需求环比回升，关注钢管板块机会

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1678.56点，下跌2.30%，跑赢沪深300指数2.65pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第26位。 重点领域分析： 产量降幅收窄，需求环比回升。本周全国高炉产能利用率回落，钢材产量同步下行，国内247家钢厂炼铁产能利用率为83.4%，环比-0.7pct，同比+8.1pct；91家电弧炉产能利用率为55.4%，环比+0.2pct，同比+0.1pct；五大品种钢材周产量为928.4万吨，环比-1.3%，同比+2.7%；亏损持续及淡季预期继续影响铁水产出，日均铁水产量降至224.9万吨，电炉产能利用率回升，本周钢材产量降幅较上周回落0.6pct，随着钢厂利润边际转好，预计后期产量降幅继续收窄；库存方面，五大品种钢材周社会库存为884.7万吨，环比-3.7%，同比-17.9%；本周钢厂库存为430.0万吨，环比-5.8%，同比-25.2%，钢材总库存周降4.4%，降幅较上周扩大，年底赶工及备货因素继续带动库存下行，当前库存处于往年同期较低水平；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为989.4万吨，环比+0.6%，同比+4.6%，其中螺纹钢周表观消费312.0万吨，环比-3.3%，同比+2.3%，本周钢材消费量环比回升，随着国内外宏观预期好转，周内钢材与原料价格一度冲高，后半周钢材拉涨乏力，后续北方天气转冷，需求或季节性回落，继续关注冬储情况以及疫情、地产政策对板块长远估值的影响；本周钢材价格小幅上涨，铁矿价格同步走强，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利普遍改善。 钢厂盈利比例上升，印度下调铁矿出口关税。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为23.81%，环比+4.76pct；据我的钢铁网，11月18日印度财政部下调铁矿石出口关税，其中铁品位58%以上矿石关税由50%下调至30%，58%及以下粉矿（原税率为50%）、58%及以下块矿（原税率为50%）及球团（原税率为45%）恢复0关税，预计关税下调后印度铁矿出口将逐步恢复，低品位进口矿供给有望进一步回升。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月全社会用电量同比增长3.8%，1-9月火电投资完成额同比增长47.5%，核电投资完成额同比增长13.3%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。当前钢厂产量降幅收窄，需求环比回升，继续关注冬储进度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份； 建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份、武进不锈，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率及钢材产量回落 本周钢厂继续减产，亏损持续及淡季预期继续影响铁水产出，日均铁水产量降至224.9万吨，电炉产能利用率回升，本周钢材产量降幅较上周回落0.6pct，随着钢厂利润边际转好，预计后期产量降幅继续收窄。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为83.4%，环比-0.7pct，同比+8.1pct。 唐山高炉产能利用率为70.0%，环比-0.4pct，同比+6.7pct。 91家电弧炉产能利用率为55.4%，环比+0.2p Ct ，同比+0.1pct。 五大品种钢材周产量为928.4万吨，环比-1.3%，同比+2.7%。 螺纹钢周度产量为290.7万吨，环比-2.0%，同比+7.5%。 热卷周度产量为296.2万吨，环比-1.6%，同比-2.0%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为23.81%，环比+4.76pct；据我的钢铁网，11月18日印度财政部下调铁矿石出口关税，其中铁品位58%以上矿石关税由50%下调至30%，58%及以下粉矿（原税率为50%）、58%及以下块矿（原税率为50%）及球团（原税率为45%）恢复0关税，预计关税下调后印度铁矿出口将逐步恢复，低品位进口矿供给有望进一步回升。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存加速下行 本周，五大品种钢材社会库存持续下行，钢材总库存周降4.4%，降幅较上周扩大，年底赶工及备货因素继续带动库存下行，当前库存处于往年同期较低水平。 五大品种钢材周社会库存为884.7万吨，环比-3.7%，同比-17.9%。 螺纹钢周社会库存363.8万吨，环比-4.0%，同比-23.2%。 热卷周社会库存212.1万吨，环比-4.8%，同比-12.0%。 本周，五大品种钢材钢厂库存环比回落： 五大品种钢材周钢厂库存为430.0万吨，环比-5.8%，同比-25.2%。 螺纹钢周钢厂库存174.9万吨，环比-3.3%，同比-37.6%。 热卷周钢厂库存86.6万吨，环比-6.1%，同比-5.8%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费回升，建材成交略降 本周五大品种钢材表观消费量环比回升，当前国内外宏观预期好转，周内钢材与原料价格一度冲高，后半周钢材拉涨乏力，北方天气转冷后需求或季节性回落，继续关注冬储情况，以及疫情、地产政策对板块长远估值的影响。 五大品种钢材周表观消费为989.4万吨，环比+0.6%，同比+4.6%。 螺纹钢周表观消费312.0万吨，环比-3.3%，同比+2.3%。 热卷周表观消费312.4万吨，环比+2.2%，同比+3.0%。 本周建材成交量略降： 本周全国建筑钢材日均成交量为16.1万吨，较上周均值-3.6%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价持续上涨 铁矿方面：本周矿价在宏观情绪转好、钢厂利润改善等因素影响下延续偏强走势，澳巴铁矿发运小幅回落，到港量受船期影响显著增加，疏港量略有回落，铁矿港口库存继续累库；在印度调降铁矿出口关税以及粗钢减量的趋势下，预计进口矿供应将持续回升，中期来看铁矿仍处于供过于求的格局之中。 普氏62%品位进口矿价格指数99.1美元/吨，周环比+7.4%，同比+5.2%。 澳洲发运量1646.8万吨，环比-9.6%，同比+10.1%。 巴西发运量574.1万吨，环比+14.4%，同比+8.2%。 北方港口到港量1423.7万吨，环比+57.1%，同比+21.0%。 45港口日均疏港量292.6万吨，环比-0.8%，同比+4.0%。 45港口铁矿港口库存1.33亿吨，环比+0.5%，同比-12.7%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为20天，环比持平，同比-10天。 焦炭方面：本周焦炭现货偏强运行，多地焦企开启提涨，尚未完全落地，焦企产能利用率小幅回升，焦炭总库存环比下降，随着钢厂利润逐步改善，预计短期双焦现货价格以稳中偏强走势为主。 天津港准一级冶金焦报价为2510元/吨，周环比持平，同比-28.5%。 全国230家独立样本焦企产能利用率67.9%，周环比+0.9pct，同比+14.4pct。 焦炭加总库存871.7万吨，周环比-1.1%，同比-9.9%。 焦炭钢厂可用天数12.2天，周环比+0.2天，同比-2.5天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材价格上涨，吨钢盈利改善 现货价格方面：本周钢材现货价格继续走强，基差小幅收缩，宏观预期转好的同时，钢材表观消费仍环比回升，关注项目赶工以及冬储备货需求的强度，在低库存、强需求持续的背景下，短期钢价有望偏强运行。 Myspic综合钢价指数为145.6，周环比+1.2%，同比-17.3%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3720元/吨，周环比+2.5%，同比-17.3%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3840元/吨，周环比+1.3%，同比-18.6%。 本周五螺纹钢现货基差为124元/吨，周环比-29元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3900元/吨，周环比+1.3%，同比-17.9%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3860元/吨，周环比+1.1%，同比-16.5%。 本周五热轧卷板现货基差53元/吨，周环比-47元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利、原料滞后三周毛利普遍回升；电炉方面，废钢与钢材价格同步上涨，短流程毛利变动不大，整体来看，长流程钢厂吨钢盈利普遍改善。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3933元/吨与4159元/吨，毛利分别为-93元/吨与-299元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3978元/吨与4204元/吨，毛利分别为-138元/吨与-344元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2510元/吨，周环比+3.3%，同比-7.4%。 短流程螺纹即期现货成本为3998元/吨，毛利为-9元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周五上证指数报3097.24点，上涨0.32%，沪深300指数报收3801.57点，上涨0.35%。 中信钢铁指数报收1678.56点，下跌2.30%，跑输沪深300指数2.65p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第26位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中19家上涨。 涨幅前五：武进不锈、盛德鑫泰、三钢闽光、首钢股份、方大特钢，涨幅分别为8.9%、7.4%、2.3%、1.8%、1.7%。 跌幅前五：永兴材料、*ST未来、银龙股份、广大特材、中钢天源，跌幅分别为-14.9%、-11.1%、-7.0%、-6.9%、-5.6%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 中钢协：2022年10月全国钢铁产量 2022年10月，全国生产粗钢7976.0万吨、同比增长11.00%，日产257.29万吨/日、环比下降11.23%；生产生