农林牧渔行业周报：种猪补栏相对理性，猪企估值处底部区域

农林牧渔 行业研究/行业周报 种猪补栏相对理性，猪企估值处底部区域 2022-10-22 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 1.《华安农业周报：生猪补栏积极性再降，抛储座谈难改上行趋势》2022-9-12 2.《华安农业周报：生猪价格周环比上涨2.3%，二元母猪价格跌破1800元》2022-9-18 3.《华安农业周报：二元母猪价格周环比再降，8月猪用疫苗批签发同比大增》2022-9-24 4.《华安农业周报：生猪价格周环比上涨1%，补栏压栏相对理性》2022-10-3 5.《华安农业周报：猪价周环比大涨 6.6%，USDA月报支撑农产品价格》 2022-10-15 主要观点： 生猪价格周环比微涨，种猪补栏相对理性 �生猪价格周环比微涨。本周六全国生猪价格28.01元/公斤，周环比 微涨。本周�自繁自养生猪盈利1228.39元/头，外购仔猪养殖盈利 1213.16元/头；②仔猪、二元母猪均价周环比分别上涨10.1%、0.9%。涌益咨询披露数据(10.14-10.20)：全国90公斤内生猪出栏占比5.42%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价799元/头，周环比上涨10.1%，50公斤二元母猪价格1829元/头，周环比上涨0.9%。据农业 部披露，10月8日全国仔猪均价44.96元/公斤，周环比上升1.1%； ③种猪补栏相对理性，2023年猪价下行或相对平缓。我们根据农业部能繁母猪存栏量变化推算，明年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；明年5月之后猪价下行或慢于预期，主要原因是母猪补栏较理 性。i）涌益咨询（10.14-10.20）全国出栏生猪均重129.21公斤，周环比上涨0.3%，同比增长5.7%，压栏或二次育肥或扰动春季前猪价；ii）低体重猪出栏占比仅5.42%，全国猪病发生情况处历史低位；iii）在生猪价格频创非瘟疫情前新高的同时，二元母猪价格维持相对低位，本周二元母猪价格仅1829元/头，养殖户补栏意愿理性，2023年猪价维持高位时间或超预期。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。本周�各家猪企头均市值，温氏5939元、牧原 5411元、天邦食品2600元、中粮家佳康1557元、正邦1540元。在猪价频创新高的同时，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至中枢偏低水平。后期或出现利多因素：i）2023年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii)猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。我们继续推荐生猪养殖板块。 白羽鸡产品价格周环比上涨2.3%，黄羽鸡价格涨跌互现 �白羽鸡产品价格周环比上涨2.3%至11360元/吨。2022年第41周 （10.10-10.16）父母代鸡苗价格25.44元/套，周环比下降7.6%；父母代鸡苗销量133.26万套，周环比下跌5.5%；本周🖂，白羽鸡产品价格11,360元/吨，周环比上涨2.3%。我们维持《肉鸡养殖行业系列报告一：白羽种源垄断打破，大周期启动仍需观察》判断不变，i)白羽鸡产业链价格传导机制：祖代更新量变化与1年后父母代价格负相关；父母代销量变化与10个月后商品代价格负相关。ii)从白羽肉鸡自身周期看，父母代鸡苗价格上行周期或于2023年5月启动，商品代价格 上行周期或于2024年启动。②本周黄羽鸡价格涨跌互现。截至10月 21日，黄羽肉鸡快大鸡均价8.42元/斤，周环比跌0.8%，同比涨31.4%； 中速鸡均价9.9元/斤，周环比涨2.1%，同比涨35.1%；土鸡均价10.71元/斤，周环比跌0.6%，同比涨27.8%；乌骨鸡7.96元/斤，周环比涨0.6%，同比涨22.8%。2022年第38周（9.19-9.25），黄羽在产父母代 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 存栏、父母代鸡苗销量均处2018年以来底部区域，黄羽鸡价格有望维持高位，建议关注立华股份。 兽药景气度明显回升，非瘟疫苗进展值得期待 随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022年9月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗160%、猪细小病毒疫苗136%、猪瘟疫苗17%、腹泻苗8%、猪圆环疫苗6.1%、猪乙型脑炎疫苗0%、猪伪狂犬疫苗-6.2%、口蹄疫苗-13%。2022年1-9月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗9.1%、高致病性猪蓝耳疫苗5.1%、猪细小病毒疫苗3.7%、猪圆环疫苗-19.2%、腹泻苗-21.2%、猪乙型脑炎疫苗-22%、猪瘟疫苗-30.3%、猪伪狂犬疫苗-34.4%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。 转基因商业化稳步推进，全球玉米、小麦10月库消比预测环比下降 �转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。②全球玉米库消比预测值10月环比下降0.1个百分点，供需紧平衡。USDA10月供需报告预测，22/23年全球玉米库消比22.2%，预测值环比下降0.1 个百分点，处16/17年以来底部区域。据我国农业农村部市场预警专家委员会预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，较9月预测值提升 275万吨，结余量较21/22年下降404万吨，国内玉米供需仍处于紧平 衡。③全球小麦库消比预测值10月环比下降0.1个百分点。USDA10月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.8%，较21/22年度下降 0.9个百分点，环比下降0.1个百分点，处15/16年以来最低水平。④全球大豆库消比预测值10月环比上升0.2个百分点。USDA10月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.3%，环比上升0.2个百分点，较21/22年上升0.5个百分点，处于16/17年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块下跌3.53%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽20 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡24 2.3水产品25 2.4动物疫苗26 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏30 3.3生猪价格估算34 4行业动态36 4.110月第2周畜产品和饲料集贸市场价格情况36 4.2国家将投放今年第6批中央猪肉储备37 4.3发改委与部分大型养殖企业研究生猪保供稳价工作37 4.42022年10月第2期兽药饲料原料市场分析37 4.5ISMA:预计印度22/23年度糖产量同比增加2%38 风险提示：38 图表目录 图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美元/短吨12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表14 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，万吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅19 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨19 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表20 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速20 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套22 图表59父母代鸡苗销售量，万套22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽23 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤23 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤25 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤25 图表72禽类屠宰场库容率走势图，%25 图表73禽类屠宰场开工率走势图，%25 图表74鲫鱼批发价，元/公斤26 图表75草鱼批发价，元/公斤26 图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克26 图表77威海扇贝批发价走势图，元/千克26 图表78口蹄疫批签发次数27 图表79圆环疫苗批签发次数27 图表80猪伪狂疫苗批签发次数27 图表81猪瘟疫苗批签发次数27 图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数27 图表83腹泻疫苗批签发次数27 图表84猪细小病毒疫苗批签发次数28 图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数28 图表86主要上市猪企月度销量及同比增速，万头28 图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头29 图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速30 图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速33 图表902022年9-10月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表34 1本周行情回顾 1.1本周农业板块下跌3.53% 2022年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第4位，农林牧渔（申万）指数下跌8.57%，沪深300指数下跌24.24