钢材铁矿周报：宏观情绪提振持续性存疑

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——宏观情绪提振持续性存疑 （2023年5月15日-2023年5月19日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年5月21日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：需求端建材、板材维持疲软，边际变化有限。供应端钢厂减产力度放缓，后续进一步减产斜率大概率放缓。炉料供应充足，利润收缩不明显，大幅集中减产(如5%以上）概率有限。关注后续钢材库存演绎路径。产业情绪指标偏悲观但期货贴水仍较薄（且仍在收窄），限制期货收贴水逻辑。宏观情绪出现边际改善，但持续时间存疑。预计本周钢材市场或呈宽幅偏弱震荡行情 铁矿：需求端钢厂减产力度放缓，后续炉料需求下行斜率放缓。供应端各大矿山正常发货，且后续受拉尼娜转厄尔尼诺影响巴西北部或较为干燥，预计下半年铁矿供应将维持相对宽松。短期看铁矿供需矛盾有限，但2401合约价格已经接近普氏80美金（即淡水河谷外采运至中国的成本线），因此进一步下跌阻力或较前期有所加大。期货贴水持续收窄，限制期货收贴水逻辑。宏观情绪出现边际改善，但持续时间存疑。预计本周铁矿市场或随钢材市场呈宽幅偏弱震荡行情 交易策略： 单边：建议观望为主，震荡思路对待逻辑：钢厂减产后钢材供需矛盾有所减弱；铁矿期货价格（01合约）已经接近主流矿山高成本线 风险点：1，微观需求2，监管政策 套利：卷螺差头寸建议择机离场。关注铁矿9/1反套机会逻辑：刺激需求抓手或在板材端；后续政策更多有利于远期合约 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比双双上涨20元/吨，期货贴水环比双双缩窄46元/吨， 维持历年同期最低水平 华东/华北热卷现货周环比涨50/40元/吨，期货贴水环比分别缩小30/40元/吨 PB/超特现货本周环比上涨30/23元/吨。期货贴水环比缩小6/14元/吨。最优交割品为卡粉/BRBF/IOC6 螺纹/热卷/焦炭9月（10月）/1月价差周环比变化有限，铁矿9/1价差走 扩18元/吨 东南亚热卷到岸价环比跌15美元/吨，印度热卷环比跌美元40元/吨；铁矿进口利润回归负值 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比小幅改善。三线城市销售同比持平，维持历年同期最差水平 百城土地销售环比基本持平，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比下降约5%，华南、华东基本维持历年同期最低水平 杭州上周工作日（不含周末）日均出库3.7万吨，上周3万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)位于历史同期均值水平 过去10天华南云南等地降水偏多，华北黄淮出现高温；21-22日江汉江南等地有较强降雨，我国其余大部地区降水偏少 华东、华北轧材利润维持极低水平 焊管利润（华北）环比下降20元/吨，维持历年同期较好水平 乘用车销售（三周均值）走势符合季节性。4月底经销商库存环比大幅下降，销 售压力减轻 螺纹表需环比下降23万吨，幅度大于市场预期；热卷去库速度回升 表观消费情况(五大材汇总）环比下降11万吨（1.1%）至996万吨，同 比下降3%，维持五年新低 螺纹、长材去库速度较去年改善显著 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比再度小幅上升，目前位于历史同期较高水平 热卷库存环比小幅下降，结束连续五周垒库 五大材总库存库速度显著快于去年，接近历史同期均值；长材情况 优于板材 本周各品种产量继续不同幅度环比下降，长材环比降2万吨（0.7%），板材环比 降2万吨（0.3%） 五大材供应环比下降0.5%至918万吨，连续五周环比下降。同比下 降7.5% 长流程利润进一步环比上升。钢厂点对点/滚动核算计算利润为100-200元/吨 短流程钢厂利润环比改善16元/吨，产能利用率上升0.7百分点 钢厂废钢日耗环比持平，整体市场供需两弱；钢厂维持低库存策略运营 废钢价格（唐山重废)周环比上涨70元/吨；废钢估值进一步快速修复 生铁产量环比增0.1万吨至239.4万吨，结束连续四周环比下降。同比基本持平 铁矿疏港量环比下降11万吨至287万吨，后续有小幅环比提升空间 进口矿到港环比上升336万吨至2403万吨（2月10日至今新高），澳巴向中国总发货 下降180万吨至万1815万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比持平，维持日均39万吨。后续产量预计进一步小幅季节性回升 铁矿港存环比垒库186万吨至1.26亿吨（上周去库136万吨）。观察垒库是否持续 钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有限 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第八轮降价50元/吨落地，但第九轮提降难度较大，部分焦化厂提涨 •统计局月度数据较差，开工、销售、基建投资数据不同幅度环比下降 宏观 •MLF利率维持不变，与上周五Bloomberg文章预期相悖 •中国人民银行发布2023年第一季度中国货币政策执行报告，报告提到：下一阶段，稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配 •发改委：物价运行有望逐步恢复至近年平均水平附近 •5月18日下午，中国外汇市场指导委员会（CFXC）2023年第一次会议在北京召开。会议指出，“我国外汇市场广度和深度日益拓展，拥有自主平衡的能力，人民币汇率也有纠偏力量和机制，能够在合理均衡水平上保持基本稳定。” •美国上周初请失业金人数为24.2万人，预期25.4万人，前值26.4万人；四周均值24.425万人，前值24.525万人；至5月6日当周续请失业金人数179.9万人，预期181.8万人，前值自181.3万人修正至180.7万人 下周主要宏观数据/事件一览 数据来源：WIND 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼