【方正食饮】科拓生物：益生菌有助于肠道健康、提高免疫力，益生菌市场景气度提升

【方正食饮】科拓生物：益生菌有助于肠道健康、提高免疫力，益生菌市场景气度提升 □新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版），在第十一部分治疗内容中，明确“可使用肠道微生态调节剂，维持肠道微生态平衡，预防继发细菌感染”，根据北大核心、CSCD权威期刊《微生物学通报》上所发表的论文《肠道菌群与疾病关系的研究进展》等，益生菌对肠道健康有调节作用，对免疫力亦有提升效应。 疫情管控逐步放开的背景下，消费者对益生菌的关注度及需求或将进一步提高。 科拓生物致力于益生菌菌种研发与生产，研发实力可与国外杜邦、科汉森媲美，2021年公司同江中药业、小葵花、云南白药等药企开展科研活动，布局益生菌医药产业。 同时获得国外益生菌生产商的认可，同意大利知名菌种公司Sacco的子公司达成合作，授权其在欧洲和北美地区独家生产、营销和销售公司植物乳杆菌P-8菌株。 国内益生菌市场景气度高，目前规模化商业应用的益生菌95%来自国外，益生菌原粉国产替代空间大。 2021年金华食用益生菌工厂全面投产，公司测算满产产值2.5亿元；内蒙古和林工厂规划产值超20亿元，计划定增募资分批建设。 2021年食用益生菌制品收入0.75亿元，同比+128.6%，占比提升10.8pct至20.5%，预计未来三年保持翻倍增长态势，2022年益生菌相关业务占比或达到50%。 根据公司测算，若计划新增的内蒙产能消化顺利，至2027年公司复配食品添加剂/食用益生菌制品市占率将分别达到13.33%/28.38%（当前市占率分别为5.26%/4.02%）；2021-2027年复合增长率分别为15.42%/74.74%。 风险提示：疫情反复影响新客户拓展、发酵乳消费恢复不及预期、产能建设不及预期、行业规范出台不及预期、食用益生菌制品推广大幅降价、食品安全问题等。