期市晨报：两粕继续偏弱运行，不过在油脂弱势下可能出现一些反复，可逢反弹布空。

金信期货[日刊] 2022年11月18日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：两粕继续偏弱运行，不过在油脂弱势下可能出现一些反复，可逢反弹布空。 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2211） 194300-202680 高位震荡 多单减仓后暂时观望 不锈钢（ss2211） 16160-16677 区间震荡 空单滚动操作逢低减仓 焦煤（jm2301） 2000-2240 偏强震荡 观望 焦炭（j2301） 2530-2800 偏强震荡 观望 铁矿（i2301） 600-800 反弹 暂时观望 螺纹（rb2301） 3600-3850 反弹 逢低做多 玻璃（FG2301） 1300-1500 震荡 逢低做多05合约 纯碱（SA2301） 2450-2650 上涨 逢低做多 沥青（BU2301） 3160-4100 震荡偏弱 谨慎高抛 甲醇（MA2301） 2380-2740 震荡偏弱 高抛低吸 PTA（TA2301） 4600-7200 离场观望 离场观望 棕榈油（p2301） 7800-8800 震荡运行 观望 豆油（y2301） 9000-9800 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 4000-4300 震荡偏空 逢高布空 一、宏观：央行逆回购操作放量平抑资金面波动 11月17日，人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天央行以利率招标方式开展了 1320亿元7天期逆回购操作。由于当天有90亿元7天期逆回购到期，央行单日实现净投放1230亿元。从央行三季度货币政策执行报告的措辞来看，当前纾困微观主体活力是关键，货币政策着力点较小，疫情防疫政策优化、房地产政策放松已在路上，后续重点更多在于落实好现有政策。在内部通胀+外部平衡制约之下，宽货币进一步加码的必要性不强，短期降息概率不大，降准存在小幅博弈空间，但期待不宜过高。不过当前经济复苏的现实依然偏弱，宽信用进程仍然需要货币偏宽的支撑，央行主动投放有望加大对冲资金面波动，流动性充裕环境不改。而随着9月底流动性投放方式由被动转向主动，市场利率向政策利率收敛，我们认为资金面收敛但不收紧，央行本次加大逆回购操作意在平抑月中资金面波动，并释放对资金面的呵护态度。 当前微观主体活力不足的复苏梗阻正在预期层面出现改善，消费和地产预期也在好转，推动市场风险 请务必阅读正文之后的重要声明 情绪的好转。后续将进入到预期验证阶段，政策细则的跟进以及政策实际效果仍需观察，预期层面的修复仍面临反复的风险。“国内疫情防控优化、房地产政策供给端纾困加码、以及美联储紧缩预期弱化”三大宏观主线的边际改善无疑提振市场预期和风险偏好，风险资产有望受益于三重逻辑改善的共振。 股市此前的内外矛盾有所缓解，外部流动性收紧压力减轻，国内微观主体活力不足的复苏梗阻也正在预期层面出现改善，权益资产中期维持偏正面看法。不过当前基本面的现实仍然偏弱，后续在“扩内需”是主要政策方向下，经济增长和企业盈利的实质改善仍有待于政策线索的继续浮现。 二、股指：预计A股将延续震荡上行方向，但短期走势料将有所反复 指数方面，周四A股弱势震荡，沪指失守3100点，创业板指大幅下跌。板块方面，医药商业板块大涨，煤炭、新能源车、半导体、电气设备等板块跌幅居前。沪深两市成交额9131亿，环比萎缩，北向资金净流 出8.44亿元。升贴水方面，股指期货升贴水结构呈现分化状态。 外盘方面，隔夜欧美股市多数收跌，美国三大股指全线收跌，美元指数和美债收益率上升，国际油价全线下跌。美联储官员表态暗示加息还远未结束。 盘面上，近期国内防疫和房地产优化政策频出，但国内宏观经济指标边际走弱，叠加债市大幅波动对股市形成负面影响，而10年期国债收益率大涨对成长股不利，市场谨慎情绪占据上风，指数缩量调整。总 体来看，短期交易重心将从政策预期博弈切换至政策效果博弈，A股连续反弹后遇阻分化，沪指遭遇3145点强阻力，预计A股将延续震荡上行方向，但宏观经济基本面不稳固以及市场情绪波动可能导致市场波动加大，短期走势料将有所反复。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计贵金属价格将高位震荡 隔夜美元指数106点位上方略有反弹，黄金白银价格震荡回落，COMEX黄金价格回落至1760附近，COMEX 白银价格下滑至21.0美元附近。内盘沪金沪银价格双双下跌。 宏观上，美联储多位官员发表鹰派言论，同时美国零售销售超预期，美国劳动力市场维持强劲，同时也强化了美联储更进一步加息预期。美国10月零售销售环比升1.3%，创今年2月以来最高水平，超市场预期，核心零售销售环比上升0.9%，创今年5月以来最高水平。美国上周首次申请失业救济人数意外不增反降，初请失业金人数减少4000人至22.2万人。 总体来看，短期市场对美元加息放缓预期的炒作有所降温，美元指数在106点位面临强阻力，预计贵金属价格将高位震荡，若美元指数不能保持下行趋势，贵金属价格有冲高回落风险，短期建议暂时观望。 （以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 隔夜LME镍大幅走跌，沪镍跌破20万，收于197800元/吨，跌幅1.60%，成交量及持仓量有所减少，多头主动减仓为主。 现货市场方面，镍矿价格稳定，镍生铁有所下调，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1365元/镍点，环比下调7.5元/镍点；精炼镍方面，现货报价随盘面下调，金 川镍环比下调5650元/吨，均价203000元/吨，进口镍环比下调5500元/吨，均价201500元/吨；升贴水 变动不大，金川镍升水均价3650元/吨，环比持平，进口镍升水2150元/吨，环比上调150元/吨；镍豆环 比下调5450元/吨，均价200550元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价41200元/吨，环比持平，电镀级 硫酸镍均价48250元/吨，环比持平；镍豆持续处于倒挂状态，现货市场成交不佳。 综合看，近期受宏观面和消息面影响较大，需求端合金领域不及预期，不锈钢和硫酸镍出于成本考虑用量较少，下游对高价抵触情绪较强，但是现货进口亏损扩大，折扣系数上调，硫酸镍支撑纯镍价格；操作上，印尼关税政策需要持续跟踪，镍价在20万以上则明显高估，前期多单减仓之后暂行观望，待市场情绪企稳。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 隔夜不锈钢主力大幅走弱，收于16360元/吨，跌幅1.62%，成交量及持仓量有所减少，多头主动减仓为主。 现货市场方面，成本端价格小幅走弱，南非40-42%铬精矿均价47元/吨度，环比下调0.5元/吨度，内 蒙古高碳铬铁报价8200元/50基吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1365元/镍点，环比下调7.5元/镍点；钢材端近期价格以稳为主，观望氛围浓厚，无锡304/2B（切边）不锈钢17450元/吨，佛山304/2B（切边）不锈钢17600元/吨；现货成交盘面而动，忽冷忽热。 综合看，供给端增量较为稳定，印尼不锈钢持续回流，需求端依然清淡，前期受到疫情影响的下游加工制造行业订单大幅下降，较为谨慎，上行空间受限，但国内疫情放松或将一定程度刺激消费，短期市场消息扰动较大，整体跟随成本端波动，空单可滚动操作，逢低减仓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2212 第一支撑 第一压力 高位震荡 多单减仓后暂观望 194300附近 202680附近 第二支撑 第二压力 190800附近 206200附近 不锈钢2212 第一支撑 第一压力 区间震荡 空单滚动操作逢低减仓 16160附近 16677附近 第二支撑 第二压力 15890附近 16955附近 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税）1575（+35） 蒙5#精煤（出厂含税）1840（+5） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2200（-） 灵石肥煤 （出厂含税） 2100（+100） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2375（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税） 2265（+25） 乌海1/3焦煤 （出厂含税） 1780（+30） 临沂气煤 （出厂含税） 1890（-） 焦煤2301合约收涨0.68%报2162.5元/吨。供给侧，近期煤矿新签订单增多，出库节奏转好，库存压力 减轻，竞拍市场成交稳中有涨，煤矿挺价情绪较强，除部分煤种补跌，价格整体反弹0-100元。蒙煤方面， 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 2000附近 2240附近 偏强震荡 观望 第二支撑 第二压力 1820附近 2300附近 甘其毛都口岸日通车目前稳在750车上下，不过由于短盘运费近期回涨导致进口亏损支撑价格。需求侧，焦炭价格企稳欲涨，叠加低价原料库存轮入焦企亏损将修复，焦煤刚需企稳并可以期待冬储补库需求启动。贸易商也入场囤货，投机需求率先回归。短期看焦煤现货企稳反弹，但上方空间的打开依赖于中下游利润的实质修复，目前还缺乏足够的证据，01合约上目前估值合理，短期驱动不足，偏强震荡运行，对01建议谨慎观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2600（+20） 山西准一级 2240（-） 唐山准一级 2420（-） 山东准一级 2400（-） 福州港准一级2570（-） 阳江港准一级 2580（-） 防城港准一级 2575（-） 出口一级FOB/$ 380（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2530附近 2800附近 偏强震荡 观望 第二支撑 第二压力 2380附近 2900附近 焦炭2301合约收涨0.58%报2768.5元/吨。第一轮提涨博弈中。供给端，近期煤价企稳确立成本底，不过利润修复缓慢，焦企开工仍受抑制。近期受益于需求恢复，焦企端出现去库拐点。港口方面提涨信号出现贸易商情绪好转，产地拿货集港量增加。钢厂方面，库存相对较低且接近冬储时点，开始适当补库，不过由于铁水落至225下方，整体需求依然偏弱。焦炭供需矛盾缓和，不过投机需求与冬储需求释放后能够助力价格企稳。盘面上，现货回落配合盘面反弹基差充分收敛，压力显现，上方空间打开需要看到更多下游利润改善、终端需求有韧性的证据，操作上建议观望为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 804.84 (2.15) 超特粉 835.40 0.00 PB粉 792.72 6.61 基差 52.72 0.61 前一日基差 52.11 数据来源：Wind，优财研究院铁矿夜盘继续增仓上行，表现强势。铁矿跟随螺纹的定性依然没有改变，只是弹性更大。铁矿在本轮 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 反弹 暂时观望 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 下跌中已经达到了80美金的支撑位，在铁矿需求锚定钢材需求的背景下，除非看到钢材需求进一步坍塌，否则铁矿亦难以独自下跌。整体看，我们认为本轮下跌行情是由资金抢跑引起，行情快速反转之后呈轧空之势，在持仓大幅下降前仍可偏向乐观。策略建议暂时观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 3740 0 上海螺纹 3810 (20) 螺纹基差 64 6 上海热卷 3860 (20) 热卷基差 59 (11) 数据来源：Wind，优财研究院螺纹夜盘震荡走势，外围铜油持续走弱，美联储终点利率抬升均压制风险资产。小时级别看，螺纹依 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2301 3600附近 3850附近 反弹 逢低做多 第二支撑 第二压力 3500附近 4000附近 然处于上行趋势之中，不过上攻意愿有所下降。基本面上，黑色产业负反馈的情况已经结束，废钢大幅上行压制短流程利润与供应。螺纹库存加速去化，近