煤炭开采行业周报：中电联：建议有序上调全国平均煤电基准价

中电联：建议有序上调全国平均煤电基准价 煤炭开采 2022年11月13日 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 煤炭开采 中电联：建议有序上调全国平均煤电基准价 2022年11月13日 本期内容提要: 本周产地煤价整体稳定。截至11月11日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1470.0元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q 看好 投资评级 5500）1166.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5 看好 上次评级 500）1201.0元/吨，周环比持平。 大秦铁路发运稳定，港口拉运维持弱势。本周秦皇岛港铁路到车5247 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 车,周环比增加4.23%；秦皇岛港口吞吐29.6万吨,周环比下降28.3 3%。截至11月9日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹 妃甸港、京唐港东港）的库存为1059.0万吨，周环比增加17.80万 李春驰能源行业分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 吨，锚地船舶数为56.0艘，周环比下降25.00艘，货船比（库存与船舶比）为18.9，周环比增加6.06。 天气转冷，各省份煤炭日耗回升。截至11月10日，沿海八省煤炭库存3158.40万吨，周环比上升3.50万吨（+0.11%),日耗为178.90万 吨，周环比上升7.60万吨/日（+4.44%），可用天数为17.7天，周环 比下降0.70天。截至11月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市 场价1502.0元/吨，周环比下跌63.0元/吨。国际煤价，截至11月9日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格133.4美元/吨，周环比下降14.4美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价177.45美元/ 吨，周环比下降50.55美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价106.55 美元/吨，周环比下降40.1美元/吨。 焦炭方面：三轮提降落地，市场情绪恢复。截至2022年11月11日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2260元/吨，周环比降低100元/吨，月 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 环比下降11.7%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2550元/吨，周环比下降50元/吨，月环比下降7.6%。需求端由于西北疫情影响，叠加下游钢厂高炉开工率继续回落，焦炭刚需走低。考虑到当前原料煤价格下行以及钢企利润持续修复，下游市场情绪明显提振，港口交易活跃度提升。 焦煤方面：情绪转向乐观，下游原料采购情绪好转。截止11月11日，CCI山西低硫指数2215元/吨，周环比下跌118元/吨，月环比上涨273元/吨；CCI山西高硫指数1955元/吨，周环比下跌11元/吨，月环 比下跌208元/吨；灵石肥煤指数2000元/吨，周环比下跌100元/吨， 月环比下跌200元/吨。本周部分产地价格仍有调整，但随着焦炭价格趋稳，下游采购积极性明显提升，焦煤交易成交情况好转。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。在11月8日召开的中国电力企业联合会2022年年会上，中电联发布了《适应新型电力系统的电价 机制研究报告》，报告指出“电价的合理构成应包括六个部分，即电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性 基金和附加，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平”。自去年来，煤电顺价机制不协调造成的煤、电矛盾冲突剧烈，上网电价没能反映煤电生产的真实成本。在煤电价格有序上调后，煤电企业用煤成本有望向下游合理传导，煤电企业盈利能力有望迎来好转。这也意味着电煤采购价格有望进一步向市场煤价靠近，这或将减 少因两者价差过大造成的一系列问题，更好的发挥煤炭在我国的主体能源地位与兜底保障作用。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增 长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 目录 一、本周核心观点及重点关注：中电联：建议有序上调全国平均煤电基准价6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘7 三、煤炭价格跟踪：产地煤价稳定，港口交易情绪较弱8 四、煤炭库存跟踪：钢价企稳，煤焦产业情绪好转12 �、煤炭行业下游表现：天气转冷，各省份日耗上行17 六、上市公司估值表及重点公告21 七、本周行业重要资讯22 八、风险因素24 表目录 表1：本周煤炭价格速览8 表2：本周煤炭库存及调度速览12 表3：本周煤炭下游情况速览17 表4：重点上市公司估值表21 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）7 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）7 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）7 图4：环渤海动力煤价格指数8 图5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）9 图6：产地煤炭价格变动（元/吨）9 图7：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）9 图8：广州港：印尼煤库提价（元/吨）9 图9：港口焦煤价格变动情况（元/吨）10 图10：产地焦煤价格变动情况（元/吨）10 图11：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）10 图12：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨）10 图13：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）11 图14：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）11 图15：山西省周度产能利用率12 图16：内蒙古周度产能利用率12 图17：陕西省周度产能利用率13 图18：三省周度产能利用率13 图19：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）13 图20：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨）13 图21：2019-2022年北方四港货船比（库存与船舶比）情况14 图22：秦皇岛港煤炭库存（万吨）14 图23：生产地炼焦煤库存（万吨）15 图24：六大港口炼焦煤库存（万吨）15 图25：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）15 图26：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）15 图27：焦化厂合计焦炭库存（万吨）15 图28：四港口合计焦炭库存（万吨）15 图29：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）16 图30：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）17 图31：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）17 图32：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图33：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）18 图34：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）18 图35：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）18 图36：三峡出库量变化情况（立方米/秒）18 图37：Myspic综合钢价指数19 图38：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)（元）19 图39：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）19 图40：高炉开工率（%）19 图41：华中地区尿素市场平均价（元/吨）20 图42：全国甲醇价格指数20 图43：全国乙二醇价格指数20 图44：全国合成氨价格指数20 图45：全国醋酸价格指数20 图46：全国水泥价格指数20 一、本周核心观点及重点关注：中电联：建议有序上调全国平均煤电基准价 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。在11月8日召开的中国电力企业联合会2022年年会上，中电联发布了《适应新型电力系统的电价机制研究报告》， 报告指出“电价的合理构成应包括六个部分，即电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+ 政府性基金和附加，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平。” 自去年来，煤电顺价机制不协调 造成的煤、电矛盾冲突剧烈，上网电价没能反映煤电生产的真实成本。在煤电价格有序上调后，煤电企业用煤成本有望向下游合理传导，煤电企业盈利能力有望迎来好转。这也意味着电煤采购价格有望进一步向市场煤价靠近，这或将减少因两者价差过大造成的一系列问题，更好的发挥煤炭在我国的主体能源地位与兜底保障作用。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。 近期重点关注 1.中电联发布2022年行业发展重大问题调研成果报告：在11月8日召开的中国电力企业联合会2022年年会上，中电联发布了《适应新型电力系统的电价机制研究报告》《新能源参与电力市场相关问题研究报告》《发电企业在全国碳市场运行情况调研报告》《黄河流域电力企业生态环保成效及问题调研报告》《新型电力系统调节能力提升及政策研究报告》《2021年电煤与电力供应紧张原因分析调研报告》《新能源配储能运行情况调研报 告》等7项行业重大问题调研报告。《适应新型电力系统的电价机制研究报告》指出，建立科学合理的电价机制，是促进新型电力系统建设、实现新能源对传统能源安全可靠替代的关键手段。中电联认为，电价的合理构成应包括六个部分，即电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平。中电联建议，第一，建立更多维度的上网电价形成机制，促进安全保供和绿色转型；第二，建立更加科学的输配电定价机制，促进全国资源配置；第三，建立更为有效的系统成本疏导机制，支撑新型电力系统建设；第四，更好发挥政府监督管理作用，保障各项政策落到实处。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-19-228879-1.html） 本周煤炭板块上涨1.7%，表现优于大盘；本周沪深300上涨0.6%到3788.4；涨幅前三的行业分别是房地产(9.6%)、传媒(4.7%)、建材(4.6%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 9.6 4.74.64.04.03.93.53.53.4 3.13.02.72.42.3 1.10.80.50.10.0 -0.2-0.4-0.9-1.4 -2.1-2.6-3.2-3.4-3.5 1.7 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭开采洗选板块上涨1.54%，动力煤板块上涨0.75%，炼焦煤板块上涨4.18%；焦炭板块上涨1.94%，煤炭化工上涨2.55%。 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） 15.55 4.18 2.55 1.94 1.65 1.54 0.75 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 其他煤化工炼焦煤煤炭化工焦炭煤炭煤炭开采优选动力煤 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为潞安环能(7.2%)、山西焦煤(7.1%)、平煤股份(4.8%)。 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）