传媒行业跟踪报告：暑期档表现超预期，影片供给端优质化趋势显著

暑期档表现超预期，影片供给端优质化趋势显著 证券研究报告|传媒 强于大市(维持) 投资要点： ——传媒行业跟踪报告 2023年09月08日 行业相对沪深300指数表现 影片供给端优质化、映期分散，共同拉动暑期档票房突破新高度：2023 年暑期档票房恢复远超预期，同比大幅上涨125.69%至206.19亿元，刷新暑期档最高纪录，超过2019年的177.78亿。主要原因在于暑期院线电影供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，避免同体量影片正面竞争，实现头部影片票房接力，长线拉动暑期档票房增长。 票价提升，观众观影热情爆棚，多头部影片拉升档期票房。从票价及观 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 传媒沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 影人次来看，2023年暑期档票价持续上涨至40.8元，同时观影人次大幅上涨至5.05亿人次；从档期票房月变化来看，暑期档开局较为平稳， 自端午开始票房涨势加速，陆续在7月至8月期间超历年同期，7月在 《消失的她》、《封神第一部》、《八角笼中》、《长安三万里》等影片助力下，创月度票房历史新高87.19亿元，后半场《孤注一掷》领跑。 30亿+双头部影片领跑票房，国产佳作频出形成多强格局。从单个电影表现来看，四部影片破20亿票房，票房占比达56.90%。《孤注一掷》、 《消失的她》双头部影片切中社会热点议题，影片质量优秀叠加强劲网络宣发，票房展现超强爆发力，分别以35.27亿元、35.23亿元位列档期票房冠亚军，尾首呼应打造暑期档高热闭环；《长安三万里》作为动画电影，凭借丰厚文化底蕴及优质制作达到豆瓣暑期档最高的8.3分，收获17.99亿元票房位列第🖂；中美合拍片《巨齿鲨2：深渊》和好莱坞电影《变形金刚：超能勇士崛起》表现略显低迷。此次暑期档票房前六位均由国产佳作占据，热门影片供给充足，类型题材丰富多元，满足多样化观影需求，票房表现超预期，影视行业强势复苏，有力提振文化领域消费。 3429 新建速度及运营逐渐恢复，万达院线维持龙头地位。从影院建设来看，2023年暑期档一共新增影院数量163家，较22年同期上涨29.40%，银幕端新建933块，同比上涨30.50%，随着暑期档票房超出预期，影院终端及银幕端建设步伐逐步恢复。从院线票房表现来看，暑期档票房产能明显回升，前�院线票房产出均超13亿元，万达院线维持龙头地位。 个股方面，院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升。院线头部万达电影得益于上半年电影市场回归正轨，优质项目供给数量提升带动了大量观众积极入场，作为行业院线龙头，恢复力度强劲带动整体板块回升；院线相关企业金逸影视、横店影视也实现归母净利润扭亏为盈；中国电影在参与出品、发行项目数量及质量上有显著优势，在整体回暖的大环境下，头部项目产出率和发行项目市占率稳升，归母净利润实现1684.20%同比增长。 投资建议：国产电影量、质齐升，影视院线恢复提速。2023年影院均 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 传媒行业2023半年报综述：拨云见日，未来可期 11家AI大模型产品8月31日起将陆续上线，进口游戏版号再发放 广东省落实小程序备案工作，行业迈入规范化、标准化 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:李中港 电话：17863087671 邮箱：lizg@wlzq.com.cn 证券研究报告 恢复运营，扩内需促消费政策措施持续发力，电影作为线下消费的重要场景，呈现良好回暖态势暑期档表现远超预期，供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，整体票房实现增长，影院运营效率大体恢复，新增速度有所上升，市场资金注入加强影院拓展。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。 风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共9页 正文目录 1市场表现：暑期档表现超预期，院线产能回升明显4 1.1整体票房：暑期档表现超预期创新高，多头部影片合力拉升档期票房4 1.2内部结构：双头部影片破30亿领跑票房，国产电影形成多强格局5 1.3影院运营：院线新建速度加快，产能回升明显6 2个股表现：院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升7 3投资建议8 4风险提示8 图表1：2018-2023年暑期档票房（含服务费）及同比4 图表2：2018-2023年暑期档票价及观影人次变化5 图表3：2018-2023年暑期档票房月变化（单位：亿元）5 图表4：2023年暑期档票房前十名5 图表5：2023年暑期档新上映电影票房走势6 图表6：18-23年暑期档新建影院数（单位：家）6 图表7：18-23年暑期档新建银幕数（单位：块）6 图表8：院线暑期档表现情况7 图表9：2023年H1影视院线板块个股营收、归母净利润表现情况、行业细分7 1市场表现：暑期档表现超预期，院线产能回升明显 1.1整体票房：暑期档表现超预期创新高，多头部影片合力拉升档期票房影片供给端优质化、映期分散，共同拉动暑期档票房突破新高度。作为与春节档、国庆档并列的三大档期之一，电影市场暑期档因时间跨度长，上映影片数量多，档期票 房一直在全年票房中占据重要地位。2023年暑期档票房恢复远超预期，同比大幅上涨125.69%至206.19亿元，刷新暑期档最高纪录，超过了2019年的177.78亿。主要原因在于暑期院线电影供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，避免同体量影片正面竞争，实现头部影片票房接力，长线拉动暑期档票房增长。 图表1：2018-2023年暑期档票房（含服务费）及同比 资料来源：灯塔专业版，万联证券研究所 注：2020年因影院大范围关停，故不做统计，下同。 票价提升，观众观影热情爆棚，多头部影片拉升档期票房。从票价及观影人次来看，2023年暑期档票价持续上涨至40.8元，同时观影人次大幅上涨至5.05亿人次；从档期票房月变化来看，暑期档开局较为平稳，自端午开始票房涨势加速，陆续在7月至8月期间超历年同期，随着过去三年积压的优质项目扎堆释放，7月在《消失的她》、《封神第一部》、《八角笼中》、《长安三万里》等影片助力下，创月度票房历史新高87.19亿元，后半场《孤注一掷》领跑。整体来看，品质话题兼具的热门影片涌现，多头部影片合力拉升档期票房增长。 图表2：2018-2023年暑期档票价及观影人次变化图表3：2018-2023年暑期档票房月变化（单位：亿元） 资料来源：灯塔专业版、万联证券研究所资料来源：灯塔专业版、万联证券研究所 1.2内部结构：双头部影片破30亿领跑票房，国产电影形成多强格局 30亿+双头部影片领跑票房，国产佳作频出形成多强格局。从单个电影表现来看，四部影片破20亿票房，票房占比达56.90%，《孤注一掷》、《消失的她》双头部影片切中社会热点议题，影片质量优秀叠加强劲网络宣发，票房展现超强爆发力，分别以35.27亿元、35.23亿元位列档期票房冠亚军，尾首呼应打造暑期档高热闭环；《封神第一部》、 《八角笼中》以24.82亿元、22.04亿元票房排名第三、第四；《长安三万里》作为动画电影，凭借丰厚文化底蕴及优质制作达到豆瓣暑期档最高的8.3分，收获17.99亿元票房位列第🖂；中美合拍片《巨齿鲨2：深渊》和好莱坞电影《变形金刚：超能勇士崛起》分别排名第七、第八位，进口片表现略显低迷。此次暑期档票房前六位均由国产佳作占据，热门影片供给充足，类型题材丰富多元，满足多样化观影需求，票房表现超预期，影视行业强势复苏，有力提振文化领域消费。 图表4：2023年暑期档票房前十名 影片名 档期票房（亿元） 票房占比 豆瓣评分 孤注一掷 35.27 17.10% 6.9 消失的她 35.23 17.10% 6.3 封神第一部 24.82 12.00% 7.9 八角笼中 22.04 10.70% 7.5 长安三万里 17.99 8.70% 8.3 热烈 8.95 4.30% 7.2 巨齿鲨2：深渊 8.26 4.00% 5.2 变形金刚：超能勇士崛起 6.56 3.20% 5.8 学爸 4.95 2.40% 6.8 我爱你！ 4.28 2.10% 7.9 资料来源：灯塔专业版、豆瓣、万联证券研究所 注：豆瓣评分统计时间截止于2023年9月6日下午1:30. 《孤掷一注》登顶暑期档，现实题材引发共鸣强烈。从新片档期票房单日走势来看，2023年暑期档日票房走势同比涨幅明显，日票房最高值为8月5日的5.17亿，较2022年暑期档最高值上涨34.351%2。部共影有片夺得暑期档票房日冠，其中《孤掷一注》反 诈题材引发共鸣强烈，观影推荐度高，蝉联日冠25天，登顶暑期档；《消失的她》直击热点话题达到破圈效益，打响暑期档电影领跑第一枪，蝉联日冠17天；《封神第一 部》蝉联14天，凭借中国传统神话题材和丰富的营销方向释放强有力的长尾效应。图表5：2023年暑期档新上映电影票房走势 资料来源：艺恩数据、万联证券研究所 1.3影院运营：院线新建速度加快，产能回升明显 新建速度及运营逐渐恢复，万达院线维持龙头地位。从影院建设来看，2023年暑期档一共新增影院数量163家，较22年同期上涨29.40%，银幕端新建933块，同比上涨30.50%，随着暑期档票房超出预期，影院终端及银幕端建设步伐逐步恢复。从院线票房表现来 看，暑期档票房产能明显回升，前�院线票房产出均超13亿元，万达院线维持龙头地位，暑期档新建影院17家，票房同比上涨111.30%至34.88亿元，份额占据16.90%。 图表6：18-23年暑期档新建影院数（单位：家）图表7：18-23年暑期档新建银幕数（单位：块） 资料来源：拓普数据、万联证券研究所资料来源：拓普数据、万联证券研究所 排名 院线 23年暑期票房（亿 票房份额同比 图表8：院线暑期档表现情况 档新建影院 元） 1 万达院线 17 34.88 16.90% 111.30% 2 中影数字 16 17.47 8.50% 125.20% 3 上海联合 9 17.04 8.30% 167.50% 4 中影南方 21 16.29 7.90% 135.50% 5 大地院线 5 13.7 6.70% 104.60% 6 幸福蓝海 11 9.14 4.40% 119.80% 7 横店院线 2 8.71 4.20% 114.80% 8 金逸珠江 4 8.63 4.20% 107.80% 9 中影院线 1 7.22 3.50% 109.10% 10 浙江时代 14 6.77 3.30% 145.40% 资料来源：拓普数据、万联证券研究所 2个股表现：院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升 个股方面，院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升。影视院线板块20只成分股中有9只实现营收、归母净利润双增长，有6家归母净利润扭亏为盈。院线头部万达电影得益于上半年电影市场回归正轨，优质项目供给数量提升带动了大量观众积极入场，作为行业院线龙头，恢复力度强劲带动整体板块回升；院线相关企业金逸影视、横店影视也实现归母净利润扭亏为盈；中国电影在参与出品、发行项目数量及质量上有显著优势，在整体回暖的大环境下，头部项目产出率和发行项目市占率稳升，归母净利润实现1684.20%同比增长。 图表9：2023年H1影视院线板块个股营收、归母净利润表现情况、行业细分 代码 名称 营业收入（亿元） 营业收入 YoY 归母净利润（亿元） 归母净利润 YoY 股价涨跌幅（年初至8 月底） 行业细分 002739.SZ 万达电影 68.69 39.10% 4.23 扭亏为盈 -3.93% 院线运营 600977.SH 中国电影 28.57 87.95% 3.60 1684