信邦控股调研纪要-调研纪要

信邦控股（1571.HK）20221115调研纪要本纪要不涉及研究观点和投资建议，记录可能有误差，仅供参考。公司介绍业务概况：海运费有下降，到2019年前的水平；2022年收入超预期。 墨西哥工厂：厂房24950平米，1680人，中方约60人。 战略意义：使信邦成为全球化供应商，规避中美贸易战风险，拓展强劲的北美市场，支持长远发展。 Q1～3客户结构：48%通用，T31.9%，福特8.8%；产品：AB柱热压+焊接组装成型，C柱低压注塑成型。财务：略有盈余，月销售500万美元。 市场最新拓展：1）车载屏：结构件，电子组装；2）汽车ABC柱；3）门板领域：门把手、喇叭盖、装饰条、按键；氛围灯是想要拓展的领域；PVD前格栅：结合雷达、灯光效果，目前中国唯一供应商，需要特殊的生产设备，中国唯一。 马来西亚计划：预算投资3亿人民币；2023年建设；2025年量产。 优势：语言是英语；华裔占20%人口；与中国无时差；拓展东南亚市场，比如日系品牌，规避贸易战。Q：行业竞争格局？ A：从09年干塑料电镀，电镀业务总体萎缩。 10多年前开始喷涂业务，现在占到30%的收入比例，而且有些是电镀之后需要喷涂。又拓展了热压的业务：在墨西哥有工厂，特斯拉给了机会，直供。 为公司以后的发展打开了业务窗口。 3年前展开，等12月份小批量生产，还可能拿到小的包袱。碳纤维的热压产品也在开发之中。 PVD产品有优势，从小产品开始，明后年开始作大的产品。公司原来是tier2，做塑料电镀。 喷涂和热压，我们都是后进者，但海外有机会。 Q：毛利率A：新业务没有电镀高。但会提升人均产出。 这几年人数没变化，收入往上走。行业体量比电镀大很多。 以后，不仅仅是电镀，而是一个包一个包拿。 Q：环境很艰难，控费？A：H1，疫情，原材料，运费上涨，毛利率维持，因为2年前推动自动化。关掉老生产线。 一线工人收入今年比去年高。提高自动化和良率。Q：墨西哥工厂产能利用率？ A：电镀60～70%，一个月开20天；注塑50～60%；短期不会有新的大开支。墨西哥成本比国内高很多，效率低，3个人干中国1个人的活。 水20块一吨。 很多产品拿到中国做，在那边组装。在中国和墨西哥，出厂价报价一样。难度高的、人工高的，拿回中国做。还要1年，达到满意的生产状态。 客户高层考察公司主要看两个因素：海外是否有产能；海外产能资金是否自循环。 Q：马来西亚的定位？ A：马来西亚成本相对可控，电、水便宜。 拓展东南亚市场，比如日系品牌，规避贸易战。Q：对手变化？A：北美有个竞争对手，去年倒闭。 敏实也进了内饰，用泰国工厂。竞争迫使我们多元化。Q：江西厂的情况？ A：主要做大型PVD，显示屏后面结构件。Q：EV车产品的发展思路？A：是公司进入新的行业的机会。 传统的车厂有现成的供应链，我们很难打开门。 Q：碳纤维产品的发展？A：在开发。 先储备技术，主要给汽车厂提供。外部有竞争对手。 碳纤维的热压技术有难度。 内装饰里面，热压技术会大量使用。 Q：资本开支？A：现在不大。 下一个主要马来西亚，跨度3年。九江基本差不多了，设备基本投完。 Q：现金流和派息A：今年经营现金流很好。派息维持稳健。 Q：产能利用率A：现在最大做30个亿。但不一定能用。 电镀线10年老化，今年已经关闭了2条。Q：利润率A：理论上毛利率逐步提升。过去墨西哥是拉低了毛利率。 维持高利润率的原因：1）20多年的发展，每个工厂的团队建设都很好。 无锡，从亏到盈，2年多；2）注重技术投入，尤其是模具工厂的投入，包括设备和人的投入。能快速切入T，就是因为模具能力很强。 公司成功，靠全面的强，财务管理、队伍、技术都要强。 公司的客户就那么几家，接单都是拿现钱，而且价格高，量大。同行没能力接那么大的单。 公司产能利用率高，利润率就高。 喷涂，以前不懂，龙华的团队，自我提升，主动提升。产品开发阶段，就考虑如何做到成本最低。1）规模效应，资源配置广；2）良率。 这两个越好，越能选择客户，最后拿到的订单和客户都是比较好的。 3）对财务要求非常严格，汇票比率非常低。维持30亿收入时。 20%的净利润率预测。Q：公司未来展望？A：坚持从公司内部提拔接班人。我的儿子28，没有在公司工作。用绩效考核，留住队伍。 实行赛马机制。 Q：股权激励A：等上一次周期做完。希望员工主要关注自己的本职工作。Q：客户砍单？A：订单是滚动的，跟着市场走。 按照8.2折的比例打折进行订单预测。根据实际情况进行调整。 Q：国内客户拓展A：国内主要是长城、蔚来，目前比亚迪、吉利没有。听说吉利已经调整了采购策略。 Q：墨西哥工厂现状A：H1报表可以，但有很多呆料，H2进入成本。经营状况在好转。 确实乱，在梳理。现在没有利润贡献。平平。 未来：降低采购成本，把亏本的产品转到中国。 Q：成本转嫁A：上半年有价格重谈，H2客户还没跟我们谈。 Q：竞争对手的规模A：道达、拓新，一年大约7～8亿Q：关于降价A：提前约定年降3～5%，不支持临时降价。