10月交易所及银行间托管数据点评：广义基金10月已开始减持

固定收益 点评报告 广义基金10月已开始减持 ——10月交易所及银行间托管数据点评20221116 报告日期：2022-11-16 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： 银行间+交易所托管数据总览：环比增幅创新低 2022年10月，银行间和交易所债券托管量分别为126.91、18.86万亿元，总计145.77万亿元，环比增幅0.18%，创年内新低。中债登、上清所、上交所、深交所托管量环比+0.56、-0.2、-0.08、-0.02亿元。 分券种来看：国债增幅转负，存单余额大幅减少 （1）利率债：托管量83.43万亿元，环比增加4861亿元。10月国债余额年内第二次减少。 （2）信用债：托管量为30.49万亿元，环比增加582.07亿元。公司债余额减 少598亿元，超短融托管量回升，中票增量稳定。 （3）同业存单：余额大幅回落，商业银行与广义基金由正转负减配。 （4）金融债：余额增长回升，基金仍是配置主力。 分机构来看：需求普遍回落，广义基金转为减持 （1）商业银行：国债与政金债增配力度减小，由负转正增持地方债；大额净卖出同业存单。 （2）广义基金：增利率，增信用，卖存单。利率债方面净卖出国债，地方债与政金债增量减小；大额减配同业存单2532亿元。 （3）证券公司：减利率，减信用，卖存单。大额净卖出国债，由负转正增配地方债与政金债；同业存单需求回落。 （4）保险机构：整体需求较9月回落，信用债由正转负净卖出。 （5）境外机构：整体继续减配，增持同业存单95亿元。 债市杠杆：11月杠杆率回落至107.27% 10月，银行间债市杠杆率震荡回落，月末达106.63%，较9月末降低1.25pct。 11月杠杆率维持在较低水平，截至上周五（11月11日），杠杆率为107.27%。 总结：广义基金首次转为减持，国债余额减少 10月托管总量增幅放缓，国债余额年内出现第二次减少，公司债与存单净融出明显。配置方面，主要机构需求回落，广义基金年内首次转为减配，境外机构减小净卖出幅度。 风险提示：流动性风险。 正文目录 1银行间及交易所托管量总览：环比增幅创新低4 2分券种：国债增幅转负，存单余额大幅减少4 2.1利率债：国债托管额环比减少5 2.2信用债：PPN与公司债托管规模连续减少，中票增额稳定6 2.3同业存单：余额回落8 2.4金融债：余额增长回升，基金仍是配置主力9 3分机构：需求普遍回落，广义基金转为减持9 4杠杆率：11月杠杆率回落107.27%13 图表目录 图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%）4 图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%）4 图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元）5 图表4国债分机构托管量环比变动（单位：亿元）5 图表5地方债分机构托管量环比变动动（单位：亿元）6 图表6政金债分机构托管量环比变动（单位：亿元）6 图表7企业债分机构托管量环比变动（单位：亿元）7 图表8协会产品分机构托管量环比变动（单位：亿元）7 图表9公司债分机构托管量环比变动（单位：亿元）8 图表10同业存单总量及环比变动（单位：万亿元）8 图表11同业存单分机构托管量环比变动（单位：亿元）9 图表12金融债分机构托管量环比变动（单位：亿元）9 图表13分机构托管量环比变动（单位：亿元）10 图表14商业银行分券种托管量环比变动（单位：亿元）10 图表15广义基金分券种托管量环比变动（单位：亿元）11 图表16证券公司分券种托管量环比变动（单位：亿元）11 图表17保险机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）12 图表18境外机构分券种托管量环比变动（单位：亿元）12 图表19银行间质押式回购余额（单位：周，万亿元）13 图表20广义基金杠杆率（单位：%）14 图表21商业银行杠杆率（单位：%）14 图表22证券公司杠杆率（单位：%）14 图表23保险机构杠杆率（单位：%）14 1银行间及交易所托管量总览：环比增幅创新低 2022年10月，银行间及交易所债券托管量环比增幅创年内新低，为0.18%。 银行间市场（中债登、上清所）和交易所（上交所、深交所）债券托管量分别为 126.91、18.86万亿元，总计145.77万亿元。 银行间债券托管较上一月增加0.4万亿元，环比增加0.29%，增幅仅高于7月；上清所债券托管量较9月减少2000亿元，环比减少0.63%。 交易所债券托管量较上一月减少1000亿元，环比减少0.52%。 图表1银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%） 140 2.0% 上清所 中债登 交易所市场 总托管量环比增长 1.8% 1201.6% 100 80 1.4% 1.2% 1.0% 600.8% 0.6% 40 0.4% 20 0.2% 0 202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210 0.0% 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 图表2银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%） 交易所市场较上一月净增银行间市场较上一月净增交易所市场环比增长银行间市场环比增长 3.02.5% 2.52.0% 2.01.5% 1.51.0% 1.00.5% 0.50.0% 0.0-0.5% (0.5)-1.0% 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 2分券种：国债增幅转负，存单余额大幅减少 分券种来看，10月托管量增幅创新低，主要是受到国债托管量下滑所致。10月国债托管规模环比减少293亿元，地方债、政金债净增2932、2221亿元。 信用债 金融债 图表3分券种托管规模环比变动（单位：亿元） 券种/日期 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/1 国债 2615 2027 (7067) 2162 3094 2080 2929 1915 6736 利率债地方债 8184 14307 (23921) 1975 8152 14534 1688 1635 (5 政金债 1392 2709 (1715) (2299) 1207 2929 1265 3392 企业债 29 355 48 (384) 223 364 171 超短融 2413 1214 937 802 (1168) (672) 51 PPN 455 112 179 93 (243) 176 短融 15 157 48 92 175 中票 1250 1057 656 1217 320 公司债 1942 (37) 996 (88) 同业存单 同业存单 (663) 6658 1489 (5 商业银行债 194 1766 (3130) 非银债 236 196 ABS ABS (5619) 444 可转债 336 其他 央票 可交 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 2.1利率债：国债托管额环比减少 利率债整体托管规模为83.43万亿元，环比增加4861亿元。10月国债托管量增幅 创年内除3月新低，地方债与政金债增幅回归至中性水平。 10月国债托管规模为25.18万亿元，环比减少293亿元。分机构看，商业银行增持规模回落，广义基金与券商由正转负减持。 地方政府债托管规模为36万亿元，环比增加2932亿元。分机构看，商业银行与券商转为增持，广义基金与保险机构需求回落。 政策性银行债托管规模为22.24万亿元，环比增加2221亿元。10月广义基金增持政金债规模继续环比减少，商业银行需求回落。 图表4国债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 2022/082022/092022/10 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 图表5地方债分机构托管量环比变动动（单位：亿元） 2022/082022/092022/10 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 图表6政金债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 2022/082022/092022/10 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 2.2信用债：PPN与公司债托管规模连续减少，中票增额稳定 10月信用债总托管量为30.49万亿元，环比增加582.07亿元。短融、公司债、PPN托管量环比减少，中票环比增额稳定。 （1）发改委债券： 企业债托管规模为3.82万亿元，环比增加190亿元。广义基金与保险机构由负转正开始增持。 （2）协会产品：10月协会产品总托管量为13.93万亿元，较9月增加990亿元。短融与PPN托管量减少，中票托管量增额稳定。分机构来看，广义基金净卖出规模明显减小，商业银行需求回落。 （3）交易所债券： 10月公司债托管规模为12.75万亿元，环比减少598.24亿元。分机构看：广义基金为增持主力，券商与保险机构减持明显。 图表7企业债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 2022/082022/092022/10 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 图表8协会产品分机构托管量环比变动（单位：亿元） 2022/082022/092022/10 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 政策性银行商业银行广义基金证券公司保险机构境外机构其他 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 图表9公司债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 2.3同业存单：余额回落 10月同业存单托管规模为14.13万亿元，环比减少3884.6亿元。存单托管大幅回落，商业银行与广义基金由正负减持1643、2532亿元。 图表10同业存单总量及环比变动（单位：万亿元） 同业存单托管量（左轴） 同业存单增量（右轴） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 图表11同业存单分机构托管量环比变动（单位：亿元） 2022/082022/092022/10 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 资料来源：中债登，上清所，上交所，深交所，华安证券研究所 2.4金融债：余额增长回升，基金仍是配置主力 10月金融债托管规模为9.1万亿元，环比增加1074.26亿元。金融债余额增长回升， 商业银行大幅增持598.3亿元，基金仍是配置主力。 图表12金融债分机构托管量环比变动（单位：亿元） 2022/082022/092022/10 1,