菜籽类市场周报：中加关系持续发酵 菜系期价继续走强

「2022.11.11」 菜籽类市场周报 中加关系持续发酵菜系期价继续走强 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 1、菜油市场观点总结： 本周菜油期货继续上涨，主力01合约收盘价11730元/吨，周比+199元/吨。 加拿大农民销售积极性不高，加籽价格持续维持高位，进口成本持续高企。且MPOB报告显示马棕10月库存为240万吨，增幅不及市场预期，前期利空影响有所减弱。不过，美国农业部在11月份供需报告中将全球油菜籽产量预估上调100万吨，为8480万吨，因为澳大利亚和欧盟的单产提高，全球油菜籽市场偏紧状况有所缓解，且加籽和美豆迎来加速出口季，国际市场供应压力增加。另外，全球经济衰退忧虑仍存，需求减弱隐忧仍在。国内市场方面，中国粮油商务网数据显示，11月油菜籽预计到港量为59万吨，油厂开机率有望大幅回升，菜油供应预期增加。同时，国内疫情防控压力再度升高，油脂需求疲弱。不过，中加关系隐忧再起，市场担心后期加籽进口数量存在变数，且加籽进口价格相对较高，成本支撑增加，另外，高基差以及收储传言提振下，继续支撑菜油期价走势。整体来看，本周中加关系的不确定性持续发酵，菜油维持偏强运行，谨慎追涨。 2、策略建议：回调买入为主。 总结及策略建议 1、菜粕市场观点总结： 本周菜粕期货大幅收涨，主力01合约收盘价3168元/吨，周比+90元/吨。 截止到11月6日，美豆收割率为94%，基本接近尾声，整体进度快于往年同期，季节性收获压力增加。且USDA报告如期上调美豆产量预期以及结转库存。不过，市场关注点集中在中国未来需求上，且美豆近两周出口检验相对较好，提振需求好转预期，且美国内河运输受阻，市场预期进口大豆 可能延迟到港，豆粕现货库存能否如期恢复仍存变数，提振菜粕市场。菜粕方面，当前油厂维持较低开机率，菜粕库存维持低位，且高基差仍给予期货市场较强支撑。同时，豆菜粕价差较大，菜粕替代优势凸显，增加菜粕需求预期。不过水产养殖逐渐步入淡季，菜粕整体需求季节性回落，需求端对价格支撑力度减弱。且由于菜油出现收储传言，如油厂开机率回升，菜粕存在被动累库预期。盘面来看，本周中加关系不确定性持续发酵，菜粕继续大涨，高位波动加剧。 2、策略建议：暂且观望。 3、交易提示：周一中国粮油商务网周度库存变化及提货量 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周菜油期货继续上涨，总持仓量256463手，较上周增加+54223手。 本周菜粕期货大幅上涨，总持仓量427043手，较上周增加+47301手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为2868，上周净持仓为+11612，净多持仓减少。 本周菜粕期货前二十名净持仓为-2562，上周净持仓为+7976，净多持仓转为净空。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 截至周五，菜油注册仓单量为2446张。 截至周五，菜粕注册仓单量为100张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月11日，江苏地区菜油现货价上涨，报14150元/吨，周比+130元/吨。 截至11月11日，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报2420元/吨。 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月11日，江苏南通菜粕价报4100元/吨，基本稳定。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月11日，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+932元/吨，主要是现货供应偏紧，而远期产量增加预期较高。 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货1-5价差走势 来源：wind 截至周五，菜油1-5价差报921元/吨，处于同期最高水平。 截至周五，菜粕1-5价差报89元/吨，处于同期偏高水平。 图12、郑商所菜粕期货1-5价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 截至周五，菜油粕主力01合约比值为3.703；截止周四，现货平均价格比值为3.53。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 截至周五，菜豆油主力01合约价差为2380元/吨，处于同期偏高水平。 截至周五，菜棕油主力01合约价差为3170元/吨，处于同期偏高水平。 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 截至周五，豆粕-菜粕主力01合约价差为1066元/吨。 截至周四，豆粕-菜粕现货价差为1560元/吨，周比+70元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2022年第45周末，国内进口油菜籽库存总量为9.0万吨，较上周的10.0万吨减少1.0万吨，去年同期为23.9万吨，五周平均为8.8万吨。 供应端：进口压榨利润高位有所回落 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止11月10日，进口油菜籽现货压榨利润为1428元/吨。 供应端：油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，2022年第45周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.9万吨，较上周增加-0.5万吨，本周开机率 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：wind瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2022年9月油菜籽进口总量为62956.27吨，较上年同期229239.85吨减少166283.58吨，同比减少 供应端：库存水平处于最低，进口量处于偏低位 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2022年第45周，国内进口压榨菜油库存量为13.1万吨，较上周的12.2万吨增加0.9万吨，环比增加6.95%。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，9月植物油产量为446.3万吨，餐饮收入为3767亿元。餐饮消费有所回暖，利于植物油消费。 需求端：合同量有所回升 图23、周度合同量变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止2022年第45周，菜油合同量为20.1万吨，较上周的20.0万吨增加0.1万吨，环比增加 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2022年第45周，国内进口压榨菜粕库存量为0.1万吨，较上周的0.0万吨增加0.1万吨， 供应端：进口量处于同期最高水平 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2022年9月菜粕进口总量为22.15万吨，较上年同期20.41万吨增加1.74万吨，同比增加8.55%，较 需求端：饲料产量有所回升，菜粕需求有所支撑 图26、饲料月度产量 来源：wind瑞达期货研究院 据中国饲料工业协会发布统计数据显示，2022年9月，全国工业饲料产量2833万吨，环比增长7.5%，同比增长3.1%。本月水产 饲料产量有所减少，菜粕刚性需求减弱。 波动率低处于最高水平 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至11月10日，本周标的主力合约继续收涨，对应期权隐含波动率为30.27%，较上周同期29.52%上升-0.73%，处于标的20日，40日，60日及120日历史波动率中等水平，期权价格较为合理。 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。