【华泰传媒互联网】Reopen+优质影片供给有望改善+院线龙头市占率提升，重视电

【华泰传媒互联网】Reopen+优质影片供给有望改善+院线龙头市占率提升，重视电影院线板块配置机会！！ 1、20条疫情防控优化政策出台，电影院线行业迎来复苏曙光 近日中央公布20条疫情防控优化政策，Reopen成为市场交易的主要逻辑之一。 我们认为电影院线行业作为受疫情影响最严重的行业之一，不利因素均已反映在板块估值和股价中，随着预期改善，板块迎来修复良机。从影院营业率上看，自22年4月低点后已逐步回升，虽有波动，但总体维持在高位。 随着5月后各地陆续推动复工复产，全国影院营业率持续上升。 据猫眼专业版，4月初全国影院营业率约为45%左右，至9-10月初已逐渐回复至80%左右。 10月中旬后，全国影院营业率较9月有所下降（据灯塔，11月15日全国影院营业率58%），但我们认为随着疫情防控优化，影院营业率大概率将保持在相对高位，短期的波动对影市影响相对较小，行业基本面迎来修复曙光。 2、内容供给有望改善，期待重磅新片上映 我们认为影响行业复苏的关键要素在于优质内容供给，根据猫眼，22Q4已有《可不可以不要离开我》、《》、《保你平安》等新片定档，科幻巨制影片《流浪地球2》定档2023年1月22日（明年大年初一，前作票房46.86亿）。 未定档影片中，进口片包括《阿凡达2》，国产片包括光线传媒的《》、博纳影业的《》，若后续优质影片供给持续丰富，重磅影片定档，观影需求将进一步得到满足，有望推动电影市场进一步回暖。 3、院线行业市占率提升，龙头精修内功，为后续业绩恢复蓄能 疫情期间部分中小影院经营风险增加，头部公司凭借资金、品牌和运营效率上的经营优势，扩大市场份额。 据猫眼专业版2022年初至今，Top3院线票房市场占有率为33.6%，较2019年的31.5%提升2.1pct；Top3影投票房市场占有率为23.76%，较 2019年的20.33%提升3.43pct。 行业头部公司万达院线，实施一店一策精细化管理，叠加自有内容优势，市场份额稳步提升。据猫眼专业版，2022年至今万达院线市占率17.28%，较19年的13.84%上升3.4pct。 同时通过优化影城、积极开源节流、提高内部管理效率精修内功，为后续业绩恢复蓄能。 标的关注：中国电影（进口片引进、国产片创作能力持续提升）、万达电影（院线行业龙头，市占率提升，经营效率高于行业）、光线传媒（动漫电影龙头）、博纳影业（主旋律商业电影龙头）、幸福蓝海、上海电影等。