农林牧渔行业周报：种猪补栏保持理性，10月白羽祖代更新仅3.55万套

农林牧渔 行业研究/行业周报 种猪补栏保持理性，10月白羽祖代更新仅3.55万套 2022-11-20 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 1.《华安农业周报：猪价周环比大涨 6.6%，USDA月报支撑农产品价格》 2022-10-15 2.《华安农业周报：种猪补栏相对理性，猪企估值处底部区域》2022-10-22 3.《华安农业周报：生猪价格周环比大跌，种猪补栏相对理性》2022-10-29 4.《华安农业周报：三季末能繁存栏环比增2%，种猪补栏保持理性》2022-11-6 5.《华安农业周报：种猪补栏保持理性，USDA玉米库消比预测环比下降》2022-11-12 主要观点： 生猪价格周环比下跌0.4%至24.25元，种猪补栏保持理性 �生猪价格周环比微跌0.4%。受二次育肥出栏积极性增加等因素影 响，本周六全国生猪价格环比下跌0.4%至24.25元/公斤，本周�自繁自养生猪盈利805.24元/头，外购仔猪养殖盈利761.82元/头；②二元 母猪价格周环比下降0.9%。涌益咨询披露数据(11.11-11.17)：全国90 公斤内生猪出栏占比5.68%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价764元/头，周环比下跌4.9%，50公斤二元母猪价格1822元/头，周环比下跌0.9%。据农业部披露，11月9日全国仔猪均价46.39元/ 公斤，周环比下降0.8%；③种猪补栏保持理性，2023年猪价有望维持 相对高位。根据农业部能繁母猪存栏量变化推算，明年4月之前，生 猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；明年5月之后猪价下行或慢于预期，主要原因是母猪补栏较理性。i）涌益咨询（11.11-11.17）全国出栏生猪均重130.19公斤，周环比上涨0.1%，同比增长3.0%，压栏或二次育肥或扰动春季前猪价；ii）低体重猪出栏占比仅5.68%，全国猪病发生情况处历史低位；iii）在生猪价格频创非瘟疫情前新高的同时，二元母猪价格维持相对对位，本周二元母猪价格仅1822元/头，养殖户补 栏意愿理性，我们判断，2023年猪价维持高位时间或超预期。④部分 猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。本周�各 家猪企头均市值，温氏4683元、牧原4567元、天邦食品2320元、中 粮家佳康1699元、正邦1290元。二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位。后期或出现利多因素：i）2023年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii)猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。我们继续推荐生猪养殖板块。 10月白羽鸡祖代更新量仅3.55万套，黄羽鸡价格周环比下跌为主 🕔10月白羽鸡祖代更新量仅3.55万套。2022年第45周（11.7-11.13） 父母代鸡苗价格43.01元/套，周环比上升17.4%；父母代鸡苗销量 149.42万套，周环比上升3.7%；本周🖂，白羽鸡产品价格11,880元/吨，周环比持平。白羽肉鸡协会公布10月报：10月全国祖代更新量 3.55万套，维持低位，1-10月祖代更新量71.55万套，同比下降31.7%；1-10月祖代更新量+强制换羽量91.98万套，同比下降21.4%；1-10月父母代雏鸡销量5179.61万套，同比下降3.7%。中线看，父母代鸡苗价格上行周期或于2023年5月启动，商品代价格上行周期或于2024年启动，种鸡生产效率及经销商备货或扰动行情。短期看，Q4祖代更新量有望维持低位，2022年更新量预计85万套左右，低于均衡水平， 此外，受欧美高致病性禽流感疫情影响，我国父母代鸡苗价格短期攀升，短期板块热度有望延续；②黄羽鸡价格周环比下跌为主。11月18日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.89元/斤，周环比跌7.3%，同比涨1.2%； 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 中速鸡均价7.32元/斤，周环比跌9.9%，同比跌3.3%；土鸡均价9.84元/斤，周环比跌3.7%，同比涨4.0%；乌骨鸡9.12元/斤，周环比涨2.9%，同比涨36.1%。 10月猪用疫苗景气度继续提升，非瘟疫苗进展值得期待 随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022年10月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗121%、猪细小病毒疫苗100%、口蹄疫苗30%、猪伪狂犬疫苗16.7%、猪瘟疫苗7%、猪圆环疫苗-12%、高致病性猪蓝耳疫苗-31%、猪乙型脑炎疫苗-100%。2022年1-10月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗10.4%、猪细小病毒疫苗10%、高致病性猪蓝耳疫苗2.1%、腹泻苗-9.4%、猪圆环疫苗-18.4%、猪乙型脑炎疫苗-24%、猪瘟疫苗-27.4%、猪伪狂犬疫苗-30.0%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。 转基因商业化稳步推进，全球玉米11月库消比预测环比下降 �转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米11月库消比预测值环比下降0.1个百分点，供需紧平衡。美国农业部11月供需报告预测：22/23年全球玉米 库消比22.1%，环比下降0.1个百分点，较21/22年上升0.2个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会11月预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，结余量较21/22年下降405万吨，与10月预测 值持平，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦11月库消比预测值 环比持平。USDA11月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.8%， 较21/22年度下降0.9个百分点，环比持平，处15/16年以来最低水平。④全球大豆11月库消比预测值环比上升0.3个百分点。USDA11月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.6%，环比上升0.3个百 分点，较21/22年上升0.3个百分点，处于16/17年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块下跌1.04%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽20 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡25 2.3水产品25 2.4动物疫苗26 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏30 3.3生猪价格估算35 4行业动态37 4.1主产区秋粮收购进度（10月31日）37 4.2发改委：今后一段时间猪肉价格难以出现大幅上涨37 4.32022年11月第2期兽药饲料原料市场分析37 4.4全国大豆玉米带状复合种植专家组工作会议召开38 4.52022年10月全国饲料生产形势39 风险提示：39 图表目录 图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美元/短吨12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表14 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，万吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅19 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨19 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表20 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤21 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速21 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅22 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比22 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套23 图表59父母代鸡苗销售量，万套23 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽24 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤24 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤25 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤25 图表72禽类屠宰场库容率走势图，%25 图表73禽类屠宰场开工率走势图，%25 图表74鲫鱼批发价，元/公斤26 图表75草鱼批发价，元/公斤26 图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克26 图表77威海扇贝批发价走势图，元/千克26 图表78口蹄疫批签发次数27 图表79圆环疫苗批签发次数27 图表80猪伪狂疫苗批签发次数27 图表81猪瘟疫苗批签发次数27 图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数27 图表83腹泻疫苗批签发次数27 图表84猪细小病毒疫苗批签发次数28 图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数28 图表86主要上市猪企月度销量及同比增速，万头28 图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头29 图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速30 图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速33 图表902022年10-11月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表35 1本周行情回顾 1.1本周农业板块下跌1.04% 2022年初