环保与公用事业202211第2期：中电联建议调升煤电基准价，硅料硅片价格迎下降拐点

证券研究报告|2022年11月13日 核心观点行业研究·行业周报 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.56%，公用事业指数上涨0.37%，环保指数上涨0.38%，周相对收益率分别为-0.19%和-0.19%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第20名。分板块看，环保板块上涨0.38%；电力板块子板块中，火电下跌0.46%；水电上涨1.40%，新能源发电下跌0.38%；水务板块上涨0.73%；燃气板块上涨2.25%；检测服务板块下跌0.43%。 重要事件：11月8日，中电联发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》：电价合理构成应包括电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加，建议将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平。 专题研究：根据国内主要高纯晶硅生产公司披露的未来投产计划，2022/2023/2024年底国内硅料产能将分别达到133.5/294.05/470.05万吨。。若按照1.2:1的容配比、2.9g/W的单瓦硅耗，以22年底和23年底的国内预计硅料产能可以供给440/980GW的装机量。近期，多晶硅致密料的主流价格保持在303元/千克，但近半月高价区间有所下探。四季度是传统光伏电站装机的爆发期，随着硅料有效产量的逐月提升，预计供需关系有望逐渐趋于平衡。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、火电盈利拐点出现，推荐防御性板“火转绿”；3、能源问题凸显，推荐分布式光伏运营商芯能科技；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021A 2022E 2021A 2022E 000883.SZ 湖北能源 买入 4.31 283 0.36 0.33 12.0 13.1 600995.SH 南网储能 买入 15.98 410 0.03 0.26 532.7 61.5 601985.SH 中国核电 买入 6.15 1,159 0.46 0.52 13.4 11.8 600011.SH 华能国际 买入 7.21 1,132 -0.65 -0.30 -11.1 -24.0 603105.SH 芯能科技 买入 13.52 68 0.22 0.41 61.5 33.0 002034.SZ 旺能环境 买入 19.41 83 1.54 1.72 12.6 11.3 603568.SH 伟明环保 增持 22.18 376 1.18 1.06 18.8 20.9 002645.SZ 华宏科技 买入 16.00 93 0.91 1.03 17.6 15.5 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《环保公用2022年11月投资策略-锂供给安全愈发重要，建议 关注锂电回收、盐湖提锂投资机遇》——2022-11-06 《环保与公用事业202210第4期-中电联预测迎峰度冬期间电力 供需紧平衡，公用板块基金持仓占比提升》——2022-10-30 《环保与公用事业202210第3期-二十大报告强调能源安全，煤 电、燃气定位更积极，多地出台海风规划》——2022-10-23 《能源安全重大政策点评-煤电、燃气定位更积极，风光大基地统筹建设发展》——2022-10-19 《环保与公用事业202210第2期-浙江推进“隔墙售电”落地， 建议关注分布式光伏运营商》——2022-10-16 环保与公用事业202211第2期 中电联建议调升煤电基准价，硅料硅片价格迎下降拐点 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理7 二、板块表现8 （一）板块表现8 （二）本月个股表现8 三、行业重点数据一览12 （一）电力行业12 （二）碳交易市场19 （三）煤炭价格21 （四）天然气行业21 四、行业动态与公司公告21 （一）行业动态21 （二）公司公告23 五、板块上市公司定增进展25 六、本周大宗交易情况26 七、风险提示27 公司盈利预测27 图表目录 图1：多晶硅现货均价（元/千克）7 图2：硅片现货均价（元/pc）7 图3：PERC电池片现货均价（元/W）7 图4：组件现货均价（元/W）7 图5：申万一级行业涨跌幅情况8 图6：公用事业细分子版块涨跌情况8 图7：A股环保行业各公司表现9 图8：H股环保行业各公司表现9 图9：A股火电行业各公司表现10 图10：A股水电行业各公司表现10 图11：A股新能源发电行业各公司表现10 图12：H股电力行业各公司表现11 图13：A股水务行业各公司表现11 图14：H股水务行业各公司表现11 图15：A股燃气行业各公司表现12 图16：H股燃气行业各公司表现12 图17：A股电力工程行业各公司表现12 图18：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图19：1-9月份发电量分类占比13 图20：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图21：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图22：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图23：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）13 图24：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图25：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）14 图26：9月份用电量分类占比14 图27：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图28：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图29：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图30：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)15 图31：省内交易电量情况16 图32：省间交易电量情况16 图33：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图34：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图35：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图36：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图37：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图38：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图39：火电发电设备平均利用小时18 图40：水电发电设备平均利用小时18 图41：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）18 图42：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）18 图43：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图44：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图45：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）19 图46：全国碳市场交易额度（单位：万元）19 图47：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）20 图48：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）20 图49：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格20 图50：环渤海动力煤平均价格指数21 图51：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)21 图52：LNG价格显著下调后回升（元/吨）21 图53：LNG价格（元/吨）21 表1：国内硅料产能情况梳理（万吨）5 表2：各地交易所碳排放配额成交数据（11.7-11.11）20 表3：板块上市公司定增进展25 表4：本周大宗交易情况26 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨0.56%，公用事业指数上涨0.37%，环保指数上涨0.38%，周相对收益率分别为-0.19%和-0.19%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业 及环保涨幅处于第21和第20名。 分板块看，环保板块上涨0.38%，催化剂概念涨幅较大，惠城环保是除中石化、中石油外最大的民营FCC催化剂生产厂商，本周涨幅21.22%；电力板块子板块中，火电下跌0.46%；水电上涨1.40%，新能源发电下跌0.38%；水务板块上涨0.73%；燃气板块上涨2.25%，新奥股份与上海期货交易所达成战略合作，本周涨幅9.81%；检测服务板块下跌0.43%。 （二）重要政策及事件 1、中电联：建议煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时 11月8日，中电联发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》：电价合理构成应包括电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加，建议将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平。同 日，中电联共发布7项行业重大问题调研报告。2、国家能源局：加快储气能力建设 11月11日，国家能源局组织召开加快储气能力建设专题推进会。会议要求主要油气企业保障国家能源安全、支撑行业高质量发展，对照全国储气能力建设总体安排，立足“大库大站”逐项细化工作方案，强化资金和工作量投入，强化注气资源落实。强化储气设施储运销协同，服务季节调节和尖峰保供。 （三）专题研究 据中国有色金属工业协会硅业分会统计，2021年国内硅料产能为51.9万吨，实际产量49.8万吨。根据索比光伏网数据，2022年9月，硅料总产能为91.93万吨/年（约363.12GW/年），环比增长8.7%；9月当月硅料总产量约7.65万吨（约30.22GW），环比增加24.39%，平均开工率为100%。 根据国内主要高纯晶硅生产公司披露的未来投产计划，2022/2023/2024年底国内硅料产能将分别达到133.5/294.05/470.05万吨。 表1：国内硅料产能情况梳理（万吨） 2021年底2022年11产能月初产能 2022年底前投产的项目包头一期10万吨、乐山6 万吨，Q4投产内蒙古10万吨，Q4达产 2022年底产能 2023年投产的项目 2023年底产能 2024年投产的项目E包头20万吨、保山20万吨包头三期10万吨准东二期10万吨酒泉25万吨西宁三期10万吨甘泉堡二期10万吨哈密二期10万吨准东二期10万吨 2024年底产能 通威股份 1823 23 乐山三期12万吨，H2投产 35 75 呼和浩特10万吨*60%股权、 协鑫科技 7.514.5 30.5 包头二期10万吨、乌海10 56.5 66.5 万吨，H2投产 新特能源 1010 20 准东一期10万吨 30 40 东方希望 612 12 宁夏一期12.5万吨、准东三期6万吨、乌海6.25万吨 36.75 36.75 宝丰集团 00 0 酒泉5万吨 5 30 大全能源 10.510.5 10.5 包头一期10万吨，Q2投产 20.5 20.5 青海丽豪 05 5 西宁二期5万吨 10 20 合盛硅业 00 0 甘泉堡一期10万吨，Q2投产 10 20 清电能源 00 0 哈密一期10万吨 10 20 其亚集团 00 0 准东一期10万吨 10 20 东方日升 1.2 1.2 1.2 包头一期5万吨 6.2 包头二期10万吨 16.2 润阳股份 0 0 宁夏一期5万吨，年底投产 5 5 宁夏二期5万吨 10