公用事业行业周报：中电联：建议煤电基准价上调至0.4335元、千瓦时

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 中电联：建议煤电基准价上调至0.4335元/千瓦时 ——公用事业行业周报（1107-1113） 报告发布日期2022年11月15日 核心观点 中电联：建议将平均煤电基准价调为0.4335元/千瓦时 为更好地服务构建新型电力系统，中电联组织完成了《适应新型电力系统的电价机制研究报告》，并作为年度调研成果之一，在中电联2022年会上发布。 报告提出电价改革重点是健全完善电价形成机制和疏导机制。未来系统对于电力的需求，将从以电量价值为主向多维价值转变，电价的构成也应逐步体现电力的多维价值。电价的合理构成应包括六个部分，即电能量价格+容量价格+辅助服务费用+ 绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加。 报告建议合理设置煤电基准价，应在基准价中及时反映燃料成本变化，使基准价发挥价格基准的作用，可考虑将秦皇岛港5500大卡下水煤基准价535元/吨对应全国 平均煤电基准价0.38元/千瓦时设置为基点，按照标煤价格上涨或下降100元/吨对 应煤电基准价上涨或下降0.03元/千瓦时的标准进行联动。如果根据以上方法测算， 按照当前的5500大卡电煤中长期交易均价675元/吨的水平，对应平均煤电基准价 调为0.4335元/千瓦时的水平，在联动后的基准价水平上再实施上下浮动。 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱 化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 的“二次创业”，看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 风光装机高速增长，看好抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨：——公用事业行业周报（1031-1106） 欧洲天然气价格反弹；原油价格震荡上行；动力煤市场平稳；欧美电价分化：— —欧美能源市场数据跟踪周报（1031-1106） 9月原煤产量同比环比继续双增，夏季用电高峰结束，发电量回落：——公用事业行业周报（1024-1030） 2022-11-09 2022-11-09 2022-11-01 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、动力煤数据跟踪6 3、重要公司公告8 4、重要行业资讯9 5、风险提示12 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）5 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图5：今年以来黄骅港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨）6 图6：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）6 图7：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）7 图8：主要北方港口煤炭库存走势（万吨）7 表1：本周上市公司重要公告汇总8 1、行情回顾 2022年以来，沪深300指数涨跌幅-23.3%，申万公用事业指数涨跌幅-15.4%，跑赢沪深300指 数，在31个申万一级行业中位列第14位。其中二级行业电力指数涨跌幅-16.2%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 30 20 10 0 (10) (20) (30) 煤炭综合 交通运输社会服务建筑装饰石油石化有色金属商贸零售农林牧渔房地产通信 美容护理 汽车公用事业机械设备基础化工 （子）电力 银行纺织服饰电力设备 环保国防军工医药生物 钢铁轻工制造计算机沪深300家用电器非银金融食品饮料建筑材料 传媒电子 (40) 数据来源：wind，东方证券研究所 沪深300指数本周涨跌幅+0.56%，申万公用事业指数全周涨跌幅+0.37%，跑输沪深300指数， 在31个申万一级行业中位列第21位。其中二级行业电力指数涨跌幅+0.17%。 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） 12 10 8 6 4 2 0 (2) (4) 房地产 建筑材料 传媒轻工制造 钢铁银行 家用电器非银金融建筑装饰有色金属纺织服饰石油石化 综合煤炭 社会服务食品饮料农林牧渔商贸零售基础化工沪深300 环保公用事业美容护理 （子）电力交通运输计算机机械设备医药生物 通信汽车电子 国防军工电力设备 (6) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2022年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为 -9.29%、-8.72%、-26.92%、-24.58%。本周来看涨跌幅分别为-0.46%、+1.40%、-3.35%、-1.02%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 10 0 2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/10 10 20 30 40 20 - - - - -50 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司本周表现来看，涨幅前5名分别为：湖南发展（+12.05%）、深南电A （+11.14%）、乐山电力（+10.85%）、粤水电（+6.89%）、ST热电（+6.32%）；涨幅后5名分别为聆达股份（-13.94%）、芯能科技（-10.64%）、京运通（-6.20%）、露笑科技（-5.94%）、珈伟新能（-5.11%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 数据来源：wind，东方证券研究所 2、动力煤数据跟踪 港口现货价格方面，本周黄骅港动力末煤（Q5500）平仓价均价为1537元/吨，较上周均值下降 58元/吨（-3.62%）。 图5：今年以来黄骅港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11 数据来源：wind，东方证券研究所 期货价格方面，本周动力煤期货主力合约（ZC301.CZC-动力煤2301）成交均价899.00元/吨，结算价保持899.00元/吨，与上周持平。 图6：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-10 数据来源：wind，东方证券研究所 动力煤长协价格方面，本周动力煤长协价格指数CCI5500为720元/吨，与上周持平。 图7：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨） 800 750 700 650 600 550 500 数据来源：wind，东方证券研究所 煤炭库存方面，本周秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭库存总量日均值为867万吨， 较上周下降9万吨（-1.00%）。其中秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区分别为433万吨 （+5.87%）、373万吨（-5.98%）、62万吨（-12.74%）。 图8：主要北方港口煤炭库存走势（万吨） 秦皇岛港曹妃甸港京唐港及国投港区合计 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12 数据来源：wind，东方证券研究所 3、重要公司公告 表1：本周上市公司重要公告汇总 公司名称 公告时间及主要内容 深南电A 【资产收购】公司拟以现金方式收购联合利丰供应链股份有限公司约55%股权，资金来源为上市公司自有资金及银行贷款，不涉及上市公司发行股份。标的公司所处的电子信息行业供应链管理市场规模大，发展空间广阔，并且标的公司拥有丰富的供应链管理经验及广泛的服务网络，可持续盈利能力强。本次交易若顺利完成，将有效改善公司经营现状，提升公司持续经营能力，推进公司转型发展，符合公司和全体股东的利益。（2022/11/6） 永泰能源 【项目进展】公司发布公告称，海则滩煤矿取得《采矿许可证》标志着项目建设手续已全部办理完成，已具备开工建设条件。项目计划2023年一季度开工建设，2026年三季度具备出煤条件。2027年实现达产后，将进一步助力公司实现高质量、可持续发展。仅按证载规模600万吨/年初步测算，海则滩煤矿建成达产后每年即可实现营业收入约50亿元、利润总额约25亿元、净利润约20亿元、经营性净现金流量约25亿元，将大幅提升公司整体盈利水平和经营业绩。（2022/11/7） 吉电股份 【事项进展】公司发布公告称，公司拟以多个所属子公司、项目公司持有的风电、光伏项目作为标的资产，向深圳证券交易所申请注册并发行资产支持专项计划（类REITs）。预计发行总规模不超过27亿元，产品期限预计18年，存续期内每3年设立优先级资产支持证券的开放退出期。（2022/11/7） 长江电力 【事项进展】2021年公司公告中国三峡集团拟将其持有的公司454,837,184股股份（占公司总股