《会员通讯》第121期（2022年8月） - 业务分析

上海清算所集中清算业务运行分析 （2022年8月） 供稿：研究统计部张羽许成吉审稿：谢睿 •2022年8月，上海清算所集中清算业务1规模总计60.7万亿元，同比增长65.6%，环比增长12.4%。 •2022年8月，中央对手清算规模16.6万亿元2，同比增长29.6%，环比 增长14.3%。其中，债券净额0.4万亿元，人民币利率互换2.1万亿元，标准 债券远期367.8亿元，外汇14.1万亿元，大宗商品衍生品12.4亿元，信用衍 生品0.2亿元。 •2022年8月，通过综合清算会员代理的中央对手清算规模4万亿元，代理清算占比12.1%3。其中，债券净额44.9亿元，人民币利率互换7179亿元，标准债券远期34.5亿元，外汇3.28万亿元，大宗商品衍生品0.6亿元。 •截至2022年8月末，中央对手清算产品存续规模37.5万亿元4，同比下 降3.2%。其中，债券净额31.8亿元，人民币利率互换24.1万亿元，标准债券 远期24.4亿元，外汇13.4万亿元，信用衍生品0.2亿元。 •2022年8月，其他集中清算规模约44.1万亿元，同比增长84.9%。其中，债券全额43.8万亿元，外币回购1860.8亿元，人民币外汇双边657.7亿元，大宗商品“清算通”462.2亿元，信用风险缓释工具34.2亿元。 1集中清算业务，包括上海清算所以中央对手方式和以其他方式提供的集中清算服务。其中，中央对手清算包括：债券净额清算、人民币利率互换集中清算、标准债券远期集中清算、人民币外汇交易中央对手清算、外汇即期竞价交易清算、大宗商品衍生品中央对手清算与信用违约互换集中清算等；其他集中清算包括：债券全额清算、外币回购清算、人民币外汇双边清算、大宗商品清算通与信用风险缓释工具全额清算等。 2各产品清算规模分别指，债券的面额，人民币利率互换、标准债券远期、外汇产品和信用衍生品的名义本金，大宗商品衍生品的协议金额，均按市场单边计。本报告中除特别说明外，如有总数与各分项数值之和尾数不一致的情况，均为四舍五入后的尾差。 3代理清算占比，是指某产品各参与者代理清算合计规模占该产品买卖双方清算总规模的比例。 4产品期末存续规模，是指截至统计期末市场参与者已提交清算但尚未终止的交易规模，按市场单边计算。 一、集中清算业务概览 2022年8月，上海清算所集中清算业务规模总计60.7万亿元，同比增长65.6%，环比增长12.4%。其中，中央对手清算规模16.6万亿元，占 本月总清算规模的27.4%；其他集中清算规模44.1 万亿元，占本月总清算规模的72.6%。 （一）中央对手清算业务概览 2022年8月，上海清算所中央对手清算业 中央对手清算规模 其他集中清算规模 2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2021年9月 2021年11月2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 图1：近一年集中清算业务规模月度情况（单位：亿元） 表1：2022年8月各产品中央对手清算及代理清算情况 数据来源：上海清算所 中央对手清算产品 清算笔数 清算规模（亿元） 清算规模占比 代理清算笔数 代理清算 规模（亿元） 代理清算 占比 债券 1076 4088.7 2.46% 16 44.9 0.5% 利率衍生品 人民币利率互换 24774 21107.0 12.70% 9011 7179 17.0% 标准债券远期 361 367.8 0.22% 37 34.5 4.7% 外汇 319715 140592.0 84.61% 97719 32801.8 11.7% 大宗商品衍生品 3577 12.4 0.01% 210 0.6 2.4% 信用衍生品 2 0.2 0.0001% - - - 合计 349505 166168.1 100.00% 106993 40060.8 12.1% 数据来源：上海清算所 信用衍生品，0.0001% 大宗商品衍生品，0.01% 债券，2.46% 人民币利率互换，12.7% 标准债券远期，0.22% 外汇，84.61% 图2：2022年8月各产品中央对手清算规模结构情况 数据来源：上海清算所 务规模16.6万亿元，同比增长29.6%，环比增长14.3%；通过综合清算会员代理清算4万亿元，代 理清算占比12.1%。期末各产品存续规模合计37.5 万亿元，同比下降3.2%，环比增长4.2%。 从产品类型看，2022年8月债券净额、人民币利率互换、标准债券远期、外汇、大宗商品和信用衍生品的清算规模分别为0.4万亿元、2.1万亿元、367.8亿元、14.1万亿元、12.4亿元和0.2亿元，分别占当月中央对手清算规模的2.46%、12.7%、0.22%、84.61%、0.01%和0.0001%。 （二）其他集中清算业务概览 2022年8月，上海清算所其他集中清算业务规模44.1万亿元，同比增长84.9%、环比增长11.8%。从产品类型看，债券全额、外币回购、人民币外汇双边、大宗商品“清算通”和信用风险缓释工具的清算规模分别为43.8万亿元、1860.8 亿元、657.7亿元、462.2亿元和34.2亿元，分别占当月其他集中清算规模的99.3%、0.4%、0.2%、0.1%和0.008%。 二、中央对手清算产品情况 （一）债券 2022年8月，净额清算债券交易1076笔，规模合计4088.7亿元，同比增长26.7%，环比增长33.4%，资金轧差率57.2%。本月净额清算的债券规模，在净额、全额合计清算规模中占比为0.9%。截至8月末，债券回购净额清算业务中，质押券 待购回规模为31.8亿元。 1.现券净额 2022年8月，现券净额清算规模1265.3亿元，同比增长81.3%，在本月现券净额、全额合计清算规模中占比为1.6%。 表2：近六个月债券净额清算业务情况 业务统计项目 2022年 3月 2022年 4月 2022年 5月 2022年 6月 2022年 7月 2022年 8月 清算交易（笔） 683 687 855 922 821 1076 清算规模（亿元） 3340 3361.3 3398.7 3712.6 3064.2 4088.7 轧差前金额5（亿元） 5210.8 5235.1 5395.5 5897.5 5015.0 6210.7 轧差后金额6（亿元） 2370.2 2423.3 2109.8 2483.1 1862.8 2656.4 资金轧差率7 54.5% 53.7% 60.9% 57.9% 62.9% 57.2% 活跃机构数8（家） 44 51 54 53 51 57 活跃债券数（只） 186 239 300 280 317 351 数据来源：上海清算所 2.回购净额 2022年8月，回购净额清算规模2823.4亿元，同比增长11.7%，在本月回购净额、全额合计清算规模中占比为0.8%。 截至2022年8月末，债券净额清算业务共有 综合清算会员7家、普通清算会员56家、代理客 户16家。本月通过综合清算会员代理清算16笔，规模44.9亿元，代理清算占比0.5%。 表3：2022年8月债券净额清算规模及占比情况 清算类别 净额清算规模 （亿元） 净额和全额清算规模合计（亿元） 净额清算规模 占比（%） 现券 1265.3 77679.8 1.6% 回购 2823.4 360299.2 0.8% 分销、借贷和远期 -- 4217.5 -- 合计 4088.7 442196.5 0.9% 数据来源：上海清算所 5轧差前金额，指纳入净额清算的现券金额与债券回购金额（含首期、到期）之和。 6轧差后金额，指经净额清算后最终结算的金额之和。 7资金轧差率计算公式为：（轧差前金额-轧差后金额）/轧差前金额×100%。 8相关活跃机构包括当月开展债券净额清算会员及客户；相关活跃债券数包括当月债券净额涉及的质押券与交割券。 （二）利率衍生品 2022年8月，利率衍生品集中清算25135笔，名义本金合计21474.8亿元，同比增长15.7%，环比增长4.8%。其中，人民币利率互换清算规模21107亿元，占比98.3%；标准债券远期清算规模 367.8亿元，占比1.7%。截至2022年8月末，利率衍生品存续规模为24.1万亿元，同比下降7.4%。 1.人民币利率互换 2022年8月，人民币利率互换集中清算24774笔，名义本金21107亿元，同比增长14.4%。其中，以FR007为浮动端参考利率的合约有18656.2亿元，清算规模占比88.39%；以Shibor_3M为浮动端参考利率的合约有2437.3亿元，清算规模占比11.55%；以Shibor_O/N为浮动 图3：2022年8月人民币利率互换集中清算规模结构情况 数据来源：上海清算所 24,000 20,00 16,00 12,00 8,00 4,00 清算规模（左轴）存续规模（右轴） 270,000 0 0 0 0 0 0 26 25 25 24 23 22 21 2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月 2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 图4：近一年人民币利率互换集中清算月度规模和月末存续规模（单位：亿元）数据来源：上海清算所 端参考利率的合约有5亿元，清算规模占比0.02%；以1年期LPR为浮动端参考利率的合约有8.5亿元，清算规模占比0.04%。 截至2022年8月末，人民币利率互换存续合约规模24.1万亿元，同比下降7.4%。其中，以FR007为浮动端参考利率的合约有21.1万亿元，存续规模占比87.57%；以Shibor_3M为浮动端参考利率的合约有2.93万亿元，存续规模占比12.16%；以Shibor_O/N为浮动端参考利率的合约有214.5亿元，存续规模占比0.09%；以1年期LPR为浮动端参考利率的合约有448.3亿元，存续规模占比0.19%。 截至2022年8月末，人民币利率互换集中清 算业务共有综合清算会员9家、普通清算会员40 家、代理客户333家。本月通过综合清算会员代 理清算9011笔，规模7179亿元，代理清算占比 17%。 2.标准债券远期 2022年8月，标准债券远期集中清算361笔，名义本金367.8亿元，同比增长264.5%。其中，以国开债和农发债为远期标的的实物交割合约有 26.7亿元；以国开债和农发债虚拟券为远期标的的现金交割合约有341.1亿元。 截至2022年8月末，标准债券远期存续规模为24.4亿元，同比下降25.2%。标准债券远期集中清算业务共有综合清算会员6家、普通清算会 员44家，代理客户44家。本月通过综合清算会 员代理清算37笔，规模34.5亿元，代理清算占比 4.7%。 （三）外汇 2022年8月，外汇交易中央对手清算319715 笔，名义本金合计2万亿美元，折合人民币14.1 万亿元9，同比增长32.2%，环比增长15.4%。从 400 清算规模（左轴） 存续规模（右轴） 50 350300250 45403530 200 25 150100 50 201510 5 0 0 2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月 2022年4月2022年6月 2022年8月 2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月 图5：近一年标准债券远期集中清算月度规模和月末存续规模（单位：亿元） 数据来源：上