【方正食饮】科拓百人会议要点精华 科拓生物今日尾盘竞价跌停，竞

【方正食饮】科拓百人会议要点精华 □科拓生物今日尾盘竞价跌停，竞价成交额225万元。预计主要系资金层面原因，公司目前生产经营一切正常。 定增募投项目：内蒙古和林工厂规划投资约10.6亿元，对应产值约21亿元；本次募资7亿，其中6.2亿用于产能建设，包括原料粉、终端产品、发酵剂、后生元。 新产能将分批建设，目前设备已经在购置中，预计第一批2024下半年投产。 发展空间大：杜邦、科汉森占据国内菌粉原料85%份额，当前公司市占率仅小个位数，募投项目全部达产后市占率约28%，发展空间足。研发生产壁垒高：目前公司有多个明星菌株，68个可产业化菌株。 以干酪乳杆菌Zhang为例，其分离自酸马奶中，随游牧民族的迁徙与生态环境的变化，优质菌株可能会消失，已经发现的明星菌株具备不可复制的壁垒。 B端客户关注菌株的临床实验与论文发表情况，公司围绕核心菌株已完成31项临床试验，28项在进行中。此外，可产业化菌株均可通过转让知识产权+锁定后期生产方式同下游实现深度绑定。 获取并绑定大客户的能力强： 1）菌株本土采集，不同区域人群因基因、饮食习惯不同肠道菌群存在差异，下游持续教育消费者“中国菌更适合中国肠道”。 2）下游对自主知识产权菌株、差异化菌株需求较强，公司通过转让菌株知识产权实现一次性知识产权收入和长期绑定生产菌粉的收入。 3）获得知识产权后，下游用自己的菌株替代外资，动力更强，公司渗透率有望持续提升。 4）此外，公司和萨科子公司签订协议，授权菌株，协议的1-5年公司相关收入为5万欧元+10%产品销售额，6-10年为10万欧元+10%产品销售额，该模式下收入几乎等同于净利润，同时证明公司菌株实力得到外资认可。