体系以适用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复的II类医疗器械类产品为主，多种形式的功能性护肤品为辅。产品主打敷料和贴、膜类产品，以及水、精华、乳液、喷雾、冻干粉等。成分主要基于透明质酸钠和胶原蛋白。 2020年，公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比25.9%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比16.6%，市场排名第二。 财务状况： 1）营收方面，2019-2021年，公司分别实现营收13.42、15.85、16.50亿元，yoy分别为259.8%、18.1%、4.1%，2018-2021年CAGR为64.1%。分业务看，①医疗器械类收入分别为9.18、8.80、9.28亿元，占比分别为68.4%、55.5%、56.2%，②化妆品类产品收入分别为4.24、7.05、7.22亿元，占比分别为31.6%、44.5%、43.8%；分渠道看，①线上收入分别为3.10、4.61、5.98亿元，占比23.1%、29.1%、36.2%，②线下收入分别为10.3、11.2、10.5亿元，分别占比76.9%、70.9%、63.8%。 2）盈利能力方面，2019-2021年，公司毛利率分别为76.97%、76.47%、81.95%，其中线上直销渠道毛利率分别为88.43%、82.82%、86.89%。 3）费用率方面，2019-2021年，公司的销售费用率分别为8.6%、16.75%与16.01%，管理费用率分别为0.59%、4.31%、2.85%，研发费用率分别为0.04%、0.09%、0、0.32%。 4）净利率方面，2019-2021年，公司分别实现归母净利润6.61、6.48、8.06亿元，yoy分别为230.5%、-2.0%、24.4%，2018-2021年CAGR为59.1%；净利率分别为49.24%、40.87%、48.85%。 募资用途：公司本次拟公开发行不超过4008万股，拟投入募集资金18.97亿元，主要投资项目为生产基地建设项目（6.55亿元）、研发及质量检测中心建设项目（0.57亿元）、品牌营销推广项目（8.85亿元）、补充流动资金（3.00亿元）。 未来规划：1）资本方面，拓宽融资渠道、加大资金投入、增强资本实力，促进公司业务规模不断扩大和可持续发展；2）品牌方面，以“敷尔佳”为核心载体，拓展“卉呼吸”等新品牌，同时品类方面不断扩充；3）技术研发方面，加大内部研发体系升级，大力引进研发人才，同时通过与外部科研院所开展产学研合作投入新产品的开发及原料方向的选择等。 2本周市场回顾（2022.9.5-2022.9.9） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指上涨2.37%，商贸零售上涨2.14%，纺织服装上涨0.71%，美容护理下跌0.45% 本周各主要指数：商业贸易板块上涨2.14%，纺织服装板块上涨0.71%，美容护理板块下跌0.45%，上证指数板块上涨2.37%，沪深300板块上涨1.74%，深证成指板块上涨1.50%，创业板指板块上涨0.60%，恒生指数板块下跌0.46%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2022.9.5-2022.9.9） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（+2.14%）和美容护理板块（-0.45%）在31个申万一级行业中分别排名第17位和第27位。上周涨幅最大的板块是房地产（+7.51%），跌幅最大的板块为传媒（-3.80%）。 图1：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第17位和第27位（2022.9.5-2022.9.9） 本周商贸零售各细分板块：贸易板块上涨1.71%，多业态零售板块上涨1.42%，百货板块上涨0.76%，跨境电商板块上涨0.03%，商业物业经营板块下跌0.88%，电商服务板块下跌1.64%，超市板块下跌2.22%，专业连锁板块下跌5.41%。 图2：贸易板块上涨1.71%，专业连锁板块下跌5.41%（2022.9.5-2022.9.9） 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块上涨1.23%，化妆品板块下跌1.29%，个护用品板块下跌1.49%。 图3：医疗美容板块上涨1.23%，个护用品板块下跌1.49%（2022.9.5-2022.9.9） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：中百集团上涨16.29%，科思股份上涨11.55% 商业贸易涨幅前五：中百集团（+16.29%）、银座股份（+10.36%）、五矿发展（+9.2%）、中成股份（+6.55%）、华联综超（+6.45%）； 商业贸易跌幅前五：天音控股（-10.78%）、红旗连锁（-10.11%）、新华都（-9.17%）、鹏都农牧（-8.