行业月报：系统高增长势头不减，FCV进入四季度放量

10月系统装机量延续高速增长势头，1-10月累计为去年全年1.7倍，FCV迎来四季度放量高峰期，预计今年装机量将实现翻番。10月，燃料电池系统装机量46.01MW，同比增长80.8%，本月装机量持续高位。装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，本月高功率系统占比86%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划；2022年1-10月燃料电池系统累计装机量301.96MW，同比增长178.1%，为2021年全年装机量的1.7倍，示范城市群细则落地叠加非示范城市群积极推广，FCV加速放量，历年四季度系统装机量占全年一半以上，预计四季度高增长确定性强，整车数量高增叠加系统高功率化趋势将共同驱动系统的高装机量。 FCV迎来四季度放量，单月装车量有望超千辆，全年看向5-6千辆。10月，燃料电池系统总上险量为434辆，同比上升85%，其中商用车391台，乘用车43台；由于统计口径差异，中汽协10月份公布的FCV产销分别完成277/301辆，同比增长370/540%；各省市积极推广下，预计下半年单月装车量有望超千辆。 上海和河南城市群头部企业领头推广，重塑科技单月装机登顶。10月，重塑科技、捷氢科技和康明斯为装机量前三，分别为16.8/7.1/6.5MW，占比41/18/16%。捷氢科技和重塑科技作为上海示范城市群的头部企业，受益于政策细则落地及推广，预计系统装机将持续放量。2022年1-10月，亿华通 、重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三 ， 分别达到73.5/49.8/39MW，分别占比26/18/14%。 示范城市群产销：10月，河南示范城市群整车落地量最多，为309辆，其次为河北城市群，为292辆，上海、广东城市群为152和34辆，北京城市群为17辆。河南地区榜首主要系郑州宇通配套重塑和亿华通在郑州大量出货叠加上海市的出货量，河北本省内无出货，上海地区受捷氢和康明斯高出货量推动，广东此次主要在深圳和佛山出货，国电投和清极能源为主力，北京地区格局较分散，2022年1-10月，北京示范城市群累计上险量最多，为1025辆，河南、上海、河北和广东示范城市群分别为956辆、948辆、909辆和300辆。 全球整车产销：1）日本：2022年1-9月日本丰田FCV全球累计销量2832辆，同比下降44%；（10月数据暂未公布）；2）韩国：2022年1-10月韩国现代FCV全球累计销量为8903辆，同比上升7%；其中本土销量为8622辆；3）美国：2022年1-10月美国国内FCV累计销量为2163辆，同比下降31%，其中1-9月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达73%。 投资建议 2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注美锦能源、昇辉科技、雄韬股份、京城股份、九丰能源。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 燃料电池系统 2021-2022年10月燃料电池系统装机量 10月系统装机量延续高速增长势头，1-10月累计为去年全年1.7倍，FCV迎来四季度放量高峰期，预计今年装机量将实现翻番。10月，燃料电池系统装机量46.01MW，同比增长80.8%，本月装机量持续高位。2022年1-10月燃料电池系统累计装机量301.96MW，同比增长178.1%，为2021年全年装机量的1.7倍，示范城市群细则落地叠加非示范城市群积极推广，FCV加速放量，历年四季度系统装机量占全年一半以上，预计四季度高增长确定性强，整车数量高增叠加系统高功率化趋势将共同驱动系统的高装机量。 乘用车数据自本月起开始统计，累计数据将追溯至2022年1月。 图表1：2022年10月燃料电池系统装机总功率（kW） 图表2：燃料电池系统累计装机总功率（kW） 2022年10月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比达86%，高功率系统装机符合氢能中长期规划。10月，商用车燃料电池系统装机量46.01MW，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统。从系统功率变化来看，10月份高功率系统装车比例为86%，2022年1-10月燃料电池系统累计装机量301.96MW，其中高功率系统占比达82%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的趋势。 图表3：2021年-2022年10月燃料电池系统功率变化（辆） 2022年10月FCV产销与上险量 10月FCV上险量为434辆，FCV迎来四季度放量，单月装车量有望超千辆，全年看向5千辆。10月，燃料电池系统总装机数量为434辆，同比上升85%，其中商用车391台，乘用车43台，乘用车均为上汽大通；由于统计口径差异，中汽协10月份公布的FCV产销分别完成277/301辆，同比增长370/540%；各省市积极推广下，预计四季度单月装车量有望超千辆。 图表4：2022年1-10月FCV产量、销量与上险量（辆） 2022年10月燃料电池系统公司装机状况 重塑科技单月装机登顶。10月，重塑科技装机量第一，为16840kW，占比41%；其次是捷氢科技，装机7137kW，占比18%；第三为康明斯，装机6500kW，占比16%，系统商连续五个月单月装机量突破两位数兆瓦级别。 2022年1-10月，亿华通累计装机量第一，为73493.1kW，占比26%；重塑科技累计装机量第二，为49825kW，占比18%；鸿力氢动第三，为39010kW，占比14%。 图表5：2022年10月燃料电池系统公司装机量占比 图表6：2022年1-10月燃料电池系统公司累计装机量占比 2022年10月系统与整车配套情况 系统配套：10月，前五配套数量的系统配套商中，重塑科技与3家车企配套，与郑州宇通配套率达60.1%，捷氢科技、亿华通和国电投均与2家车企配套，其中捷氢科技与金龙联合配套率达80.3%，亿华通与郑州宇通配套率达96.8%，国电投与中联重科配套率达92.3%，其余一对一配套。整车配套：10月，前五上险量的车企中，郑州宇通与重塑科技、亿华通和国电投配套，金龙联合与捷氢科技、青氢科技和东方电气配套，中联重科与清极能源和国电投配套，其余一对一配套。 1-10月，依据整车装机功率统计的配套情况，亿华通系统装机量第一，主要与北汽福田配套，配套率为65.1%；重塑科技装机量第二，主要与启航汽车和北汽福田配套，配套率分别为23.7%和21.9%；鸿力氢动装机量第三，主要与飞驰汽车配套，配套率达93.3%；捷氢科技装机量第四，主要与金龙联合和上汽大通配套，配套率为47.2%和33.3%；国电投第五，主要与郑州宇通配套，配套率为77.4%。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2022年10月系统企业与整车企业配套情况（辆） 图表8：2022年1-10月系统企业与整车企业配套情况（kW） 燃料电池整车 2022年10月整车厂燃料电池汽车销售状况 10月郑州宇通上险量第一，乘用车上险数量进前五。10月上险量郑州宇通第一，为141辆，占比达32%；中国一汽位列第二，为70辆，占比达16%； 金龙联合第三，为60辆，占比达14%，前五车企中的上汽大通上险车辆均为乘用车，共43辆。2022年1-10月，北汽福田燃料电池汽车累计上险量第一，为634辆，占比21%；飞驰汽车上险量第二，为346辆，占比达11%； 郑州宇通累计上险量第三，为298辆，占比10%。 图表9：2022年10月整车厂燃料电池销量占比 图表10：2022年1-10月整车厂燃料电池车累计销量占比 示范城市群整车10月落地状况 上海和河南城市群头部企业领头推广。按照五大城市群统计口径，2022年10月，河南示范城市群整车落地量最多，为309辆，其次为河北城市群，为292辆，上海、广东城市群为152和34辆，北京城市群为17辆。河南地区榜首主要系郑州宇通配套重塑和亿华通在郑州大量出货叠加上海市的出货量，河北本省内无出货，上海地区受捷氢和康明斯高出货量推动，广东此次主要在深圳和佛山出货，国电投和清极能源为主力，北京地区格局较分散；2022年1-10月，北京示范城市群累计上险量最多，为1025辆，河南、上海、河北和广东示范城市群分别为956辆、948辆、909辆和300辆。 示范城市群叠加山东和山西等非示范城市群共同推进整车落地。10月，从各省情况看，上海整车落地量（152台）第一，系统出货方主要为康明斯（52台）和捷氢科技（56台）；河南落地140辆，主要由重塑科技（100台）和亿华通（30台）配套；其次为山东落地71辆，系统配套主要为重塑科技（70台）。2022年1-10月各省累计情况看，北京市整车落地量第一，824台，其次为上海的610台和山东省的370台；截止10月份，5大城市群中，北京和上海示范城市群整车落地数据领先，北京主要由亿华通贡献，上海由重塑和捷氢贡献；非燃料电池示范城市群的山东和山西FCV销量亮眼。 图表11：2022年10月示范城市群燃料电池车销量图表12：2022年1-10月示范城市群燃料电池车累计销（辆）量（辆） 图表13：2022年10月各省燃料电池车销量（辆） 图表14：2022年1-10月份各省累计燃料电池车累计销量（辆） 全球燃料电池汽车产销 日韩：2021年-2022年10月FCV销量情况 2022年9月，日本丰田FCV全球销量77辆，同比下降87%。2022年1-9月，日本丰田FCV全球累计销量为2832辆，同比下降44%。(2022年10月数据暂未公布) 2022年10月，韩国现代FCV全球销量为1157辆（境外销量56辆），同比上升15%。2022年1-10月，韩国现代FCV全球累计销量为8903辆，同比上升7%，其中本土累计销量为8622辆，同比上升17%，境外累计销量为281辆。 图表16：2021-2022年10月韩国现代FCV销量情况 图表15：2021-2022年9月日本丰田FCV销量情况（辆） 美国：2021年-2022年10月FCV销量情况 2022年10月，美国国内FCV销量为176辆，同比下降57%。2022年1-10月，美国国内FCV累计销量为2163辆，与2021年同期相比下降31%，其中1-9月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达73%。 图表17：2021年-2022年10月美国FCV销量情况（辆） 风险提示 政策不及预期：虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群，但广东示范城市群截至目前仍未发布最终规划，计划推广数量存在一定不确定性，可能会影响最终行业销量。 加氢站建设不及预期：燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广。 氢气降本不及预期：当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高，加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。