油脂油料期货周报：MPOB报告利多油脂，供应偏紧助推两粕

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2022年11月15日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 MPOB报告利多油脂，供应偏紧助推两粕 【策略观点】 两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）USDA报告发布，亮点相对有限，报告调高美豆单产及产量，巴西大豆产量持平库存小幅下调，阿根 廷出口上调，全球大豆库存上调；2）巴西大豆种植进度过半，市场仍维持巴西大豆新作丰产预期，产量将有望在1.5亿吨水平之上；3）巴西或将从明年开始调高生物柴油强制掺混率，而国内需求的增加将挤占出 口；4）据我的农产品数据预测，受美国河运问题影响，国内进口大豆到港高峰有所推迟，12月进口大豆或激增至1050万吨水平；5）油厂大豆、豆粕库存处于历史低位，菜粕库存已清空，下游饲料企业库存较 低，支撑现货价格；6）受天气转凉影响，水产料需求回落，但随着春节的临近，禽料及猪料需求维持较好态势。 操作上，本周美豆预计高位震荡，对国内的成本端支撑有所减弱，两粕维持强现实弱预期格局，盘面维持高位震荡运行，本周豆粕2301合约参考区间4100-4350，菜粕2301合约参考区间3000-3250。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）美国10月CPI数据低于预期，提振大宗商品市场，另国家进一步优化防控工作的二十条措施，市场对食用油需求的预期较为乐观；2）MPOB报告超预期利多，马来棕油库存不及预期，仅为240万吨水平，出口如期保持强劲；3）印尼 将提高11月15-30日的毛棕榈参考价格和关税；4）印尼再度提及提高生柴掺混量至B40水平，若有望落地，则将大幅提振棕榈油需求；5）受美国河运影响，国内11月大豆到港水平不及此前预期，豆油库存继续下 滑，目前仍维持在近7年低位水平；6）棕榈油累库速度较快，经9-10月到港激增的影响，国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高；7）菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待；8）中加关系问题存在炒作空间，菜系品种易涨难跌。 操作上，本周油脂将延续分化运行趋势，豆油承压震荡，菜、棕油存在继续上行动能，01合约豆棕价差存在继续回落预期。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润4 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况6 五、国内油脂油料供需面6 5.1大豆进口情况6 5.2油厂开机率及压榨情况6 5.3油脂油料库存情况6 5.4豆粕终端供需情况9 六、油脂油料套利分析11 七、豆粕及棕榈油期权统计12 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,800 4,300 1,800 1,600 3,8001,400 3,3001,200 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2,8001,000 连粕主力美豆主力 豆油和棕榈油主力合约收盘价 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 6,000 棕榈油2301豆油2301 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 11日油厂豆粕报价稳中下调，其中沿海区域油厂主流报价在5620元/吨-5710元/吨，天津 5710元/吨跌40元/吨，山东5700元/吨跌50元/吨，江苏5620元/吨跌50元/吨，广东5650元/吨稳定。 （2）油脂现货价格 11日内盘油脂现货价格分化，棕榈油现货价格普涨，豆油现货价格小幅回落。广东广州豆油 均价10030元/吨，较上一交易日跌60元/吨；广州24度棕榈油均价在8650元/吨，较上一交易 日涨250元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本上涨。截止到11月7日马来西亚棕榈油离岸价为945美元/吨， 较上周四跌30美元；进口到岸价为970美元，较上周四跌32美元/吨；进口成本价为8425.98元 /吨，较上周四跌418.42元/吨。 【大豆】盘面利润有所反弹。 图表2进口大豆利润测算（截至11月11日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【2022/23年度全球大豆产量小幅下调期末库存上调】USDA11月供需报告数据显示，预计 2022/23年度全球大豆产量3.9亿吨，较上月下调46万吨，比上年度的3.56亿吨增加3494万吨； 全球大豆需求量3.8亿吨，较上月下调7万吨，比上年度的3.63亿吨增加1700万吨。全球大豆 期末库存1.02亿吨，较上月上调165万吨，比上年度的9467万吨增加750万吨。 【2022/23年度美国大豆单产产量上调期末库存上调】11月9日美国农业部发布11月供需报告。预计2022/23年度美国大豆播种面积8750万英亩（收获面积8660万英亩）；大豆单产50.2蒲 /英亩，较上月上调0.4蒲/英亩；产量43.46亿蒲（1.18亿吨），较上月上调0.33亿蒲；压榨量 22.45亿蒲（6110万吨），较上月上调0.1亿蒲；出口量20.45亿蒲（5566万吨），与上月持平；期末库存2.2亿蒲（599万吨），较上月调高0.2亿蒲，库存消费比仍然保持偏低水平。 【2022/23年度巴西大豆产量维持不变期末库存略有下降】USDA预计2022/23年度巴西大豆产量1.52亿吨，与上月持平，比上年度增加2500万吨；压榨量5175万吨，较上月上调25万吨， 比上年度增加75万吨；出口量8950万吨，与上月持平，比上年度增加1014万吨；期末库存3124 万吨，较上月下调7万吨，比上年度增加790万吨。 【2022/23年度阿根廷大豆产量下调出口上调】USDA预计2022/23年度阿根廷大豆产量5100 万吨，比上月下调150万吨，因为干旱影响面积增幅，但产量仍比上年度增加560万吨；压榨量 3975万吨，较上月下调75万吨，比上年度增加92万吨；出口量720万吨，较上月上调20万吨， 比上年度增加710万吨；期末库存2400万吨，较上月下调20万吨，比上年度增加10万吨。 【截至11月3日美国大豆出口检验总量同比下降9.7%】美国农业部出口检验报告显示，截至 11月3日当周，美国大豆出口检验数量259.1万吨，略高于一周前的258.6万吨，低于上年同期的291.1万吨。迄今，2022/23年度美国大豆出口检验总量1281.3万吨，同比减少9.7%，达到美国农业部出口预测目标5566万吨的23%。虽然美豆集中收获上市，但内陆河运输受阻影响大豆出口检验量。 【上周美国对中国装运大豆184.1万吨】截至11月3日的一周，美国对中国（大陆地区）装 运大豆184.1万吨，前一周装运207.7万吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的71%，前一周是80.7%。迄今为止，2022/23年度美国对中国累计装运大豆883.4万吨，高于上年同期的857.9万吨。 【2022/23年度巴西大豆播种进度过半】咨询公司AgRural称，截至11月3日，2022/23年度巴西大豆播种进度达57%，高于一周前的46%，低于上年同期的67%。另一家咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至2022年11月4日，2022/23年度巴西大豆播种进度达65.1%，高于一周前的53.3%和五年同期均值的52.1%，但低于上年同期的67.4%。尽管落后去年，但过去一周播种进展良好。 【DATAGRO：2022/23年度巴西大豆产量创历史新高】咨询公司DATAGRO发布首份2022/23年度巴西大豆作物调查显示，预计大豆播种面积4348万公顷，比7月份发布的播种意向预测数据高 46万公顷，巴西将连续第16年扩张大豆种植面积。预计大豆产量达创纪录的1.5258亿吨，略高于7月份预测的1.5182亿吨，这将比2021/22年度收获的1.2658亿吨高出21%。 图表3美豆检验及�口情况 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 -1,000,000 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 -1,000,000 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需——10月底棕榈油库存240万吨远低于市场预期 马来西亚棕榈油局（MPOB）周四发布10月供需数据显示，截至10月底马来西亚棕榈油库存 240.4万吨，环比提高3.74%，远低于业内预期253万吨，因为出口高于预期，而进口低于预期。10月份马来西亚棕榈油产量连续五个月增长，达181.4万吨，环比提高2.44%；出口量150.4万吨，环比提高5.66%，进口量6.6万吨，环比降低49.85%。 2）印尼棕榈油供需——印尼将提高11月15-30日毛棕榈油参考价 印尼经济事务协调部副部长表示，印尼将提高2022年11月15-30日的毛棕榈油参考价至 826.58美元/吨，前15天参考价为770.88美元/吨，出口关税将从18美元/吨调高至33美元/吨，并根据财政部相关规定，出口商将支付出口专项税（Levy）85美元/吨。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 海关数据显示，2022年10月份我国进口大豆413.6万吨，比上月的771.5万吨减少46.4%，比上年同期的510.9万吨减少19%。1-10月我国累计进口大豆7317.7万吨，同比减少7.4%。月度进口量为2014年10月进口410.3万吨以来的最低水平。此外，据Mysteel农产品团队对2022年 12月及2023年1月的进口大豆数量初步统计，其中12月进口大豆到港量预计为1050万吨，1月 进口大豆到港量预计为740万吨。2022年11月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计121船， 共计约786.5万吨（本月船重按6.5万吨计）。 5.2油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第44周（10月29日至11月4日）111家油厂大豆实际压榨量为151.77万吨，开机率为52.75%。本周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低6.16万吨；较前