云晨研究 | 今日参考2022.11.17

铝 观点 短期沪铝在上冲至19000一线受阻后，围绕18800一线盘整。 宏观面，上周美国公布CPI，大幅不及预期，进一步强化了市场对美联储加息节奏放缓的预期。国内方面，昨天政治局会议对对疫情防控定调的表述有了边际变化，更加强调科学精准防控，纠正“层层加码”、“一刀切”等做法。另外，央行和银保监会《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，共计16条措施，托底地产市场。总体来看，市场维持偏多氛围。 供应端，海外方面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，国内方面，根据ALD，截止11月4日，国内电解铝运行产能增至4034.3万吨，环比上周小幅增加15万吨，增量主要集中在广西、四川两地的复产上面，内蒙古白音华项目在投产初期，产量贡献相对有限。后期受制于西南电力供应紧张，冬季存在减产扩大可能，及各地疫情影响下物流效率下降，产能增速受限。 需求端，疫情影响依然存在扰动，同时房地产市场依然维持低迷，部分下游加工企业开工率已降至50%，且叠加出口需求的下降，需求端整体处于下滑状态。库存方面，之前因疫情运输受阻的巩义地区，10号之后站点开始恢复运输发货，但是目前到货量有限。截至2022年11月14日，SMM统计国内电解铝社会库存55.3万吨，较上周四库存量下降2.3万吨，月度库存下降5.9万吨，较去年同期库存下降46.9万吨。总体供需双弱持续。 综上，前期震荡区间上沿19000一线受阻明显，短期持续去库下，现货升水有抬升，现货对期货会形成一定支撑，不排除19000站稳后短期继续上冲19300一线可能。操作上，逢高卖出AL2212C19500继续持有，单边短线可考虑背靠18800短多操作。 铜 资讯 1、LME正式公布不对23年俄罗斯金属设置规则，对库存流动性的警报解除，但是否欧可能预示着欧盟与俄罗斯的政治改善，可以进一步观察油料市场的进展。 2、国内社融整体表现较弱，意味着信用传导仍存在问题，短时间要看到很大程度的企稳向上比较困难。 观点 上周铜价整体向上调高，市场情绪急剧转向，本周三个交易日连续小幅回落，目前看价格仍受制于长 期200日均线。 从外围看，美国就业数据的拖累叠加通胀数据的回落，迅速加深了美联储放缓紧缩政策的预期；国内看，防疫政策和地产都有放松预期，价格上在上周空头回补后多方占据明显优势，但挤仓局面在换月后有所缓和。 整体来看，本阶段交易预期要被打破，需要更加明确加剧的全球经济衰退预期来扭转，本周伦沪两市的库存回暖，会限制价格的进一步上涨，back价差也有所收窄，短线可能在67000附近拉锯。 本周一以来由美元下行为导火索引爆的反弹行情中可以看到，铜市具有很强的上涨热情，但盘中的回落仍略显压力，因客观来看，美国通胀仍远高于美联储目标，且近半年还有至少120个基点的加息空间。 短期反弹主要是由于数据利好美联储鸽派预期后的宏观因素造成，从供需看，低库存下的挤仓逻辑仍在主导铜市，本周LME和国内均再去库，看沪铜急涨到68000后的表现，要突破向上到新的平台需要更有利的基本面支撑，当前不可轻易做出定论，不建议重仓参与。 锌 资讯 1、今日上海金属网现货0#锌24640-24740元/吨，均价24690元/吨，较上一交易日跌10元/吨，较沪锌2212合约升水350-450元/吨；1#锌24570-24670元/吨，均价24620元/吨，较上一交易日跌10元/吨，较沪锌2212合约升水280-380元/吨。 2、美国10月PPI增速超预期放缓，同比增长8%，核心PPI同步降温。PPI涨幅连续第四个月放缓可能使美联储放缓激进加息步伐。 观点 沪锌今日震荡，主力合约2212收报24420元/吨，涨60元/吨，涨幅0.25%。 近期美联储放缓加息步伐预期增强，美元指数回落，多项宏观数据表现较好，国内疫情防控政策相对放松，多头情绪涌现但逐渐放缓。 基本面上，Nyrstar位于荷兰的年产30万吨的Budel工厂将于11月在有限的基础上恢复生产，国内四川地区水域由于铊超标，部分锌冶炼厂停产，涉及产能31万吨/年，此次影响量约700吨/天，随着进口窗口的开启，本月陆续有部分进口品牌锌锭流入，预计供应端不改增量趋势；消费端，河北、山 东等地重污染天气预警，于11月17日-11月20日环保管控，要求部分企业开工五成。且近期锌锭价格高位，下游企业利润受到压缩。 综合来看，当前现货偏紧、库存低位及仓单极低的状况依然存在，对锌绝对价及跨月价差有支撑，锌价区间参考23800-24800元/吨。但前期市场乐观情绪有所平静，锌价上行动能减弱。远期考虑到内外供应均有增加预期，且需求临近淡季，基本面压力或将逐步显现。 镍 资讯 1、FNI：2022年前三季度镍矿销量315万湿吨。 2、菲律宾环境与自然资源部（DENR）已经确定了该国900万公顷的潜在矿区，并誓言要在该国自 Covid-19开始的持续经济衰退中振兴采矿业。 观点 沪镍2212高位震荡，收于202520元/吨，下跌5020元/吨（-2.42%），持仓量6.56万手 （-0.98万手），成交量12万手（+1.24万手）。美元冲高回落，商品先抑后扬。在加息放缓的预期下，不锈钢、新能源需求偏强短期提升市场风险偏好，但需要注意的是，现货升水的下调表明高位需求偏弱。整体看，沪镍短期或继续围绕20±1W幅度运行，暂时观望为主，无仓者不建议贸然追多。 END 更多详情请点击以下链接 云晨期货 |网络开户指引 云晨期货 适当性业务线上办理指引 | 足不出户，抗击疫情 云晨期货非现场服务指南 | 云晨期货 各合作银行签约及出入金方式对照 | 云晨期货 |商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单