基础化工周报：三氯氢硅价格上行，持续推荐氟化工产业链

近期国际油价在90美元/桶附近震荡波动，本周WTI原油均价格为89.4美元/桶，较上周均价上涨1.1美元；布伦特原油均价为95.8美元/桶，较上周均价上涨0.2美元。近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好萤石、氟化工、三氯氢硅、UHMWPE、芳纶、生物柴油等投资方向。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。海外生物柴油需求量继续增长，未来混掺比例有望继续提升，我们持续看好生物柴油景气度提升，重点推荐【卓越新能】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端超过分子量聚乙烯纤维需求，国内企业中高端产品渗透率继续提升，行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进； 对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为甲醇（3.34%）、尿素（2.49%）、PVC（2.37%）、碳酸二甲酯（1.92%）、炭黑 N330（1.85%）；本周化工产品价格跌幅前五的为 TDI（-13.68%）、BDO（电石法）（-9.39%）、BDO（顺酐法）（-9.39%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（-7.13%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-7.13%）。 价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为己内酰胺（60.00%）、炭黑 N330（53.12%）、尿素（50.00%）、锦纶 7 切片（21.84%）、锦纶 6 切片（21.84%）； 本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙烯（-453.07%）、丙烯（石脑油法）（-105.03%）、丁二烯（-49.22%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-46.88%）、丙烯(PDH 法）（-46.20%）。 1、核心观点 近期国际油价在90美元/桶附近震荡波动，本周WTI原油均价格为89.4美元/桶，较上周均价上涨1.1美元；布伦特原油均价为95.8美元/桶，较上周均价上涨0.2美元。OPEC及其减产同盟国决定11-12月份执行200万桶/日的原油减产,其10月原油产量自6月以来首降，市场供应有所收紧同时美国经济数据较为乐观以及原油、汽油库存均出现了下降，这些因素均支撑了国际油价近期较为强势的走势。 EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计，2022年全球石油日供给同比增加423万桶至9990万桶，其中四季度全球石油日供应预期10086万桶，环比三季度减少32万桶，2022年全球石油日需求预期为9956万桶，同比增加215万桶，其中四季度全球石油日需求预期10089万桶，环比三季度增加134万桶。OPEC发布的10月份《石油市场月度报告》基于当前宏观经济趋势和各地区的石油需求进展，将2022年全球石油日均需求增长预测下调了50万桶，同时下调了2022年下半年的石油需求。此外报告对2023年全球石油日均需求增长下调至230万桶。近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。 近期，我们重点看好萤石、氟化工、三氯氢硅、UHMWPE、芳纶、生物柴油等投资方向。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。 去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，未来还将保持较高的环比增速，因此多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，而行业光伏级三氯氢硅的供给主要来自行业龙头，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。 国内生物柴油企业盈利持续扩大，同时海外生物柴油需求量继续增长，未来混掺比例有望继续提升，我们持续看好生物柴油景气度提升，重点推荐【卓越新能】。 海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维）需求，产品价格今年以来持续上行，同时国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。 图1：中国化工产品价格指数（CCPI） 图2：国际油价近期走势（美元/桶） 2、本周重点行业跟踪 【氟化工】 上游资源端萤石方面，本周萤石市场保持坚挺。供应方面，本周我国南方萤石行业开工上涨；华北一带近期运输受限情况较前期有所缓和，但受冬季气候影响，叠加当地能源价格的上涨，当前北方企业生产压力不减，装置开工下滑，供应面有小幅收紧。需求方面，本周萤石下游产品生产表现平淡，但当前下游厂家多有备货需求。截至 11 月 10 日，华北市场萤石 97%湿粉主流含税出厂报价参考 3050-3300 元 /吨 ， 华中市场参考 2950-3150 元 / 吨 ， 江浙市场参考3150-3300 元/吨，江西、福建地区市场参考价在 3050-3300 元/吨。短期来看，四季度是传统萤石需求旺季、制冷剂备货旺季，我们看好短期萤石价格将维持高位且仍有上涨空间。长期来看，新能源、半导体、新材料行业发展将对萤石长期需求形成支撑。我国氟化工产业快速发展的势头有望延续，萤石需求前景仍然广阔。 本周制冷剂价格以平稳运行为主。自2021年8月中旬起，随原材料氢氟酸、甲烷氯化物、乙烷氯化物等价格持续上涨，并且在能耗双控及限电导致制冷剂开工率不足，而需求端制冷剂进入传统备货旺季的背景下，制冷剂产品价格均出现明显反弹，涨价态势持续至2021年11月初。随后，自2021年11月起，在原料端供给逐步释放的背景下，除R142b外的制冷剂价格均开始普遍回调。 据百川盈孚数据，截至11月10日，（1）二代制冷剂方面，本周国内制冷剂R22市场高位持稳，三氯甲烷价格再次下行，氢氟酸受原料上涨影响，月度定价上行800元/吨左右，华东市场氢氟酸最新报价10850元/吨。目前，华东市场R22主流成交价格在18000-18500元/吨，较上周价格持平；近期国内售后市场淡季表现明显，需求增量不足，厂家多交付前期订单为主，出口面主流厂家外贸订单交付接近尾声，新单增量不及预期；原料级R22方面，下游PTFE行业开工提升。整体来看，二代制冷剂/发泡剂整体盈利水平较为良好。（2）三代制冷剂方面，本周制冷剂R134a均价在24500元/吨，较上周价格持平； 本周制冷剂R125均价在36500元/吨，较上周价格持平；本周制冷剂R32均价在13000元/吨，较上周价格持平；本周制冷剂R410a均价在24500元/吨，较上周价格持平。进入四季度制冷剂传统需求旺季，三代制冷剂需求正逐步复苏。 目前，《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》已正式对中国生效。根据协议，到2045年，中国将比2020-22年基准减少80%的氢氟碳化合物使用。这意味着中国将对HFCs（氢氟碳化物）相关化学品进行管控，包括2024年冻结HFCs生产和消费。随着供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代制冷剂有望迎来景气复苏，三代制冷剂龙头厂商有望迎来经营业绩的大幅修复及复苏。我们建议关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】，以及上游萤石资源巨头【金石资源】。 图3：萤石价格与价差走势（元/吨） 图4：R22价格与价差走势（元/吨） 图5：R32价格与价差走势（元/吨） 图6：R125价格与价差走势（元/吨） 图7：R134a价格与价差走势（元/吨） 图8：R142b价格与价差走势（元/吨） 【硅产业链】 【三氯氢硅】今年以来随着多晶硅新产能逐步释放、爬坡，对于三氯氢硅的需求增加，据SMM数据，光伏级三氯氢硅自3月份以来从18000元/吨上涨至6月份的27000元/吨，个别商家报价达到28000-30000元/吨。本周国内硅料厂家开工逐步回暖，多晶硅交货量逐步增加，叠加新增产能试投产、产能增量爬坡，本周光伏级三氯氢硅价格上调2次合计1500元至22000元/吨，工业级价格上涨至11000-12000元/吨。我国三氯氢硅有效产能共56.6万吨，下游约60%用于生产多晶硅，40%用于生产硅烷偶联剂，国内企业主要生产三氯氢硅自用于硅烷偶联剂，光伏级三氯氢硅生产难度较大，下游主要为多晶硅企业。根据SMM统计，2021年外售光伏级三氯氢硅产量约20万吨，预计2022年内有效产量增量只有1-2万吨，光伏级三氯氢硅应用于多晶硅生产，用途包括（1）首次投料开车的一次性需求，需求量约为总产能20%；（2）连续生产过程中补氯需求，需求量约为总产量的20%-30%。我们预计2022/2023年光伏级三氯氢硅产量22/35万吨，合计需求26/44万吨，其中2022/2023年多晶硅新投产产能分别为53/100万吨，对于光伏级三氯氢硅需求11/20万吨，2022/2023年多晶硅产量分别为80/120万吨，对于光伏级三氯氢硅的日常需求16/24万吨。我们认为今明两年三氯氢硅供需依旧紧平衡甚至紧缺，行业有望持续维持高景气度，四季度将迎来多晶硅产能的集中投产，我们认为三氯氢硅价格拐点出现，产品价格有望随着硅料集中投产而上涨。 【工业硅】本周工业硅价格小幅下滑，目前金属硅421#价格21400元/吨，金属硅441#价格20900元/吨。2021年我国金属硅产量约260万吨，同比增长约24%，出口77.8万吨，同比增长28.1%。2022年10月中国金属硅产量约30.0万吨，同比增长15%， 环比增加3%， 整体开炉率55%。 生产1吨金属硅需要13000-15000度电，因此金属硅生产呈现季节性。近期新疆疫情严重，部分地区静默管理导致交通运输不便，原材料供应紧张；西南地区进入平、枯水期，电价上涨，且四川地区进入枯水期后电价或将继续上调，目前已有企业有停炉计划； 云南地区轮流限电持续，限电力度有所加强，后期停炉产量将减少。目前下游多晶硅行业开工高位，新增产能陆续投产，对金属硅的需求逐渐增加；有机硅市场价格下降，停车检修装置有些准备重启，开工率仍处于60%左右低位，对金属硅需求有限；铝合金价格整体下降，刚需采购为主。预计短期工业硅价格呈现震荡趋势为主。 【有机硅】本周有机硅价格小幅回落约500元/吨，目前有机硅中间体DMC价格约17100-18200元/吨左右 ，107胶价格约18000-18300元/吨 ，D4价格约18600-20000元/吨，生胶价格约18500-19000元/吨。根据百川盈孚测算，目前DMC行业已经处于亏损状态，厂家主动降负减产，本周国内有机硅总体开工率在54%左右，较上周环比上涨4pp，库存较上周有所增加，库存在10-12天左右。 有机硅内外需均较为疲软，2022年9月DMC国内表观消费量12.6万吨，同比增长24.0%，环比下降0.2%；2022年9月DMC出口3.1万吨，同比降低3.4%，环比降低9.1%，主要受海外需求下降所致。目前有机硅行业处于亏损状态，厂家开始降负