供需同步走弱，关注钢管板块机会

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1701.78点，上涨1.38%，跑赢沪深300指数2.06pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 重点领域分析： 供需同步走弱，宏观预期好转。本周全国高炉产能利用率回落，钢材产量继续下行，国内247家钢厂炼铁产能利用率为82.5%，环比-0.9pct，同比+7.3pct；91家电弧炉产能利用率为55.7%，环比+0.3pct，同比+1.4pct；五大品种钢材周产量为919.7万吨，环比-0.9%，同比+2.5%；亏损持续及采暖季限产继续压制铁水产出，日均铁水产量降至222.6万吨，电炉产能利用率小幅回升，本周钢材产量继续下行，后续供给在季节性限产因素影响下或维持偏低水平；库存方面，五大品种钢材周社会库存为856.1万吨，环比-3.2%，同比-17.2%； 本周钢厂库存为433.4万吨，环比+0.8%，同比-22.8%，钢材总库存周降1.9%，降幅较上周收窄2.6pct，降库速度趋缓与当前疫情形势趋严以及气温逐步回落有关；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为945.0万吨，环比-4.5%，同比-1.0%，其中螺纹钢周表观消费291.3万吨，环比-6.6%，同比-8.4%，本周钢材消费量显著回落，建材成交量下行，与此同时宏观预期显著好转，随着地产金融16条等政策的推出，周内钢材与原料价格触底反弹，板块个股也同步走强，周末全面降准落地后，宏观积极预期再度升温，有助于板块估值修复以及价格上行，继续关注冬储情况以及疫情因素对需求端的影响；本周钢材价格平稳运行，铁矿价格触底反弹，主流钢材长流程即期毛利略有下行、原料滞后三周毛利持续改善。 钢厂盈利比例回落，中旬钢协重点统计企业小幅增产。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为22.51%，环比-1.30pct；据中钢协，11月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产200.20万吨，环比增长0.76%；生铁日产181.33万吨，环比增长0.23%；钢材日产196.98万吨，环比增长2.88%，预计在即期利润回落及疫情影响下，后续重点企业粗钢产量增长空间受限。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月全社会用电量同比增长3.8%，火电投资完成额同比增长42.8%，核电投资完成额同比增长19.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。当前钢厂产量低位运行，需求环比走弱，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，中长期来看，在宏观积极政策预期升温、地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台的推动下，板块向上修复潜力较大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份、武进不锈，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率及钢材产量回落 本周钢厂继续减产，亏损持续及采暖季限产继续压制铁水产出，日均铁水产量降至222.6万吨，电炉产能利用率小幅回升，本周钢材产量继续下行，后续供给在季节性限产因素影响下或维持偏低水平。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为82.5%，环比-0.9pct，同比+7.3pct。 唐山高炉产能利用率为71.5%，环比+1.5pct，同比+11.7pct。 91家电弧炉产能利用率为55.7%，环比+0.3p Ct ，同比+1.4pct。 五大品种钢材周产量为919.7万吨，环比-0.9%，同比+2.5%。 螺纹钢周度产量为284.9万吨，环比-2.0%，同比+4.7%。 热卷周度产量为288.8万吨，环比-2.5%，同比-1.1%。 根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为22.51%，环比-1.30pct；据中钢协，11月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产200.20万吨，环比增长0.76%；生铁日产181.33万吨，环比增长0.23%；钢材日产196.98万吨，环比增长2.88%，预计在即期利润回落及疫情影响下，后续重点企业粗钢产量增长空间受限。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存降幅收窄 本周，五大品种钢材社会库存持续下行，钢材总库存周降1.9%，降幅较上周收窄2.6pct，降库速度趋缓与当前疫情形势趋严以及气温逐步回落有关。 五大品种钢材周社会库存为856.1万吨，环比-3.2%，同比-17.2%。 螺纹钢周社会库存353.4万吨，环比-2.9%，同比-20.2%。 热卷周社会库存200.5万吨，环比-5.5%，同比-15.5%。 本周，五大品种钢材钢厂库存环比上升： 五大品种钢材周钢厂库存为433.4万吨，环比+0.8%，同比-22.8%。 螺纹钢周钢厂库存178.9万吨，环比+2.3%，同比-32.5%。 热卷周钢厂库存83.9万吨，环比-3.2%，同比-10.3%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费显著回落，建材成交走弱 本周五大品种钢材表观消费量显著回落，建材成交量下行，与此同时宏观预期显著好转，随着地产金融16条等政策的推出，周内钢材与原料价格触底反弹，板块同步走强，周末全面降准落地后，宏观积极预期再度升温，有助于板块估值修复以及价格上行，继续关注冬储情况以及疫情因素对需求端的影响。 五大品种钢材周表观消费为945.0万吨，环比-4.5%，同比-1.0%。 螺纹钢周表观消费291.3万吨，环比-6.6%，同比-8.4%。 热卷周表观消费303.2万吨，环比-3.0%，同比+3.1%。 本周建材成交量走弱： 本周全国建筑钢材日均成交量为13.8万吨，较上周均值-14.3%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：矿价触底反弹 铁矿方面：本周矿价在地产政策向好、钢厂补库预期升温等因素影响下触底反弹，周内澳巴铁矿发运显著增加，到港量受船期影响周期性下滑，疏港量在铁水产量回落影响下略有收缩，铁矿港口库存继续累库；在印度调降铁矿出口关税以及粗钢减量的趋势下，预计进口矿供应将持续回升，中期来看铁矿仍处于供过于求的格局之中。 普氏62%品位进口矿价格指数99.7美元/吨，周环比+0.6%，同比+14.3%。 澳洲发运量1729.7万吨，环比+5.0%，同比+0.3%。 巴西发运量687.2万吨，环比+19.7%，同比-2.9%。 北方港口到港量973.6万吨，环比-31.6%，同比-13.6%。 45港口日均疏港量283.84万吨，环比-3.0%，同比+2.8%。 45港口铁矿港口库存1.35亿吨，环比+1.2%，同比-12.8%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为19天，环比-1天，同比-11天。 焦炭方面：本周焦炭现货偏强运行，首轮提涨全面落地，焦企产能利用率小幅回落，焦炭总库存环比下降，随着钢厂补库预期逐步升温，短期双焦现货价格以稳中偏强走势为主。 天津港准一级冶金焦报价为2610元/吨，周环比+4.0%，同比-10.3%。 全国230家独立样本焦企产能利用率67.6%，周环比-0.3pct，同比+7.4pct。 焦炭加总库存865.6万吨，周环比-0.7%，同比-10.1%。 焦炭钢厂可用天数12.2天，周环比持平，同比-2.8天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格平稳，即期吨钢毛利回落 现货价格方面：本周钢材现货价格涨跌互现，基差小幅收缩，随着宏观预期转好，周五夜盘钢材及原料期价再度走强，短期弱现实强预期并存，钢价有望偏强运行。 Myspic综合钢价指数为144.9，周环比-0.5%，同比-18.8%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3700元/吨，周环比-0.5%，同比-21.8%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3780元/吨，周环比-1.6%，同比-21.3%。 本周五螺纹钢现货基差为44元/吨，周环比-80元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3900元/吨，周环比持平，同比-19.9%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3880元/吨，周环比+0.5%，同比-18.8%。 本周五热轧卷板现货基差45元/吨，周环比-8元/吨。 成本及毛利方面：本周华东长流程钢材现货即期毛利再度回落，原料滞后三周毛利持续回升；电炉方面，废钢价格小幅回落，短流程毛利变动不大。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3975元/吨与4201元/吨，毛利分别为-195元/吨与-321元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3873元/吨与4099元/吨，毛利分别为-93元/吨与-219元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2490元/吨，周环比-0.8%，同比-11.4%。 短流程螺纹即期现货成本为3975元/吨，毛利为-15元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周五上证指数报3101.69点，上涨0.14%，沪深300指数报收3775.78点，下跌0.68%。 中信钢铁指数报收1701.78点，上涨1.38%，跑赢沪深300指数2.06p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第8位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司中39家上涨。 涨幅前五：中信特钢、鄂尔多斯、新钢股份、本钢板材、久立特材，涨幅分别为7.0%、6.7%、6.2%、5.5%、4.9%。 跌幅前五：广大特材、图南股份、博云新材、抚顺特钢、永兴材料，跌幅分别为-2.1%、-3.7%、-4.1%、-5.2%、-6.3%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 中钢协：2022年11月中旬钢材社会库存监测旬报 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存751万吨，环比减少30万吨，下降3.8%，库存继续下降，降幅有所收窄；比年初减少37万吨，下降4.7