石化行业周报：供给收缩对冲需求弱预期，油价下跌空间有限

供给收缩对冲需求弱预期，预计油价维持高位。尽管当前美国CPI同比有所回落，但仍处于历史高位，从而市场预期12月加息幅度仍有50基点，美国经济衰退的风险预期仍在发酵，叠加本周发布的OPEC石油月报下调需求预期，油价表现略有疲软。从市场的实际供给来看，OPEC调控供给的态度较为积极，2022年10月，OPEC合计产量为2949.4万桶/日，环比下降21.0万桶/日；其中，沙特阿拉伯产量为1083.8万桶/日，环比下降14.9万桶/日。OPEC减产计划成效显著，对稳定高位油价的诉求较强。我们预计，11月OPEC的减产落实率将达到较高水平，若假设产量超过计划的国家均完成11月的减产目标，产量低于计划的国家因缺少闲置产能而大概率无法提产，从而11月OPEC减产10国仍有86万桶/日的产量下降空间。此外，12月5日欧盟对俄罗斯海运原油的制裁将生效，而Bloomberg数据显示，10月俄罗斯流向西欧的原油仍有2429万桶。综合来看，OPEC减产和俄罗斯供给收缩仍将给全球原油的供需平衡带来压力，且目前美国页岩油的日产量已基本停止增长，后市油价下跌空间不大，预计有望维持高位水平。 本周美元指数上涨，油价下跌，气价上涨。截至2022年11月18日，美元指数收于106.97，较上周上涨0.56个百分点。原油方面，布伦特原油期货价格为87.62美元/桶，较上周下跌8.72%；现货价格为88.42美元/桶，较上周下跌8.74%。天然气方面，截至2022年11月18日，NYMEX天然气期货价格为6.37美元/百万英热单位，较上周上涨7.95%；截至2022年11月17日，纽约天然气现货价格为7.27美元/百万英热单位，较上周上涨96.72%。 美国原油产量稳定，库存下滑，成品油库存上升。截至2022年11月11日，美国原油日产量1210万桶/日，较上周持平；战略原油储备为3.92亿桶，较上周减少410万桶；商业原油库存为4.35亿桶，较上周减少540万桶。成品油方面，车用汽油库存为20794万桶，较上周增加221万桶；航空煤油库存为3728桶，较上周增加30万桶；美国馏分燃料油库存为10738万桶，较上周增加112万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中曼石油，快速成长的油气开采民营企业，成本优势突出；3）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供给收缩对冲需求弱预期，预计油价维持高位。尽管当前美国CPI同比有所回落，但仍处于历史高位，从而市场预期12月加息幅度仍有50基点，美国经济衰退的风险预期仍在发酵，叠加本周发布的OPEC石油月报下调需求预期，2022年的原油需求下调10万桶/日，2023年下调20万桶/日，油价表现略有疲软。从市场的实际供给来看，OPEC调控供给的态度较为积极，2022年10月，OPEC合计产量为2949.4万桶/日，环比下降21.0万桶/日（最新的OPEC数据调整了9月的实际产量，因此10月和11月发布的9月产量数据略有出入）；其中，沙特阿拉伯产量为1083.8万桶/日，环比下降14.9万桶/日。OPEC减产计划成效显著，对稳定高位油价的诉求较强。我们预计，11月OPEC的减产落实率将达到较高水平，若假设产量超过计划的国家均完成11月的减产目标，产量低于计划的国家因缺少闲置产能而大概率无法提产，从而11月OPEC减产10国仍有86万桶/日的产量下降空间。此外，12月5日欧盟对俄罗斯海运原油的制裁将生效，而Bloomberg数据显示，10月俄罗斯流向西欧的原油仍有2429万桶。综合来看，OPEC减产和俄罗斯供给收缩仍将给全球原油的供需平衡带来压力，且目前美国页岩油的日产量已基本停止增长，后市油价下跌空间不大，预计有望维持高位水平。 本周美元指数上涨，油价下跌，气价上涨。截至2022年11月18日，美元指数收于106.97，较上周上涨0.56个百分点。原油方面，布伦特原油期货价格为87.62美元/桶，较上周下跌8.72%；现货价格为88.42美元/桶，较上周下跌8.74%。 天然气方面，截至2022年11月18日，NYMEX天然气期货价格为6.37美元/百万英热单位，较上周上涨7.95%；截至2022年11月17日，纽约天然气现货价格为7.27美元/百万英热单位，较上周上涨96.72%。 美国原油产量稳定，主要成品油产量下滑。原油方面，截至2022年11月11日，美国原油日产量1210万桶/日，较上周持平。成品油方面，截至2022年11月11日，美国炼油厂日加工量为1615万桶/日，较上周增加6万桶；汽油产量为874万桶/日，较上周减少27万桶/日；航空煤油产量为165万桶/日，较上周增加10万桶/日；馏分燃料油产量为386万桶/日，较上周减少30万桶/日。 美国原油库存下滑，主要成品油库存上升。原油方面，截至2022年11月11日，战略原油储备为3.92亿桶，较上周减少410万桶；商业原油库存为4.35亿桶，较上周减少540万桶。成品油方面，车用汽油库存为20794万桶，较上周增加221万桶；航空煤油库存为3728桶，较上周增加30万桶；美国馏分燃料油库存为10738万桶，较上周增加112万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐：1）中国海油，国内海洋油气开采龙头，兼具成长性和分红价值；2）中曼石油，快速成长的油气开采民营企业，成本优势突出；3）中国石油，油气储量规模国内最大，有望受益于行业盈利能力的提升。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至11月18日，本周中信石油石化板块跑输大盘，跌幅为1.4%，同期沪深300涨幅为0.3%、上证指数涨幅为0.3%，深证成指跌幅为0.4%。 图1：本周石油石化板块跑输大盘（%） 截至11月18日，本周沪深300涨幅为0.35%，中信石油石化板块跌幅为1.42%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为3.66%；石油开采周跌幅最大，为2.56%。 图2：本周油品销售及仓储板块涨幅最大 2.2上市公司表现 本周ST海越涨幅最大。截至11月18日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：ST海越上涨15.98%，ST洲际上涨6.22%，贝肯能源上涨6.22%，蒙泰高新上涨6.21%，海油工程上涨6.15%。 本周中曼石油跌幅最大。截至11月18日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：中曼石油下跌7.25%，岳阳兴长下跌5.77%，道森股份下跌4.94%，蓝焰控股下跌4.86%，博汇股份下跌4.57%。 图3：本周周ST海越涨幅最大 图4：本周中曼石油跌幅最大 3本周行业动态 11月14日 （1）国际石油网转载外电11月11日消息，能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes Co.)称，截至11月11日当周，作为未来产量先行指标的美国石油和天然气活跃钻机数增加9座，至779座，为2020年3月以来最高水准。 （2）中国石化新闻网报道，吉林省能源局网站10日发布《吉林省石油天然气发展“十四五”规划》，规划指出，到2025年，全省气化人口约1700万人，城镇人口天然气气化率达到80%，天然气需求量8亿立方米。 （3）国际石油网转载外电11月10日消息，哈萨克斯坦总理Alikhan Smailov周四表示，里海管道联盟(CPC)预计将在三天内完成其黑海石油出口码头一个系泊点的维修，这可能标志着哈萨克斯坦石油出货量很快会增加。 11月15日 （1）国际石油网报道，周日（11月13日）晚些时候，挪威国家石油公司(EQNR.US)旗下的Aasgard B石油和天然气处理平台在变压器起火后关闭，部分人员被疏散。Aasgard的管道运营商Gassco在一份监管文件中表示，此次关闭导致天然气产量损失达1980万立方米/天，目前还不能确定生产中断的持续时间。 Gassco表示，作为欧洲最大的天然气供应国，挪威仍有望在周一通过管道向英国和欧盟输送约3.07亿立方米天然气。 （2）中国石化新闻网报道，美国日前大幅下调了2023年美国石油产量预测，这一最新下调迹象表明，世界石油市场将无法依靠美国页岩油田迅速增加供应，以降低未来一年的高能源价格。根据美国能源信息署(EIA)周二（11月8日）发布的月度报告，目前估计2023年美国石油日产量将达到1231万桶，这是EIA连续第5次大幅向下修正明年美国石油产量预测。此前EIA曾预计，明年美国石油日产量将超过2019年创下的创纪录的1231.5万桶。 （3）中国石化新闻网报道，石油输出国组织（欧佩克）发布《2022年世界石油展望》报告，上调了全球中长期石油需求的预测。具体来看，欧佩克将2023年世界石油预计需求量上调至1.03亿桶/日，比2022年增加了270万桶/日，较去年的预测上调了140万桶/日。同时上调中期原油需求预测，将2027年中期预计需求量上调至1.07亿桶/日。预测大约到2040年，全球原油需求将达到约1.1亿桶/日的峰值。 （4）国际石油网报道，根据国际货币基金组织10月发布的《撒哈拉以南非洲经济展望》，2022年非洲石油出口国将实现3.3%的经济增长，高于其他资源密集型国家增长水平。2022年，全球油价高位运行和欧盟对非洲天然气需求的增加为非洲油气资源进一步勘探开发注入动力，非洲或将成为未来一段时间内国际油气开发的重点地区之一。 11月16日 （1）国际石油网报道，国际能源署（IEA）月度报告中称，由于季节性维护高峰和法国的重大行业行动，10月全球炼油厂加工量下降至8,040万桶/日。IEA预计，根据2023年的需求和炼油厂运行预测，成品油库存将适度增加，但2023年的总体形势仍不稳定。 （2）中国石油新闻中心报道，国家统计局发布能源生产情况月度报告。2022年10月份，生产原油1722万吨，同比增长2.5%；进口原油4314万吨，同比增长14.1%；生产天然气185亿立方米，同比增长12.3%；进口天然气761万吨，同比下降18.9%。2022年1-10月份，生产原油1.71亿吨，同比增长3.0%；进口原油4.14亿吨，同比下降2.7%；生产天然气1785亿立方米，同比增长6.0%； 进口天然气8874万吨，同比下降10.4%。 （3）中国石化新闻网报道，土耳其和阿尔及利亚将成立一家联合石油和天然气勘探公司，在该地区各国特别是阿尔及利亚开展业务，项目于2021年10月启动。阿尔及利亚向土耳其出口的约90%是能源，包括液化天然气(LNG)、液化石油气(LPG)、原油和天然气。 （4）财新网报道，据中国证券报消息，国家发改委创新和高技术发展司司长沈竹林在2022年中国氢能产业大会上表示，下一步将加快构建1+N政策体系，引导有条件的地方统筹产业基础和市场空间，发挥区域优势，促进氢能合理布局。 还要推动重点领域深度减排脱碳，扩大清洁低碳制氢供给，加快发展可再生能源制氢，探索风光氢储一体化发展模式，推进氢能储运加注等基础设施建设，加快构建清洁低碳氢能的高效供给体系，组织实施一批示范工程，推进氢燃料电池中重型车辆、重型机械设备等的应用，促进氢能与可再生能源发电储能等融合创新发展，不断拓展氢能多元化的应用场景。 11月17日 （1）国际石油网报道，芬兰智库能源与清洁空气研究中心11月16日说，土耳其购入俄罗斯原油数量攀升，出口美国与欧洲联盟成员国的石油产品增加，土耳其因此日益成为美国与欧盟国家购买俄石油的新渠道。相比7月和8月，土耳其9月和10月对美国和欧盟国家的石油产品出口量增长85%。 （2）中国石化新闻网报道，据全球新闻网11月15日报道，埃尼集团作为Coral South项目的代表运营商，代表其区域4合作伙伴（埃克森美孚、GALP、KOGAS和ENH等）公布，第一批从位于Rovuma盆地超深水域的Coral气田生产的