新湖有色周报（锌）

新湖有色周报（锌）：20221114-20221118 要点： 本周锌价高位震荡运行，国内现货市场，下游刚需采购，货源紧缺下升水分歧加大，上海报12+395均价。据SMM统计，周五国内社库再度回落至5.88万吨，创历史新低。近期供应方面，本周国产锌矿加工费继续上调400至5300元/吨均价，利润持续回升下国内炼厂四季度追产模式，但四川环保问题和青海地区疫情影 响，产量增量不及预期；海外方面，11日Nyrstar公司率先宣布将重启其位于荷兰的Budel冶炼厂，但未来天然气价格不确定性仍加大锌价波动。需求方面，本周环保加疫情影响下，镀锌、压铸锌合金开工均有回落回落，氧化锌开工整体平稳。 整体上，国内产量增量不及预期，低库存持续，预计短期锌价维持高位震荡，近期国内疫情风险加剧，关注正套机会。 分析师：柳晓怡（锌）审核人：孙匡文 从业资格号：F3041999投资咨询号：Z0015277电话：021-22155633 E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 撰写日期：2022年11月20日 一、一周行情回顾 本周因四川环保问题和青海地区疫情影响，国内炼厂生产受限，精炼锌产量预期下降，加上低库存持续，锌价维持高位震荡走势。截至周五15:00收盘，沪锌主力2212合约收于24150元/吨，一周涨幅2.05%，最低23740元/吨，最高24545元/吨。外盘LME3月期锌收于3022.5美元/吨，一周跌幅0.21%，最低2980美元/吨，最高3190美元/吨。本周沪伦比继续回落，精炼锌进口窗口维持关闭。 图表1：沪锌主力合约走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所图表2：LME三月期锌走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 二、现货市场 现货市场方面，本周交割结束，升水回落，但整体市场货源较紧，报价相对稳定，升水仍处于历年同期高位。随着货源的流通互补，沪津价差缩窄。分地区来看，截至本周五，上海地区0#锌普通平均对2212合约报至升水390-400元/吨，平均较上周下降180元/吨；天津地区，0#锌锭普通对2212合约报升水270-330元/吨，平均较上周下降250元/吨；广东地区主流品牌报对2212合约升水290~300元/吨左右，平均较上周下降80元/吨。 本周外盘因海外炼厂复产消息，表现较弱，自今年3月来首次再度转为Contango结构，截止周五，LME0-3贴水3美元/金属吨 （上周五升水19.75美元/金属吨），国内锌锭进口溢价继续持平145美元/吨。本周沪伦比再度回落，锌锭进口窗口维持关闭。图表3：长江有色0#锌锭基差季节图（单位：元/吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 三、供应端 供应端，本周国内炼厂接连受到意外事件影响减产。据SMM调研了解，自上周末开始，四川地区水域由于铊超标，省环保厅责令当地部分冶炼厂停产并进行环保检查，主要涉及企业为四环、源富、东顺，总计年产能为31万吨，日度影响产量在900吨左右。目前环保检查已经结束，多数炼厂计划于本周末恢复生产，预计届时日度影响产量将下滑至100吨左右。 另外青海地区由于疫情影响，当地炼厂矿、锭两端运输受限，并于18日进入停产状态，预计将影响至11月底，总体影响量在 5000吨左右。SMM预计2022年11月国内精炼锌产量环比增加0.5万吨至51.91万吨，较之前预期减少1.82万吨，同比去年减少0.04 万吨或0.08%。2022年1~11月精炼锌预计累计产量为544.7万吨，累计同比去年同期减少2.26%。 而因炼厂的意外减产，加剧国内矿端宽松状态，本周国产锌矿加工费继续上升400元/吨至5300元/吨均价，进口矿加工费持平 260美元/干吨。据Mymetal统计，本周五锌精矿港口库存24.9万吨，周环比下降0.5万吨，港口库存延续相对高位。 从炼厂利润情况看，10月开始，副产品硫酸价格开始回升（从9月末250元/吨均价回升到11月中309元均价）加上持续上调的锌矿加工费，炼厂实际利润情况持续好转，更增加了炼厂持续增产的动力。若无环保等限制，预计国内炼厂12月继续加紧追产节奏。 欧洲方面，欧盟各国最快将在下周重启推出天然气限价措施的讨论，欧洲天然气价格连续回落。Nyrstar公告称，位于荷兰的年产能30万吨的Budel工厂于11月在有限的基础上恢复生产。该炼厂此前在9月开始停产。但当前能源价格依旧远高于历年同期水 平，暂未有其他炼厂复产消息。 因此，近期锌供应端呈现内紧外松状态。 图表4：荷兰TTF基准天然气期货价格 资料来源：彭博新湖期货研究所图表5：锌矿加工费（周度） 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表6：SMM国内精炼锌产量（万吨） 资料来源：SMM新湖期货研究所 表：欧洲锌冶炼产能分布（红色为涉及减产企业） 资料来源：CRU 四、下游消费 需求方面，四季度国内需求仍表现出一定韧性，11月当前开工情况好于预期，除镀锌开工环比小幅回落外，压铸锌合金、氧化锌企业开工环比有所回升。 分市场来看，据SMM统计，本周镀锌开工环比下降0.34个百分点至67.81%。周内钢材价格上涨，终端企业逢低采买增加，镀锌管企业销售较好，且镀锌管企业基本以大厂为主，环保影响相对有限；镀锌结构件方面，河北、山东部分地区因发布环保二级预警，要求排污企业于11.18-11.20限产50%，部分企业生产受限，叠加疫情影响，企业运输也有部分受阻，企业开工微弱；另外华南地区因季节性原因，农业大棚订单尚可，企业开工增加。考虑到成本原因，企业成品库存降低。预计下周，北方环保管控结束，企业开工将有恢复。 压铸锌合金方面，本周压铸锌合金开工录得43.27%，较上周下降0.44个百分点。一方面，本周终端企业畏高慎采，压铸锌合 金厂家订单数量下降，大部分厂家延续半开工状态，优先消耗成品库存。另一方面，广东地区疫情严重，对锌合金消耗下降。而由 于先前厂家原材料备库天数已然缩短至3-7天，考虑到稳定生产，故本周原材料库存下滑幅度有限。预计下周压铸锌合金企业仍有补库需求。 氧化锌方面，据SMM调研数据，本周氧化锌开工率为61.6%，较上周环比下降0.2%，整体原料库存小幅录减。订单方面，本周多数企业表示订单变化不大，环比上月基本持平或出现下幅下降，然由于河北地区环保影响，部分企业难以开工，带动开工率小幅下降。成品库存方面，由于上周个别企业受发货节奏影响导致成品库存处于低位，本周成品库存小幅增加，基本整体以稳定为主。预计下游氧化锌企业开工率或仍将保持震荡运行。 图表7：国内镀锌企业开工率及原料库存 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表8：国内压铸锌合金企业开工率及原料库存 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表9：国内氧化锌企业开工率及原料库存 资料来源：SMM新湖期货研究所 五、库存分析 锌锭库存方面，截至本周五（11月18日），SMM七地锌锭库存总量为5.88万吨，较本周一（11月14日）减少0.39万吨，较上周五（11月11日）减少0.17万吨，国内库存再度回落，创历年同期新低。其中上海市场，市场到货环比上周走强，会泽及进口品牌哈锌等均有到货，部分货源直接出给下游，未见入库；此外由于陕西等冶炼厂的提产，预计未来市场到货会有增加。华南市场，市场到货稳中走强，而价格高位的情况下，下游市场接货力度走弱，仅以刚需采购为主，广东市场小幅累库。天津市场，受疫情及四川环保影响，市场到货减少，本周库存继续录减。 海外库存方面，本周库存继续录减，但降幅放缓。截止本周五，LME全球库存较上周下降275吨至42700吨，继续刷新32年以 来库存新低，注销仓单比小幅回升。近期去库主要集中在亚洲库存，其中高雄、新加坡库存下降较多。图表10：LME锌每日库存变化（单位：吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 图表11：中国锌锭社会库存（单位：万吨） 资料来源：SMM新湖期货研究所图表12：上期所库存（单位：吨） 资料来源：上期所新湖期货研究所 六、后市展望 本周锌价高位震荡运行，国内现货市场，下游刚需采购，货源紧缺下升水分歧加大，上海报12+395均价。据SMM统计，周五国内社库再度回落至5.88万吨，创历史新低。近期供应方面，本周国产锌矿加工费继续上调400至5300元/吨均价，利润持续回升下国内炼厂四季度追产模式，但四川环保问题和青海地区疫情影 响，产量增量不及预期；海外方面，11日Nyrstar公司率先宣布将重启其位于荷兰的Budel冶炼厂，但未来天然气价格不确定性仍加大锌价波动。需求方面，本周环保加疫情影响下，镀锌、压铸锌合金开工均有回落回落，氧化锌开工整体平稳。 整体上，国内产量增量不及预期，低库存持续，预计短期锌价维持高位震荡，近期国内疫情风险加剧，关注正套机会。 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。