燃料电池行业研究：系统装机延续高增长势头，FCV下半年单月装车上千确定性增强

行业数据点评 7月系统装机量延续6月高增长势头，单月装机再上50MW，三大示范城市群细则落地叠加高功率趋势，下半年装机量高增长确定性进一步增强。 7月，燃料电池系统装机量为52.20MW，同比增长318%，装机量已连续两个月超50MW。装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，本月高功率系统占比81%，系统装机高功率化趋势明显，符合氢能中长期规划；2022年1-7月燃料电池系统累计装机量152.85MW，同比增长143%，已达2021年全年近九成装机量，北上广示范城市群细则已落地，将加速推动FCV放量及市场化进程，整车数量增长及系统高功率化使下半年系统装机量高增长确定性进一步增强。 7月FCV上险量再创新高，FCV产量与装车量差值达480辆，积压的装车量已部分释放并将于下半年继续释放，单月装车量有望超千辆，全年看向5-6千辆。7月，燃料电池整车上险量为584台，同比上升395%。由于统计口径差异，中汽协官网公示7月FCV产销分别为292/245辆，同比分别增长4.6倍和13.4%，因FCV装车数量与当月产销存在时间差，1-7月FCV累计上险量为1614台，而1-7月FCV产量在2094辆，中间差值为480辆，对比上月773辆差值，FCV的产量盈余已开始释放，预计余量将于下半年将持续释放，对应单月装车辆有望超千辆。 北京和上海城市群头部企业积极推广，亿华通单月装机再次登顶榜首。7月，亿华通、重塑科技和国电投为装机量前三，分别为27.5/7.4/4.1MW，占比53/14/8%。亿华通和重塑分别作为北京和上海示范城市群的头部企业，受益于政策细则落地与推动，系统装机将持续放量。2022年1-7月，亿华通 、 鸿力氢动和重塑累计装机量依旧位列前三 ， 分别达到51.9/33.3/19.7MW，分别占比34/22/13%。 示范城市群产销：7月，北京示范城市群落地最多，为372辆，其次为上海城市群的134辆，河南、河北、广东城市群分别为129/128/55辆。当前新政策尚未出台，广东销量不佳或受补贴细则未落地影响，在本月细则已出台的背景下，预计下半年将迎来放量；2022年1-7月，北京示范城市群累计上险量最多，为757辆，上海、河南、河北和广东示范城市群分别为331辆、259辆、252辆和123辆。 全球整车产销：1）日本：2022年1-6月日本丰田FCV全球累计销量2339辆，同比下降37%（7月数据暂未公布）；2）韩国：2022年1-6月韩国现代FCV全球累计销量为5032辆，同比下降2%；其中本土销量为4885辆； 3）美国：2022年1-6月美国国内FCV累计销量为1930辆，同比下降7%； 1-5月，日本丰田的FCV累计在美国销量占比达72%（6、7月未公布）。 投资建议 2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位臵优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 燃料电池系统 2021-2022年7月燃料电池系统装机量 7月，燃料电池系统装机量52.20MW，同比增长318%，本月装机量延续高增长势头，已连续两个月超50MW。2022年1-7月燃料电池系统累计装机量152.85MW，同比增长143%，已达2021年全年近九成的装机量，北上广示范城市群细则已全部落地，将加速推动FCV放量及其市场化进程，预计下半年系统装机量高增长确定性进一步增强，整车数量的增长和系统的高功率化将共同驱动系统的高装机量。 图表1：2022年7月燃料电池系统装机总功率（kW） 图表2：燃料电池系统累计装机总功率（kW） 2022年7月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比高达81%，系统装机延续高功率化趋势，符合氢能中长期规划。7月，燃料电池系统装机量52.20MW，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，7月份高功率（70KW以上）系统装车比例为81.0%；本月高功率系统占比81%，2022年1-7月燃料电池系统累计装机量152.85MW，同比增长143%，其中高功率累计占比达到82.9%。从系统功率变化来看，高功率化趋势明显，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的趋势。 图表3：2021年-2022年7月燃料电池系统功率变化（辆） 2022年7月FCV产销与上险量 7月FCV上险量再创新高，FCV产量与装车量差值达480辆，积压的装车量已部分释放并将于下半年继续释放，单月装车量有望超千辆，全年看向5-6千辆。7月，燃料电池整车上险量为584台，同比上升395%。由于统计口径差异，中汽协官网公示7月FCV产销分别为292/245辆，同比分别增长4.6倍和13.4%，因FCV装车数量与当月产销存在时间差，1-7月FCV累计上险量为1614台，而1-7月FCV产量在2094辆，中间差值为480辆，对比上月773辆差值，FCV的产量盈余已开始释放，预计余量将于下半年将持续释放，对应单月装车辆有望超千辆。 图表4：2022年1-7月FCV产量、销量与上险量（辆） 2022年7月燃料电池系统公司装机状况 从系统功率变化来看，7月份高功率（70KW以上）系统装车比例为81.0%，高功率化趋势明显，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的趋势。 2022年1-7月，亿华通累计装机量第一，为51,907.2kW，占比34%；鸿力氢动累计装机量第二 ，为33,335 kW， 占比22%； 重塑科技第三， 为19,665kW，占比13%。 图表5：2022年7月燃料电池系统公司装机量（kW） 图表6：2022年1-7月燃料电池系统公司累计装机量（kW） 2022年7月系统与整车配套情况 系统配套：7月，前五配套数量的系统配套商中，亿华通与4家车企配套，与北汽福田配套率达75.6%，重塑科技与3家车企配套，其中与北汽福田和厦门金龙配套率达55.9%和42.6%，鸿力氢动与2家车企配套，均为美锦能源旗下车企，其余一对一配套。整车配套：7月，前五上险量的车企中，北汽福田与亿华通和重塑科技配套，金龙联合与亿华通、捷氢科技和华昌能源配套，其余一对一配套。 1-7月，依据整车装机功率统计的配套情况，亿华通系统装机量第一，主要与北汽福田配套，配套率达72%；鸿力氢动装机量第二，主要与飞驰汽车配套，配套率达92.4%；重塑科技装机量第三，主要与北汽福田和厦门金龙配套，配套率分别为54.8%和38%；国电投第四，主要与郑州宇通配套，配套率为92.4%；捷氢科技装机量第五，主要与金龙联合配套，配套率为80%。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2022年7月系统企业与整车企业配套情况（辆） 图表8：2022年1-7月系统企业与整车企业配套情况（kW） 燃料电池整车 2022年7月整车厂燃料电池汽车销售状况 北汽福田位列第一，主流车企累计上险量位列前三。7月上险量北汽福田第一，为276辆，占比达47%；金龙联合位列第二，为107辆，占比达18%； 郑州宇通第三，为51辆，占比达9%。2022年1-7月，北汽福田燃料电池汽车累计上险量第一，为515辆，占比32%；飞驰汽车上险量第二，为292辆，占比达18%；金龙联合累计上险量第三，为172辆，占比11%。 图表9：2022年7月整车厂燃料电池销量（辆） 图表10：2022年1-7月整车厂燃料电池车累计销量（辆） 示范城市群整车7月落地状况 北京和上海城市群头部企业积极推广。按照五大城市群统计口径，2022年7月，北京示范城市群整车落地量最多，为372辆，其次为上海城市群，为134辆，河南、河北城市群分别为129和128辆，广东城市群为55辆。北京地区榜首受亿华通的高出货量推动，上海地区积压车辆逐步释放投运，重塑和捷氢齐发力，河南、河北两区域较高量主要由上海市和淄博市贡献，当前新政策尚未出台，广东销量不佳或受补贴细则未落地影响，在本月细则已出台的背景下，预计下半年将迎来放量；2022年1-7月，北京示范城市群累计上险量最多，为757辆，上海、河南、河北和广东示范城市群分别为331辆、259辆、252辆和123辆。 整车落地：7月，从各省情况看，北京整车落地量（322辆）第一，系统出货方主要为亿华通（238台）；山东落地89辆，系统配套主要为华清动力（50台）和鸿力氢动（38台），其次为上海落地68辆，由重塑科技（67台）和捷氢科技（1台）配套。2022年1-7月各省累计情况看，北京市整车落地量第一，662台，其次为山西省的180台与上海市的167台；截止7月份，5大城市群中，北京和上海示范城市群整车落地数据领先，北京主要由亿华通贡献，上海由重塑和捷氢贡献；非燃料电池示范城市群的山西和川渝地区FCV销量亮眼。 图表11：2022年7月示范城市群燃料电池车销量（辆） 图表12：2022年1-7月示范城市群燃料电池车累计销量（辆） 图表13：2022年7月各省燃料电池车销量（辆） 图表14：2022年1-7月份各省累计燃料电池车累计销量（辆） 全球燃料电池汽车产销 日韩：2021年-2022年6月FCV销量情况 2022年6月，日本丰田FCV全球销量360辆，同比下降25%。2022年1-6月，日本丰田FCV全球累计销量为2339辆，同比下降37%。(2022年7月数据暂未公布) 2022年6月，韩国现代FCV全球销量为934辆（境外销量27辆），同比上升16%。2022年1-6月，韩国现代FCV全球累计销量为5032辆，同比下降2%；其中本土累计销量为4885辆，同比上升11%；1-6月境外累计销量为147辆。(2022年7月数据暂未公布) 图表16：2021-2022年6月韩国现代FCV销量情况 图表15：2021-2022年6月日本丰田FCV销量情况（辆） 美国：2021年-2022年7月FCV销量情况 2022年7月，美国国内FCV销量为92辆，同比下降57%。2022年1-7月，美国国内FCV累计销量为1930辆，与2021年同期相比下降7%；其中1-5月，日本丰田的FCV累计在美国销量占比达72%。（2022年6、7月数据未公布）。 图表17：2021年-2022年7月美国FCV销量情况（辆） 风险提示 政策不及预期：虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群，但广东示范城市群截至目前仍未发布最终规划，计划推广数量存在一定不确定性，可能会影响最终行业销量。 加氢站建设不及预期：燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广。 氢气降本不及预期：当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高，加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本。