基础化工周报：持续推荐芳纶、UHMWPE高性能纤维材料方向

近期国际油价在90美元/桶附近震荡波动，本周WTI原油均价格为86.7美元/桶，较上周均价下跌2.7美元；布伦特原油均价为93.9美元/桶，较上周均价下跌1.9美元。近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好UHMWPE、芳纶、萤石、氟化工、三氯氢硅、轮胎等投资方向。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端超过分子量聚乙烯纤维需求，国内企业中高端产品渗透率继续提升，行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】、【赛轮轮胎】。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为黄磷（14.30%）、硝酸（8.55%）、丁二烯（6.30%）、三氯化磷（4.41%）、六氟丙烯（3.92%）；本周化工产品价格跌幅前五的为液氯（-75.23%）、苯胺（-23.02%）、四氯乙烯（-14.07%）、R142b（-12.50%）、对硝基氯化苯（-10.53%）。 价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为己内酰胺（60.00%）、炭黑 N330（53.12%）、尿素（50.00%）、锦纶 7 切片（21.84%）、锦纶 6 切片（21.84%）； 本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙烯（-453.07%）、丙烯（石脑油法）（-105.03%）、丁二烯（-49.22%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-46.88%）、丙烯(PDH 法）（-46.20%）。 1、核心观点 近期国际油价在90美元/桶附近震荡波动，本周WTI原油均价格为86.7美元/桶，较上周均价下跌2.7美元；布伦特原油均价为93.9美元/桶，较上周均价下跌1.9美元。OPEC+最新的月报显示对全球原油需求预期进行下调，但是IEA相对乐观，上调需求预期，同时美国通胀放缓以及市场预期中国原油需求未来将有改善，因此整体国际原油价格震荡为主。EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计，2022年全球石油日供给同比增加426万桶至9992万桶，其中四季度全球石油日供应预期10117万桶，环比三季度增长25万桶，2022年全球石油日需求预期为9983万桶，同比增加229万桶，其中四季度全球石油日需求预期10100万桶，环比三季度增加91万桶。OPEC发布的11月份《石油市场月度报告》基于当前宏观经济趋势和各地区的石油需求进展，将2022年全球石油日均需求增长预测下调了10万桶，预计2022年全球石油日均需求量9957万桶，比2021年日均增长约为250万桶。此外报告对2023年全球石油日均需求增长下调至220万桶。我们整体认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。 近期，我们重点看好UHMWPE、芳纶、萤石、氟化工、三氯氢硅、轮胎等投资方向。以芳纶、碳纤维、UHMWPE为代表的高新能纤维材料产品技术难度大，进口依赖度高，下游需求增长较快，同时主要应用于装备制造领域，未来国产化进程将大幅提速。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维）需求，产品价格今年以来持续上行，同时国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。 供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。 去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，未来还将保持较高的环比增速，因此多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，而行业光伏级三氯氢硅的供给主要来自行业龙头，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。 国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】、【赛轮轮胎】。 图1：中国化工产品价格指数（CCPI） 图2：国际油价近期走势（美元/桶） 2、本周重点行业跟踪 【超高分子量聚乙烯（UHMWPE）】超高分子量聚乙烯是一种线性结构的具有优良综合性能的工程塑料。UHMWPE 具有很高的比模量和比强度。UHMWPE 耐磨性和抗冲击性在塑料中均居于首位。现阶段纤维是超高分子量聚乙烯最大消费领域。据中国化信-咨询，2021 年我国超高分子量聚乙烯总消费量为 18.8 万吨，同比增长 19%，主要增长来源为纤维和电池隔膜产品。超高分子量聚乙烯纤维是 2021 年最大的下游应用领域，占比 31%；电池隔膜、板材和工业管材分别占比 28%、22%和 15%。超高分子量纤维由于其良好的耐冲击性能，被广泛应用于军事装备和防护制品中，近年来超高分子量聚乙烯产能实现国产突破并且持续进行进口替代。2022 年初，塞拉尼斯位于得州的 1.5 万吨/年新生产线达产，美国塞拉尼斯的总产能增加至约12.3万吨/年，为全球产能最大企业；巴西Braskem总产能约为4.5万吨/年。国内主要的生产企业有河南沃森超高化工科技有限公司、上海联乐化工科技有限公司、安徽省特佳劲精细化工有限责任公司、九江中科鑫星新材料有限公司、中国齐鲁石化公司等企业，截至2022年，国内UHMWPE纤维产能合计约为16.8万吨/年，另有约21万吨/年拟新建产能。 未来全球国防支出的提升将会极大地推动超高分子量聚乙烯纤维的需求。重点推荐国内超高分子量聚乙烯纤维龙头企业【同益中】（3320吨/年产能，在建2240吨/年），关注布局超高分子量聚乙烯树脂产能的【东方盛虹】（在建2万吨/年）和【联泓新科】（在建2万吨/年）。 【芳纶】 芳纶是以芳香族为原料经缩聚纺丝制得的合成纤维，主要产品包括对位芳纶和间位芳纶，芳纶下游主要应用于光纤光缆、防弹防护、工业过滤、高性能复材等领域。 对位芳纶全球消费量约9万吨，市场规模约200亿元。2022年我国对位芳纶需求量约1.5-1.6万吨，同比增长10%，产量约8000吨，进口依存度依然超过50%。近5年对位芳纶国内复合增速12.2%，预计2025年国内对位芳纶需求量有望达到2万吨。对位芳纶下游40%用于光纤增强（光缆、数据线等），20%用于防弹防护（高温防护服、防弹头盔等），20%用于汽车橡胶工业（橡胶轮胎、汽车胶管、离合器垫片、刹车片等），20%用于复合材料（同步传输带、蜂窝材料等）。 间位芳纶全球消费量约4.5万吨，市场规模约60亿元，截至2021年底，国内间位芳纶产能约1.4万吨/年，产量约0.7万吨，进口量约0.3万吨，表观需求量约1万吨。我国间位芳纶超过60%用于高温过滤材料，安全防护服饰领域用量不足30%，高端产品芳纶纸、芳纶长丝、可染纤维等应用还处于初级阶段。 2022年1月1日起，国内个体防护强制国标颁布，拉动间位芳纶防护需求，每年新增需求约3000-4000吨。 芳纶生产工艺壁垒高，全球市场呈高度垄断的竞争格局。近年来，国内芳纶企业处于实现技术突破，即将快速放量的转折点，芳纶及下游制品芳纶纸凭借优异性能在个体防护服、防弹及安全防护、新能源汽车等领域快速渗透，国产化替代需求迫切，需求确定性极强。重点推荐国内芳纶龙头【泰和新材】，公司目前具备对位芳纶产能6000吨/年，间位芳纶产能11000吨/年，未来2-3年对位芳纶、对位芳纶产能均有望扩大至2万吨/年以上，3000万平米/年芳纶涂覆隔膜中试线有望于2023年上半年投产。 【氟化工】 上游资源端萤石方面，本周萤石市场小幅上涨后持稳运行。供应方面，本周国内萤石产量继续小幅下滑，市场供不应求情况持续。除华南个别地区受疫情影响产销受阻外，本周我国南方萤石行业开工坚挺维稳；华北一带近期运输受限情况较前期有所缓和，但受成本压力及冬季气候影响，当前北方装置开工小幅下降。需求方面，本周萤石下游产品生产疲软持续，但当前下游厂家处于备货旺季，场内供不应求现状难改。截至11月17日，华北市场97%湿粉主流含税出厂报价参考3050-3300元/吨，华中市场参考2950-3150元/吨，江浙市场参考3150-3300元/吨，江西、福建地区市场参考价在3050-3300元/吨。短期来看，四季度是传统萤石需求旺季、制冷剂备货旺季，我们看好短期萤石价格将维持高位且仍有上涨空间。长期来看，新能源、半导体、新材料行业发展将对萤石长期需求形成支撑。我国氟化工产业快速发展的势头有望延续，萤石需求前景仍然广阔。 本周制冷剂价格以平稳运行为主。自2021年8月中旬起，随原材料氢氟酸、甲烷氯化物、乙烷氯化物等价格持续上涨，并且在能耗双控及限电导致制冷剂开工率不足，而需求端制冷剂进入传统备货旺季的背景下，制冷剂产品价格均出现明显反弹，涨价态势持续至2021年11月初。随后，自2021年11月起，在原料端供给逐步释放的背景下，除R142b外的制冷剂价格均开始普遍回调。 据百川盈孚数据，截至11月17日，（1）二代制冷剂方面，本周国内制冷剂R22市场报盘稳定，三氯甲烷周内表现弱势，氢氟酸行情坚挺，成本面支撑较强。目前，华东市场R22主流成交价格在18000-18500元/吨，较上周价格持平；近期国内售后市场淡季表现明显，需求增量不足，厂家多交付前期订单为主，出口面主流厂家外贸订单交付接近尾声；原料级R22方面，下游PTFE行业开工提升，对制冷剂R22需求存增量表现。整体来看，二代制冷剂/发泡剂整体盈利水平较为良好。（2）三代制冷剂方面，本周制冷剂R134a均价24000元/吨，较上周均价24500元/吨下跌500元/吨，跌幅-2.04%；本周制冷剂R125均价35750元/吨，较上周均价36500元/吨下跌750元/吨，跌幅-2.05%；本周制冷剂R32均价在13000元/吨，较上周价格持平；本周制冷剂R410a均价24000元/吨，较上周均价24500元/吨下跌500元/吨，跌幅-2.04%。进入四季度制冷剂传统需求旺季，三代制冷剂需求正逐步复苏。目前，《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》已正式对中国生效。根据协议，到2045年，中国将比2020-22年基准减少80%的氢氟碳化合物使用。这意味着中国将对HFCs（氢氟碳化物）相关化学品进行管控，包括2024年冻结HFCs生产和消费。随着供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代制冷剂有望迎来景气复苏，三代制冷剂龙头厂商有望迎来经营业绩的大幅修复及复苏。我们建议关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】，以及上游萤石资源巨头【金石资源】。 图3：萤石价格与价差走势（元/吨） 图4：R22价格与价差走势（