医药生物行业双周报2022年第22期总第71期：优化疫情防控二十条出台，关注三大投资机会

2022年11月15日证券研究报告 行业周报 医药生物行业双周报2022年第22期总第71期 优化疫情防控二十条出台，关注三大投资机会 行业评级： 报告期：2022.10.31-2022.11.13 投资评级看好 评级变动维持评级 行业走势： 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2022/2/21 2021/2/21 2020/2/21 0.00 -10.00 -20.00 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为5.17%，在申万31个一级行业中位居第25，跑输沪深300指数（6.98%）。从子行业来看，医药生物三级行业涨跌互现，其中医院、线下药店、医疗研发外包涨幅居前，分别上涨9.83%、9.49%、9.38%；医疗设备、医疗耗材下跌，分别下跌2.71%、1.46%。 估值方面，截至2022年11月11日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.58x（上期末为23.47x），估值小幅回升，低 沪深300指数涨幅%医药生物指数涨幅% 分析师： 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街 2号院1号楼中国长城资产大厦12 层 于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（72.26x）、其他医疗服务（54.04x）、医疗设备（42.27x），中位数为31.33x，体外诊断行业（6.64x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有65家上市公司的股东净减持 51.05亿元。其中，4家增持0.06亿元，60家减持51.11亿元，减持家数显著增加。 重要行业资讯 ◆优化疫情防控工作的二十条措施出台 ◆国家药监局发布新修订《药品召回管理办法》发布 ◆葛兰素史克：度他雄胺软胶囊检查未合格、违反集采申报承诺 ◆璎黎药业&恒瑞医药：国内首个选择性PI3Kδ抑制剂“林普利塞”获批上市 ◆Rhythm&琅钰集团：MC4R激动剂Setmelanotide获FDA授予的突破性疗法资格认定 ◆凯莱天成：首仿“艾格司他胶囊”获批上市 投资建议： 国务院出台优化疫情防控工作的二十条措施，重点措施包括缩短密切接触者集中隔离时间，不再判定密接的密接；优化风险划分标准，将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类；调整入境人员阳性判定标准，缩短入境人员集中隔离时间；加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率；加快新冠肺炎治疗相关药物储备；整治层层加码问题。我们上期指出，新冠疫情造成医药各细分领域的短期繁荣与回落，优化疫情防控工作的二十条措施出台，疫情防控更加精准，边际上发生较大变化。我们建议关注三方面的机会：一是更加精准的疫情防控措施，有助于人员正常流动和诊疗服务量的回升，原来受疫情影响压制较大的医疗服务（眼科连锁、口腔连锁、医美、CRO）有望缓慢复苏；二是该措施要求加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率以及新冠肺炎治疗相关药物储备，新冠肺炎相关的新药和中药需求提升；三是原来海外业务因疫情冲击较大的药企，此次入境人员措施调整，跨境商业交流更加便利，该类企业海外收入有望回升。 风险提示： 新冠疫情反复；集采扩围风险；医保谈判降价超预期。 目录 1行情回顾5 2行业重要资讯7 3公司动态12 3.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测12 3.2医药生物行业上市公司重点公告13 3.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况16 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级12 表2：重点覆盖公司盈利预测和估值13 表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）13 表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况17 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）5 图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）5 图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）6 图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）6 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为5.17%，在申万31个一级行业中位居第25，跑输沪深300指数（6.98%）。从子行业来看，医药生物三级行业涨跌互现，其中医院、线下药店、医疗研发外包涨幅居前，分别上涨9.83%、9.49%、9.38%；医疗设备、医疗耗材下跌，分别下跌2.71%、1.46%。 图1：申万一级行业涨跌幅（%） 有社食建商美非家色会品筑贸房容银用 沪深3 轻纺基0 工织础0 农机电建石林械力筑油计 医交公国 药通用防 14.00 12.00 传金服饮材零地护汽金电综钢制服环化指牧设设装石算银生电运事煤通军媒属务料料售产理车融器合铁造饰保工数渔备备饰化机行物子输业炭信工 6.98 5.17 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%） 医院 9.83 9.49 9.389.36 7.19 6.76 6.40 4.95 2.522.36 0.12 -1.46 -2.71 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 医疗 线研 下发原 药外料 店包药 医 中药 药流疫 Ⅲ通苗 其他 化生血 学物液 制制制 剂品品 体医医 外疗疗 诊耗设 断材备 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前只更新了13个子行业的指数代码。 估值方面，截至2022年11月11日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.58x （上期末为23.47x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（72.26x）、其他医疗服务（54.04x）、医疗设备（42.27x），中位数为31.33x，体外诊断行业（6.64x）估值最低。 图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值） 医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2001/05/08 2002/05/08 2003/05/08 2004/05/08 2005/05/08 2006/05/08 2007/05/08 2008/05/08 2009/05/08 2010/05/08 2011/05/08 2012/05/08 2013/05/08 2014/05/08 2015/05/08 2016/05/08 2017/05/08 2018/05/08 2019/05/08 2020/05/08 2021/05/08 2022/05/08 0 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值） 72.26 54.04 42.27 34.8934.2232.3531.8831.3331.3031.07 28.31 23.84 15.3712.61 6.64 80 70 60 50 40 30 20 10 医院 其他医疗服务 医疗设备 医疗耗材 线下药店 血液制品 化学制剂 医疗研发外包 疫苗 其他生物制品 原料药 中药Ⅲ 医药流通 诊断服务 体外诊断 0 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前互联网药店暂无A股上市公司，因此该板块无估值。 2行业重要资讯 ◆优化疫情防控工作的二十条措施出台 11月11日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组，发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》（以下简称《通知》），该《通知》部署优化疫情防控工作的二十条措施。 《通知》明确对密切接触者管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，不再判定密接的密接，将高风险区外溢人员管理措施调整为“7天居家隔离”，将结束闭环作业的高风险岗位从业人员管理措施调整为“5天居家健康监测”。不具备居家隔离条件者可进行集中隔离。在居家隔离期间要赋码管理，本人和共同居住人员严格做到不外出。居家健康监测期间要严格落实非必要不外出、及时核酸检测等要求。 此次措施优化将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，原则上将感染者居住地以及活动频繁且疫情传播风险较高的工作地和活动地等区域划定为高风险区，一般以单元、楼栋为单位划定，在科学精准管控风险区域的前提下，最大限度减少管控范围和人员。在疫情传播风险不明确或存在广泛社区传播的情况下，要适度扩大高风险区划定范围。高风险区连续5天未发现新增感染者，降为低风险区，符合解封条件的高风险区要及时解封。 结合全球疫情形势发展变化，为更好地统筹疫情外防输入和国际交往，便于人员往来，取消入境航班熔断机制，登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。调整入境人员阳性判定标准，入境人员隔离期限调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”。参照北京冬奥会、成都世乒赛等疫情防控经验，对于入境重要商务人员、体育团组等设立免隔离闭环管理区（“闭环泡泡”）。对免隔离闭环管理区内的外方和中方人员严格落实闭环管理、个人防护、核酸检测等要求，严防“破环”。 《通知》要求制定分级分类诊疗方案，做好医务人员全员培训，做好住院床位和重症床位准备，增加救治资源。加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率，特别是老年人群加强免疫接种覆盖率。做好药物供应储备，满足患者用药需求，尤其是重症高风险和老年患者治疗需求，做好有效中医药方药的储备。 为保障社会正常生产生活秩序，《通知》明确要求，各地严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通、随意采取“静默”管理、随意封控、长时间不解封、随意停诊等各类层层加码行为，加大通报、公开曝光力度，对造成严重后果的依法依规严肃追责。对于没有发生疫情的地区，要严格按照第九版防控方案确定的范围对风险岗位、重点人员开展核酸检测，既不 能随意扩大核酸检测范围，也不能随意扩大人员管控、社区封控、隔离转运范围。纠正“一天两检”、“一天三检”等不科学做法。疫情发生地要分类有序做好外地滞留人员疏解，目的地不得拒绝接受滞留人员返回，既要避免疫情外溢，也不得加码管控。（资料来源：国家卫计委） ◆国家药监局发布新修订《药品召回管理办法》发布 为更好地贯彻落实《中华人民共和国药品管理法》和《中华人民共和国疫苗管理法》，国家药监局组织对2007年发布实施的《药品召回管理办法》（以下简称原《办法》）进行修订， 并在市场监管总局废止原《办法》后，于2022年10月26日发布新修订《药品召回管理办法》 （以下简称新修订《办法》），自同年11月1日起施行。新修订《办法》结合行业发展实际，坚持风险管理、全程管控原则，围绕及时控制质量问题或者其他安全隐患，优化调查评估和召回实施程序，科学完善召回药品处理措施，压实药品上市许可持有人（以下简称持有人）责任，督促持有人主动将药品安全隐患消除在萌芽或初起阶段，更好地保障公众用药安全。 新修订《办法》包括总则、调查与评估、主动召回、责令召回、附则五章共33条。新修订 《办法》明确，持有人是控制风险和消除隐患的责任主体，药品生产企业、药品经营企业、药品使用单位应当积极协助；对于中药饮片、中药配方颗粒的召回，其生产企业按照新修订《办法》要求实施。新修订《办法》完善了持有人对可能存在质量问题或者其他安全隐患药品的调查评估要求，细化了持有人主动召回实施程序，督促和指导持有人及时主动召回存在质量问题或者其他安全隐患的药品，切实履行药品全生命周期管理义务。 新修订《办法》规定，持有人应当制定药品召回信息公开制度，依法主动公布药品召回信息；对实施一级、二级召回的，还应当申请在所在地省级药品监管部门网站依法发布召回信息，省级药品监管部门发布的药品