镍日报：不锈钢远期期货报盘开始高于现货，镍价关注买入机会比较划算

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 上周镍价大幅上涨，未来镍价看好逻辑不变 2017-10-16 镍价格回调幅度或已经基本到位，后市建议关注买入机会 2017-09-17 精炼镍自身供需依然没有发生变化，镍价下跌不意味着回头 2017-09-10 华泰期货|镍日报 2018-01-17 不锈钢远期期货报盘开始高于现货，镍价关注 买入机会比较划算 镍品种：日报摘要 1. 综合情况来看，镍价有所回落之后，特别是挤出此前做多的资金之后，我们认为可能又迎来做多的机会。主要理由是，镍价回落之后，镍铁镍矿的现状偏紧并未改变，因此，镍铁镍矿转化为支撑，而雨季之后的展望则冷却。不锈钢远期期货报盘开始高于现货，因此如果镍价下跌，不锈钢企业生产利润将改善，将限制镍价向下扩展。另外，资金心态又提供可能的助力，加上大方向的加持，以及处于前期高点附近，一旦突破，会容易引发跟风，因此，我们认为，关注买入机会比较划算。 2. 后期关注重点：菲律宾雨季、镍仓单降低、镍铁环保、印尼镍铁镍矿、不锈钢 镍品种：行业要闻 1、马尼拉10月24日消息，菲律宾采矿业协调委员会(Mining Industry Coordinating Council,MICC)周二建议取消露天矿开采禁令，该项禁令是由前任前任环境部长实施的，并且得到了总统Rodrigo Duterte的支持。该委员会周二会后在一份声明中称，委员会多数成员均提议环境与自然资源部取消露天矿开采禁令。 2、莫斯科10月30日消息，全球第二大镍生产商及头号铂金生产商——俄罗斯Norilsk Nickel公司周一宣布维持2017年产量预期不变，此前公布的三季度业绩强劲。 3. 11月2日，ATI公司正式宣布和青山公司形成“50-50”合资公司，旨在应对美国可能将于2018年一季度发起的不锈钢领域的反倾销调查，合资公司将向北美市场销售60英寸宽不锈钢板，第一批货或将于2018年初运输。青山印尼公司将向美国ATI公司输送不锈钢板（slab）。 4. 雅加达11月6日消息，印尼矿业部官员Bambang Susigit称，今年迄今印尼已发放2,040万吨镍矿石出口许可。截止11月3日，印尼出口镍矿石227万吨。 5. 上海有色网（SMM）独立调研数据，2017年10月电解镍样本产量为12050吨，较 9月份增加150吨，增幅1.3%。样本月产能21134吨，占全国95.4%，折合成全国产量为12631吨，1-10月全国累计产量12.9万吨，同比下降13.4%。 6. 莫斯科11月8日消息，周二公布的海关数据显示，今年1-9月，俄罗斯对非独联体国家的铝和镍出口下滑，铜出口增长。1-9月份镍出口量为10.33万吨，去年同期则为14.76万吨，同比下降4.43万吨。 华泰期货|镍日报 2018-01-17 2 / 17 7. 因大宗商品贸易巨头托克（Trafigura Group Pte）预计电动车电池用量激增，欲投资1.75亿美元支持芬兰Terrafame矿业公司新建镍钴化工厂。据芬兰国有控股公司Terrafame声明，将把Terrafame建立成为锂离子电池关键成分——硫酸镍的最大生产商之一。 8. 上海有色网讯：山东临沂政府要求临沂3家镍生铁工厂从11月15日开始至2018年3月15日，按照产能限停产50%。离11月15日仅2日，SMM调研此次限停产相关工厂了解，截止到今日（11月13日）中午，临沂政府并未下发后续通知或有工作人员入驻现场督导，当地工厂表示往常可能已经有相关指导意见下发，但此次并无后续通知或其他行动。 9. 淡水河谷(Vale)首席执行官Fabio Schvartsman日前在纽约举行的论坛上表示，即使在电动汽车电池的发展将刺激需求，镍未来前景或迎来大涨，但淡水河谷并不打算再投入更多的资金用于镍业务的扩张。 10. 马尼拉11月20日消息，菲律宾矿产和地质局周一在一份报告中表示，该国今年前9个月镍矿石产量同比减少11%，数家矿山依然受到政府制裁暂缓生产，其他则受到恶劣天气冲击。在该国30座镍矿中，只有17座在这九个月期间生产。至少有八座镍矿自去年以来因环境问题而暂缓生产。菲律宾今年前9个月镍矿石产量总计为1,901万吨，上年同期为2,134万吨。矿产和地质局表示，“产量将继续受到一系列镍矿山长期暂缓运作影响，加上天气状况不利。” 11. 上海有色网讯：近期内蒙古乌兰察布市接到相关部门口头通知，因电网负荷不充裕，后期将执行限电，但何时开始执行，如何执行需等待进一步通知。以往当地也曾因电网负荷不够，采取过限电措施，但周期至多为一周，每天限电时长不等。10月，SMM调研数据，内蒙古贡献镍生铁金属量约3800吨，占全国镍生铁产量9%。 12. 华南某不锈钢厂12月转产50%产能至普碳钢 13. 在三亚举行的张家港浦项2017年销售年会上，张家港浦项宣布，将新增vod精炼炉，未来打算增加超纯400系铁素体产量，实现产品多样化发展。另外，2018年张家港浦项还宣布将在，扩大产品差异化，继续改善产品加工性能，表面处理性能等方面做进一步努力。 14、2018年精炼镍进口关税从1%上调至2%。 15、海关数据：2017年11月我国不锈钢材出口总量为31.04万吨，环比增加3.68万吨，增幅为13.44%；同比减少3.02万吨，降幅为8.87%。2017年1-11月不锈钢材出口量为367.4万吨，同比去年的362.02万吨，增加5.38万吨，增幅1.49%。 华泰期货|镍日报 2018-01-17 3 / 17 11月不锈钢材进口总量为13.36万吨，环比增加0.64万吨，增幅为5.02%；同比增加6.87万吨，增幅为105.78%。1-11月累计进口量为101.68万吨，同比去年的65.56万吨，增加36.12万吨，增幅55.09%。 16、SMM调研了解，国内某大型电解镍冶炼厂跨年夜有机溶剂着火，现已灭火，无人员伤亡。影响三厂电积镍产能3万吨，目前仍在评估阶段，厂房内软装设施或需重建，SMM保守估计影响时间或在3个月以上，影响产量或近1万吨。SMM将持续跟踪事件影响。 17、2017年印尼镍矿量逐渐流入国内，平均品位高于菲律宾镍矿，受此影响，国内逐渐增加印尼镍矿使用的部分工厂逐渐提高镍生铁品位，据SMM了解，华东某中大型镍生铁厂目前镍生铁镍品位10-11%，去年同期品位仅8.5-9%。受此影响，生产相同重量镍生铁所对应的镍含量增加约20%。 18、据SMM报道，俄罗斯投资方在印尼投资生产的一种镍中间品Feni Luppen。据该企业预测，至2019年其产量将逐步增加至20万镍吨左右，目前已有国内不锈钢厂购买试用。 19、SMM调研数据，12月全国镍生铁产量环比小幅减至4.04万吨，环比减1.82%，同比增10.85%，2017年全年产量42.35万吨，累计同比增8.00%。环比下降主因低镍生铁产量减少，当月低镍生铁产量减20.68%，因生产成本增加而需求减弱。 20、12月份全国电解镍产量1.51万吨，与11月基本持平，同比增1.32%，1-12月累计产量15.83万吨，累计同比减10.88%。11-12月电解镍产量增加，主要因西北某冶炼厂年底冲指标，产量小幅增加。SMM预计1月产量将下滑，因处消费淡季叠加春节因素，另金川公司因事故影响，SMM预计1月全国电解镍产量环比减至1.14万吨，降幅达24.50%。 华泰期货|镍日报 2018-01-17 4 / 17 镍市简评：不锈钢远期期货报盘开始高于现货，镍价关注买入机会比较划算 镍市逻辑： 现货市场：上海现货市场电解镍报98350-99000元/吨，其中上海市场金川镍报在98850，俄镍报在98475附近。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏幅度比较大，继续限制精炼镍的进口，LME镍库存和上期所镍库存有所回升，但整体镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：镍价有所回落之后，特别是挤出此前做多的资金之后，我们认为可能又迎来做多的机会。主要理由是，镍价回落之后，镍铁镍矿的现状偏紧并未改变，因此，镍铁镍矿转化为支撑，而雨季之后的展望则冷却。不锈钢远期期货报盘开始高于现货，因此如果镍价下跌，不锈钢企业生产利润将改善，将限制镍价向下扩展。另外，资金心态又提供可能的助力，加上大方向的加持，以及处于前期高点附近，一旦突破，会容易引发跟风，因此，我们认为，关注买入机会比较划算。 走势分析： 日内走势： 16日，镍价整体上大幅下挫，偏弱预期实现。 16日，进口镍对金川镍的贴水收窄至375元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘维持至贴水200元/吨。 16日，镍仓单有所下降，现货市场成交有所好转，下游钢厂也有所接货；另外，此前库存的回升，主要是突击进口和社会库存的回流，1801合约交割结束之后，库存回升能力降低，另外，此前1801合约交割的量并不大，显示出交割意愿的降低。 镍铁镍矿方面，16日镍铁镍矿价格整体保持平稳，据SMM调研了解，印尼本周最新批准TOSHIDA 和INTERGRA两家矿山的镍矿出口配额，分别为195、100万湿吨，其中TOSHIDA无建厂记录。截至今日（20180116），印尼已批准总配额2644万湿吨，后期仍将有新配额公布。 但是，印尼镍矿形成实际出口时间一直低于市场的预期；因此，短期的现状依然是没有改变的，在菲律宾主产区处于雨季的情况下，镍矿供应偏紧，限制镍铁供应，因此，虽然镍铁没有能力再度挤压不锈钢企业，但是在镍价有所回落之后，镍铁压价是比较困难的，因 华泰期货|镍日报 2018-01-17 5 / 17 此，镍价回落之后，镍铁的现状立即转化为支撑力量，而雨季之后的情况，由于时间节点没有到来，暂时臵之一旁。 不锈钢市场方面，16日延续低迷的格局，但是发生一些情况，由于此前的期货到货，因此现货价格受到压制，但是近期原料价格现价较高，不锈钢企业开始转嫁成本，期货报盘开始高于现货，也就是，当前开始，如果期货逐步销售，不锈钢企业是希望原料价格下跌的。 市场心态猜测方面，由于此前9.6万元/吨向上做多的资金，主要依据就是镍铁镍矿的现状偏紧，而近期被洗盘出局之后，由于人的思维惯性，未来或不会轻易转向的，不排除重新介入。 综合情况来看，镍价有所回落之后，特别是挤出此前做多的资金之后，我们认为可能又迎来做多的机会。主要理由是，镍价回落之后，镍铁镍矿的现状偏紧并未改变，因此，镍铁镍矿转化为支撑，而雨季之后的展望则冷却。不锈钢远期期货报盘开始高于现货，因此如果镍价下跌，不锈钢企业生产利润将改善，将限制镍价向下扩展。另外，资金心态又提供可能的助力，加上大方向的加持，以及处于前期高点附近，一旦突破，会容易引发跟风，因此，