《会员通讯》第120期（2022年7月） - 业务分析

上海清算所集中清算业务运行分析 （2022年7月） 供稿：研究统计部张羽许成吉审稿：谢睿 •2022年7月，上海清算所集中清算业务1规模总计54万亿元，同比增长39%。 •2022年7月，中央对手清算规模14.5万亿元2，同比增长5.5%，环比增 长9.8%。其中，债券净额3064.2亿元，人民币利率互换2.04万亿元，标准债 券远期144.7亿元，外汇12.2万亿元，大宗商品衍生品12.5亿元。 •2022年7月，通过综合清算会员代理的中央对手清算规模2.85万亿元，代理清算占比9.8%3。其中，人民币利率互换7709.1亿元，标准债券远期12亿元，外汇2.08万亿元，大宗商品0.5亿元。 •截至2022年7月末，中央对手清算产品存续规模36万亿元4，同比下 降6.5%。其中，债券净额32.3亿元，人民币利率互换23.65万亿元，标准债 券远期16.3亿元，外汇12.35万亿元。 •2022年7月，其他集中清算规模约39.5万亿元，同比增长57.3%。其中，债券全额39.2万亿元，外币回购1694.9亿元，人民币外汇双边491.2亿元，大宗商品“清算通”390.9亿元，信用风险缓释工具6.3亿元。 1集中清算业务，包括上海清算所以中央对手方式和以其他方式提供的集中清算服务。其中，中央对手清算包括：债券净额清算、人民币利率互换集中清算、标准债券远期集中清算、人民币外汇交易中央对手清算、外汇即期竞价交易清算、大宗商品衍生品中央对手清算与信用违约互换集中清算等；其他集中清算包括：债券全额清算、外币回购清算、人民币外汇双边清算、大宗商品清算通与信用风险缓释工具全额清算等。 2各产品清算规模分别指，债券的面额，人民币利率互换、标准债券远期、外汇产品和信用衍生品的名义本金，大宗商品衍生品的协议金额，均按市场单边计。本报告中除特别说明外，如有总数与各分项数值之和尾数不一致的情况，均为四舍五入后的尾差。 3代理清算占比，是指某产品各参与者代理清算合计规模占该产品买卖双方清算总规模的比例。 4产品期末存续规模，是指截至统计期末市场参与者已提交清算但尚未终止的交易规模，按市场单边计算。 一、集中清算业务概览 2022年7月，上海清算所集中清算业务规模总计54万亿元，同比增长39%，环比增长8.4%。其中，中央对手清算规模14.5万亿元，占本月总 清算规模的26.9%；其他集中清算规模39.5万亿元，占本月总清算规模的73.1%。 (一)中央对手清算业务概览 2022年7月，上海清算所中央对手清算业务 中央对手清算规模 其他集中清算规模 2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2021年8月 2021年10月2021年12月2022年2月 2022年4月 2022年6月 数据来源：上海清算所 图1：近一年集中清算业务规模月度情况（单位：亿元） 表1：2022年7月各产品中央对手清算及代理清算情况 中央对手清算产品 清算笔数 清算规模 (亿元) 清算规模 占比 代理清算 笔数 代理清算 规模（亿元） 代理清算 占比 债券 821 3064.2 2.11% -- -- -- 利率衍生品 人民币利率互换 24722 20352.2 14.00% 9529 7709.1 18.9% 标准债券远期 167 144.7 0.10% 12 12.0 4.1% 外汇 273951 121787.9 83.78% 75200 20794.0 8.5% 大宗商品衍生品 4200 12.5 0.01% 440 0.5 2.0% 合计 303861 145361.5 100% 85181 28515.6 9.8% 数据来源：上海清算所 71 大宗商品衍生品，0.01% 债券，2.11% 人民币利率互换，14% 标准债券远期，0.1% 外汇，83.78% 数据来源：上海清算所 图2：2022年7月各产品中央对手清算规模结构情况 规模14.5万亿元，同比增长5.5%，环比增长9.8%；通过综合清算会员代理清算2.85万亿元，代理清算占比9.8%。期末各产品存续规模合计36万亿元，同比下降6.5%，环比增长3%。 从产品类型看，2022年7月债券净额、人民币利率互换、标准债券远期、外汇和大宗商品的清算规模分别为3064.2亿元、2.04万亿元、144.7亿元、12.2万亿元和12.5亿元，分别占当月中央对手清算规模的2.11%、14%、0.1%、83.78%和0.01%。 (二)其他集中清算业务概览 2022年7月，上海清算所其他集中清算业务规模39.5万亿元，同比增长57.3%、环比增长7.9%。从产品类型看，债券全额、外币回购、人民币外汇双边、大宗商品“清算通”和信用风险缓释工具的清算规模分别为39.2万亿元、1694.9亿元、 491.2亿元、390.9亿元和6.3亿元，分别占当月其 他集中清算规模的99.4%、0.4%、0.1%、0.1%和 0.02%。 二、中央对手清算产品情况 (一)债券 2022年7月，净额清算债券交易821笔，规模合计3064.2亿元，同比增长15.4%，环比下降17.5%，资金轧差率62.9%。本月净额清算的债券规模，在净额、全额合计清算规模中占比为0.8%。截至7月末，债券回购净额清算业务中，质押券 待购回规模为32.3亿元。 1.现券净额 2022年7月，现券净额清算规模486.9亿元，同比下降20.9%，在本月现券净额、全额合计清算规模中占比为0.6%。 2.回购净额 2022年7月，回购净额清算规模2577.3亿元， 表2：近六个月债券净额清算业务情况 业务统计项目 2022年 2月 2022年 3月 2022年 4月 2022年 5月 2022年 6月 2022年 7月 清算交易（笔） 558 683 687 855 922 821 清算规模（亿元） 2128.2 3340 3361.3 3398.7 3712.6 3064.2 轧差前金额5（亿元） 3544.2 5210.8 5235.1 5395.5 5897.5 5015.0 轧差后金额6（亿元） 1266.3 2370.2 2423.3 2109.8 2483.1 1862.8 资金轧差率7 64.3% 54.5% 53.7% 60.9% 57.9% 62.9% 活跃机构数8（家） 47 44 51 54 53 51 活跃债券数（只） 189 186 239 300 280 317 数据来源：上海清算所 同比增长26.3%，在本月回购净额、全额合计清算规模中占比为0.8%。 截至2022年7月末，债券净额清算业务共有 综合清算会员7家、普通清算会员56家、代理客 户16家。本月无代理清算。 (二)利率衍生品 2022年7月，利率衍生品集中清算24889笔，名义本金合计2.05万亿元，同比下降1.2%，环比增长31.5%。其中，人民币利率互换清算规模 2.04万亿元，占比99.3%；标准债券远期清算规模 表3：2022年7月债券净额清算规模及占比情况 清算类别 净额清算规模 （亿元） 净额和全额清算规模合计（亿元） 净额清算规模 占比（%） 现券 486.9 75746.9 0.6% 回购 2577.3 316985.6 0.8% 分销、借贷和远期 -- 2458.7 -- 合计 3064.2 395191.2 0.8% 数据来源：上海清算所 5轧差前金额，指纳入净额清算的现券金额与债券回购金额（含首期、到期）之和。 6轧差后金额，指经净额清算后最终结算的金额之和。 7资金轧差率计算公式为：（轧差前金额-轧差后金额）/轧差前金额×100%。 8相关活跃机构包括当月开展债券净额清算会员及客户；相关活跃债券数包括当月债券净额涉及的质押券与交割券。 73 144.7亿元，占比0.7%。截至2022年7月末，利率衍生品存续规模为23.65万亿元，同比下降7.4%。 1.人民币利率互换 2022年7月，人民币利率互换集中清算 24722笔，名义本金2.04万亿元，同比下降 1.5%。其中，以FR007为浮动端参考利率的合约有17516.4亿元，清算规模占比86.07%；以 Shibor_3M为浮动端参考利率的合约有2813.6亿元，清算规模占比13.82%；以Shibor_O/N为浮动端参考利率的合约有4亿元，清算规模占比0.02%；以1年期LPR为浮动端参考利率的合约有18.3亿元，清算规模占比0.09%。 截至2022年7月末，人民币利率互换存续合约规模23.65万亿元，同比下降7.4%。其中， 数据来源：上海清算所 图3：2022年7月人民币利率互换集中清算规模结构情况 24,000 20,000 16,00 12,00 8,00 4,00 清算规模（左轴）存续规模（右轴） 270,000 0 0 0 0 0 25 25 24 23 22 21 2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月 2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月 260,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 数据来源：上海清算所 图4：近一年人民币利率互换集中清算月度规模和月末存续规模（单位：亿元） 以FR007为浮动端参考利率的合约有20.7万亿元，存续规模占比87.5%；以Shibor_3M为浮动端参考利率的合约有2.88万亿元，存续规模占比12.2%；以Shibor_O/N为浮动端参考利率的合约有227.5亿元，存续规模占比0.1%；以1年期LPR为浮动端参考利率的合约有449.3亿元，存续规模占比0.2%。 截至2022年7月末，人民币利率互换集中清 算业务共有综合清算会员9家、普通清算会员40 家、代理客户338家。本月通过综合清算会员代 理清算9529笔，规模7709.1亿元，代理清算占比 18.9%。 2.标准债券远期 2022年7月，标准债券远期集中清算167笔，名义本金144.7亿元，同比增长91.7%。其中，以 国开债实物交割的合约有0.1亿元，以国开债虚拟 券为远期标的的合约有86.9亿元，以农发债虚拟 券为远期标的的合约有57.7亿元。 截至2022年7月末，标准债券远期存续规模为16.3亿元，同比下降46%。标准债券远期集中清算业务共有综合清算会员6家、普通清算会员 44家，代理客户44家。本月通过综合清算会员代 理清算12笔，规模12亿元，代理清算占比4.1%。 (三)外汇 2022年7月，外汇交易中央对手清算273951 笔，名义本金合计1.8万亿美元，折合人民币 12.2万亿元9，同比增长6.5%，环比增长7.8%。从产品交易类型看，外汇即期有5万亿元，占比41.1%；外汇远期有165亿元，占比0.1%；外汇 350 300 250 200 150 100 50 0 清算规模（左轴）存续规模（右轴）50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021年7月 2021年9月2021年11月2022年1月 2022年3月2022年5月 2022年7月 2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月 数据来源：上海清算所 图5：近一年标准债券远期集中清算月度规模和月末存续规模（单位：亿元） 9从交易方式看，人民币外汇（询价及撮合）交易中央对手清算269515笔、121059.4亿元；外汇即期竞价交易清算4436笔、 728.5亿元。 数据来源：上海清算所 图6：2022年7月各外汇产品中央对手清算规模结