铜期货日报：美元探底回升，沪铜高位震荡

图表设置 下载图片 另存为PDF 分享 铜期货日报 2022-11-16 华融融达期货 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】美元探底回升，沪铜高位震荡。 【期货】周今日夜盘沪铜低开于66670元/吨，夜盘回补缺口后维持震荡，白盘价格延续 震荡，收盘价67190元/吨，较上一个交易日上涨180元/吨。 【现货】今日1电解铜现货对当月11合约报于升水2080元/吨，均价升水50元/吨，较咋 日上涨70元/吨。平水铜成交价格67140~67440元/吨，升水铜成交价格67160~67460元， 吨。日内沪期铜2211合约换月交割，现货价格多受月差主导。截止周五下年上期所仓单增 加17186吨至49433吨，截止上午收盘沪期铜2211合约持仓量为9280手。据日内持货商对12 【综合分析】 合约报价来看，换月后升水预计在340400元/吨，但因现货市场货源依旧紧张，若换月后升水有明显下降，仍将提高贸易商的入市吸引力。 宏观：美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低。美国通胀数据回落， 未来美国加息速度大概率会降低。这种预期使得美元走弱，对铜价构成支撑。 供应端：周末LME公告称：目前决定不禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛。由于前期制裁预期的存在，这个最终决定对铜的价格构成一定利空，因为潜在 的供应扰动问题得到了缓解，但影响料有限。现货TC的价格已涨至9.07美元/吨。冶炼酸 国内整体精炼铜供应维持稳定。 价格近期小幅回升，国内冶炼利润维持高位。进口铜砂，精炼铜、铜材维持同比高增速， 需求端：据SMM调研数据显示，10月份精铜制杆企业开工率为69.77%，环比大降4.07百分 点，同比增加3.2个百分点。10月铜箔企业开工率为94.52%，环比增长2.69个百分点。上 周（10.5-11.11）精铜杆开工率再度回落0.29个百分点，录得67.24%。从调研来看，本周 精铜杆企业新接订单量持续下滑，精铜杆消费延续下滑态势。一方面，广东、河北等地区 类别 指标名称 通胀指数国债 (TIPS)_10年 最新值 2022-11-15 前值 涨跃 迷跌幅 去年同期值同比涨跌同比增长率 2022-11-14 -0.06 3.9735% -1.13 2.58 228.3186%- (%) 1.45 1.51 宏斑 11.9073% 138.0368% 现货市场 T -5.9185%* -15.226%* 续下滑。另一方面，周内铜价重心大幅上抬，令下游观望情绪再起，谨慎心态下下单节奏 冲击精铜杆消费。 【操作建议】 放缓，对消费造成直接抑制。最后，精废铜杆价差持续扩大，再生铜杆以其价格优势持续 目前供雷双弱，价格跟随宏观和美元指数短期震荡向上，短期67000元/吨上方阻力较强。 短期极限阻力区域69000-72500. 【风险提示】 1，欧洲冬季能源危机：2，假俄乌冲突超预期；3，国内疫情。 华融融达期货 铜期货日报2022-11-16 每日数据： 美元指数 2022-11-14 2022-11-11 106.8986 106.4083 10年期美国国 2022-11-15 2022-11-14 债收益率(%) 3.88 3.88 1#铜平均价（元 2022-11-15 2022-11-14 吨) 67400 67930 现货结算价 2022-11-14 2022-11-11 _LME铜（美元 t) 8346 8441 0.4903 0.4608% 95.5242 11.3744 0 0% 1.63 2.25± -530 -0.7802% 71640 -4240 -95- -1.1255% 9845 -1499* LMC7TRN (0-3)(美元吨) 2962*11*11 -28.4 -302.1277% 32.5 -51.5* -158.4615% -19 9.4 1祥电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-11-15 2022-11-14 80 133.3333% -50 70± 140%± 20 -60 1电解铜贴 水最大值（元吨） 2022-11-15 2022-11-14 60± 300%± 110 -30* -27.2727% 80 20 洋山铜最低溢 价(元吨) 2022-11-15 2022-11-14 -5- -5% 80 15+ 18.75%+ 95 100 洋山铜最高溢 价(元吨） 2022-11-15 2022-11-14 -5* -4.3478% 96 14± 14.5833% 110 115 废铜_上海1排光 亮钢线(元吨) 2022-11-14 2022-11-11 -400* . -0.6673% 64670 -5130* -7.9326%* 59540 59940 精废铜价差（元吨) 2022-11-14 2022-11-11 -350.8* -7.9829% 2249.09 1794.49 79.7874% 4043.58 4394.38 加工费 精炼骨(RC)元 吨) 2022-11-11 2022-11-04 6.0659± 0.4181% 886.9808 569.8879 64.2503% 1456.8687 1450.8028 粗炼费(TC)(元 吨) 2022-11-11 2022-11-04 14.2563 0.4181%± 2084.6021 1339.3633± 64.2503%± 3423.9654 3409.7091 期货市场 CU主力（元吨》 2022-11-15 2022-11-14 180+ 0.2686%+ 70830 -3640 -5.1391%* 67190 67010 期贷收盘价 _LME3个月铜 (美元吨) 2022-11-14 2022-11-11 -176- -2.0487% 9667 -1252 -12.9513% 8415 8591 期货收盘价 _COMEX铜(美 元磅） 2022-11-14 2022-11-11 -0.049* -1.2522% 4.411 -0.547- -12.4008% 3.864 3.913 库存 上期所编仓单2022-11-152022-11-14 12228+24.7365%1751144150±252.1272%+ (t)6166149433 总库存_LME铜2022-11-142022-11-11 ()8925-11.4607%957000068--9.2999%* 8680077875 COMEX铜库存2022-11-142022-11-11T -299*-0.8322%-21164*-37.2645% (短吨56794 3563035929 上海期货交易 2022-11-112022-11-04 所铜库存1711228.972%+3803738139+100.2682%* (吨)76176t9065 上海保税区铜2022-11-142022-11-10 库存(万吨)-0,2-14.2857%*16.9-15.7--92.8994% 1.21.4 9,500 华融融达期货 铜期货日报2022-11-16 宏观数据： 图1，用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通账指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 合美风通账预期(%) 期货收益价_E:3个月明(美元;吡) 数据来源：Vind、华融融达期货 11,(0) 10,500 10,000) 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 0300526 20210310 20210615 2021091722:11223 0320328 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程 美国10年国街收登率1年国情收益率 0.5 2000032920020702200410012)(7)1(52009(4)7201107(720131((72)161112018(412202()071520221( 数据来源：Wind、华胜胜达期货 铜期货日报2022-11-16 华融融达期货 价格数据： 0期资收变价个月部（美元吨 0期资收查价_SHFE钢期货主力(元/吨)(右轴) 图3，SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 0-东北地区(98%练股)市场价(元吨) 11,000 0潮南地区（98%冶练股）市场价（元吨）山东地区(98%冶练股）市场价（元吨) 78,0001,1000-西北地区(98%冶股市场曲元吨） 10,500 75,0001,000 河南地区(9% 9,500 10,000 900 72,009 800 69,000 9,(000 8,500 8,(00 7,500 7,000 6,500 66,000 63,006 60,000 60 57,006 51,000 n 10 54,000 48,000 1.5 2.5 6,006 5,500 5,000 202(0423202101252021.0282022(803 数据来源：wind、华融融达期货 42,000 10C 39,000 o+ 20210816202112062022(328 数据来源：Wind、华隧隧达期货 202207152(2311 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 期货收盘价_E3个月铜(美元对)[E铜升贴求(0-3)(天元胞)（右轴) 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 OU主U主力U主主力主力 上海物贸_制升贴水平均价(元吨）（右轴） 11,(00 10,56) 10,000 1,200 1,100 1,000 78,00) 199 2,49) 75,0002, I,809 72,090 9,509 9,000 8,500 &,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,509 5,000 20229714 202(04236[10170720211)14 图7.铜主力合约多头每日持仓变化 增加减少 图8.铜主力合约空头每日持仓变化 L 增加减少 445 数据来源：Wind、华融融达期货 90069,00) 806 66,000 799 600 63,000 500 60,000 400 57,000 300 54,000 200 51,00) 48,00) 10045,000 42,000 39,000 2020(423202101152(2.1018 数据来源；ind、华融融达期货 1,500 1,200 900 600 300 600 1±1,764 数据来源：wind、华融融达期货数据来源；wind、华融融达期货 华融融达期货 铜期货日报2022-11-16 库存数据： 图9，LME铜库存季节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨） 9-20190 -201920200-20210-20222020→2021→2022 3(0,(09) 390,(00) 360,000) 330,000 330,000 300,000 300,000 270,00) 270,00) 240,000 240,00) 210,000 210,000 180,000 180,000 150,000) 150,00) 12),(0) 90,000 120,000 60,000 90,000 30,000 60,000) 0102021804