铜期货日报：美元反弹，沪铜短线震荡走弱。

铜期货日报 |2022-10-19 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 作者： 【题目】美元反弹，沪铜短线震荡走弱。 【期货层面】今日夜盘沪铜主力2211开于63340元/吨，夜盘冲高回落跌破63000元/吨，白盘延续低位震荡。收盘价62650元/吨，较上一交易日下跌430元/吨。 【现货层面】今日1#电解铜现货对当月11合约报于升水780~880元/吨，均价升水830元/吨，较昨日上涨1080元/吨。平水铜成交价格63420~63600元/吨，升水铜成交价格63490-63640元/吨。整体来看，上周五上期所仓单大增或致使下半周仓单稳定流出补充市场，叠加高升水局面下，下游终端企业生产情绪不高，日内采购量有所减少，因此预计后续升水或逐步下调。 【综合分析】 随着美国利率和美元的回升，全球的整体需求受到了抑制。美欧的基本面差异让美元指数持续偏强。不过随着基本面的逐步转好，市场风险偏好在边际回暖，市场焦点从情绪交易转向供需矛盾，美联储加息期间对铜价的抑制作用预计会逐步减弱，从铜价对美联储7月和9月的加息的反应里，我们也可以看到这一点。 现货TC的价格已涨至83.6美元/吨。不过硫酸价格持续回落至低位，带动冶炼厂冶炼利润下滑至大概1200元/吨左右。这降低了四季度精炼铜的新增供应预期，不过国内整体精炼铜供应维持稳定。在铜的显性库存方面，尽管LME在过去的一个月里快速累库，但是国内保税区库存同比暴跌82.43%至9月底的3.9万吨。综合来看，全球交易所铜的显性库存9月底减少至25.76万吨，比去年同期减少26.5万吨，同比下滑50%。从国内初级需求的开工率数据看，据SMM10月14日铜杆周度开工率67.18%，环比减少10.98%。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计 73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。终端需求方面，电网需求四季度料加速发力；国内汽车产销也基本走出疫情影响，同比回正。新能源汽车方面，国新能源汽车免征车辆购置税政策将延续实施至2023年底，将继续刺激新能源汽车的用铜消费。随着中国进入传统上持续到10月底的建筑旺季，房地产需求料有所回暖。 【操作建议】 目前多空交织，维持宽幅震荡操作思路，区间57000-67000. 【风险提示】1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2022-10-17 2022-10-14 -0.02 -1.2579% -0.95 2.52 265.2632% 1.57 1.59 美元指数 2022-10-17 2022-10-14 -1.2164 -1.0735% 93.9591 18.134 19.2999% 112.0931 113.3095 10年期美国国债收益率(%) 2022-10-17 2022-10-14 0.02 0.5% 1.59 2.43 152.8302% 4.02 4 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2022-10-18 2022-10-17 -1200 -1.8476% 76370 -12620 -16.5248% 63750 64950 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2022-10-17 2022-10-14 27 0.3512% 10500 -2785 -26.5238% 7715 7688 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-10-17 2022-10-14 -34.25 -29.9781% 1103.5 -1023.5 -92.7503% 80 114.25 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2022-10-18 2022-10-17 1280 256% 250 530 212% 780 -500 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2022-10-18 2022-10-17 880 - 300 580 193.3333% 880 0 洋山铜最低溢价(元吨) 2022-10-18 2022-10-17 5 3.7037% 100 40 40% 140 135 洋山铜最高溢价(元吨) 2022-10-18 2022-10-17 5 3.3333% 115 40 34.7826% 155 150 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2022-10-17 2022-10-14 -200 -0.3473% 68160 -10770 -15.8011% 57390 57590 精废铜价差(元吨) 2022-10-17 2022-10-14 34.6 1.0372% 3234.32 136.21 4.2114% 3370.53 3335.93 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2022-10-14 2022-09-30 0.31 3.66% 6.2 2.58 41.6129% 8.78 8.47 粗炼费(TC)(元吨) 2022-10-14 2022-09-30 3.1 3.66% 62 25.8 41.6129% 87.8 84.7 期货市场 CU主力（元吨） 2022-10-18 2022-10-17 -430 -0.6817% 76270 -13620 -17.8576% 62650 63080 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2022-10-17 2022-10-14 0 0% 10206 -2674.5 -26.2052% 7531.5 7531.5 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2022-10-17 2022-10-14 -0.012 -0.3477% 4.715 -1.2755 -27.052% 3.4395 3.4515 库存 上期所铜仓单 (吨) 2022-10-18 2022-10-17 4902 6.751% 11886 65628 552.1454% 77514 72612 总库存_LME铜(吨) 2022-10-18 2022-10-17 875 0.6121% 181375 -37550 -20.703% 143825 142950 COMEX铜库存 (短吨) 2022-10-17 2022-10-14 -514 -1.2453% 56347 -15585 -27.659% 40762 41276 上海期货交易所铜库存 （吨） 2022-10-14 2022-09-30 33287 109.2846% 41668 22078 52.9855% 63746 30459 上海保税区铜库存(万吨) 2022-10-17 2022-10-13 -0.3 -15% 20.1 -18.4 -91.5423% 1.7 2 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-08-262020-11-26 2021-03-022021-06-032021-09-03 2021-12-06 2022-03-082022-06-09 2022-09-09 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2000-03-292002-07-012004-09-302007-01-022009-04-012011-06-292013-09-272015-12-302018-04-022020-07-012022-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 45,000 42,000 39,000 100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 0 2020-04-232021-01-152021-10-122022-07-082021-08-162021-11-302022-03-162022-06-292022-10 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 500 57,000 900 400 54,000 600 300 51,000 300 20048,000 0 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 6,5006,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 7,000 2020-04-232021-01-112021-09-28 2022-06-20 2020-04-232021-01-072021-09-232022-06-16 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 金瑞期货中信期货国泰君安五矿期货永安期货华泰期货东证期货方正中期 中粮期货 17,613 11,464 10,152 7,705 5,783 5,052 4,173 4,138 3,584 多头增加减少 +606 -132 +887 +268 -1,287 -645 -382 +513 -1,787 金瑞期货中信期货银河期货华泰期货国泰君安南华期货国信期货国投安信铜冠金源 12,160 9,510 7,386 5,928 5,868 5,018 4,670 4,339 6 4,299 空头增加减少 -831 +225 -98 -1,241 -286 -226 -285 +502 -1,172 南华期货 财信期货 3,276-182 8 3,261-24 国贸期货光大期货 4,01 3,770-5 -1,046 弘业