行业月报：系统装机创历史新高，四季度放量确定性强

8月系统装机量持续高增长，1-8月累计已超去年全年，示范城市群细则落地叠加规划出台，今年装机量将实现翻番。8月，燃料电池系统装机量34.89MW，同比增长400%，本月装机量持续高增，单月数量与去年12月持平。装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统，本月高功率系统占比71%，系统装机高功率化，符合氢能中长期规划；2022年1-8月燃料电池系统累计装机量187.74MW，同比增长169%，已超2021年全年装机量并高出8%，北上广示范城市群细则落地叠加河南示范城市群FCV规划出台，加速推动FCV放量及市场化，行业拐点已至，整车数量高增和系统高功率化将共同驱动系统的高装机量。 8月FCV上险量延续增长势头，FCV产量与装车量差值达210辆，积压的装车量将持续释放，单月装车量有望超千辆，全年看向5-6千辆。8月，燃料电池整车总上险量367辆，同比上升377%。由于统计口径差异，中汽协8月份公布的FCV产销辆分别完成97/255辆，同比增长1.4倍和5.7倍，因FCV装车数量与当月产销存在时间差，1-8月FCV产量和装机量差值为210辆，产量盈余持续释放，预计余量将于下半年将持续释放，叠加新增量，对应单月装车辆有望超千辆。 北京和上海城市群头部企业领头推广，亿华通单月装机连续三次登顶榜首 。8月 ， 亿华通 、 重塑科技和上海鲲华为装机量前三 ， 分别为10.8/6.6/4.9MW，占比31/19/14%。亿华通和重塑分别作为北京和上海示范城市群的头部企业，受益于政策细则落地与推动，系统装机将持续放量。2022年1-8月，亿华通、鸿力氢动和重塑累计装机量位列前三，分别达到61.5/33.4/26.3MW，分别占比33/18/14%。 示范城市群产销：8月，北京示范城市群落地最多，为98辆，其次为上海城市群的82辆，河南、河北、广东城市群分别为75/55/19辆。北京地区榜首受亿华通持续高出货量推动，上海地区车辆投运逐步加速，重塑和捷氢齐助力，河南、河北两区域量均由上海市贡献，河南规划9月刚出台，预计FCV推广将加速，广东此次4处地级市均贡献销量，下半年将迎来放量；2022年1-8月，北京示范城市群累计上险量最多，为858辆，上海、河南、河北和广东示范城市群分别为419辆、345辆、334辆和150辆。 全球整车产销：1）日本：2022年1-7月日本丰田FCV全球累计销量2542辆，同比下降38%；（8月数据暂未公布）；2）韩国：2022年1-7月韩国现代FCV全球累计销量为5634辆，同比下降2%；其中本土销量为5458辆； 3）美国：2022年1-8月美国国内FCV累计销量为1953辆，同比下降14%，其中日本丰田的FCV累计在美国销量占比达73%。 投资建议 2022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注美锦能源、昇辉科技、京城股份、雄韬股份、九丰能源。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 燃料电池系统 2021-2022年8月燃料电池系统装机量 8月系统装机量持续高增长，1-8月累计已超去年全年，示范城市群细则落地叠加规划出台，今年装机量将实现翻番。8月，燃料电池系统装机量34.89MW，同比增长400%，本月装机量持续高增，单月数量与去年12月持平。2022年1-8月燃料电池系统累计装机量187.74MW，同比增长169%，已超2021年全年装机量并高出8%，北上广示范城市群细则落地+河南示范城市群FCV规划出台，加速推动FCV放量及市场化，下半年系统装机量高增长确定性进一步增强，行业拐点已至，整车数量高增和系统高功率化将共同驱动系统的高装机量。 图表1：2022年8月燃料电池系统装机总功率（kW） 图表2：燃料电池系统累计装机总功率（kW） 2022年8月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比达71%，系统装机高功率化，符合氢能中长期规划。8月，燃料电池系统装机量34.89MW，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW以上）系统。从系统功率变化来看，8月份高功率系统装车比例为71%，2022年1-8月燃料电池系统累计装机量187.74MW，其中高功率系统占比达81%，对比2021年高功率系统71.2%的占比，高功率化趋势明显，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的趋势。 图表3：2021年-2022年8月燃料电池系统功率变化（辆） 2022年8月FCV产销与上险量 8月FCV上险量延续增长势头，FCV产量与装车量差值达210辆，积压的装车量将持续释放，单月装车量有望超千辆，全年看向5-6千辆。8月，燃料电池系统总装机数量为367台，同比上升377%；由于统计口径差异，中汽协8月份公布的FCV产销辆分别完成97/255辆，同比增长1.4倍和5.7倍；1-8月FCV产量和装机量差值为210辆，产量盈余持续释放，预计余量将于下半年将持续释放，叠加新增量，对应单月装车辆有望超千辆。 图表4：2022年1-8月FCV产量、销量与上险量（辆） 2022年8月燃料电池系统公司装机状况 亿华通单月装机连续三次登顶榜首 。8月 ， 亿华通装机量第一 ， 为10818kW，占比31%；其次是重塑科技，装机6590kW，占比19%；第三为上海鲲华，装机4875kW，占比14%，系统商连续三个月单月装机量突破两位数的兆瓦级别，亿华通和重塑分别作为北京和上海示范城市群的头部企业，受益于政策细则落地与推动，系统装机将持续放量。2022年1-8月，亿华通累计装机量第一，为61523.2kW，占比33%；鸿力氢动累计装机量第二，为33400kW，占比18%；重塑科技第三，为26255kW，占比14%。 图表5：2022年8月燃料电池系统公司装机量（kW） 图表6：2022年1-8月燃料电池系统公司累计装机量（kW） 2022年8月系统与整车配套情况 系统配套：8月，前五配套数量的系统配套商中，亿华通与2家车企配套，与北汽福田配套率达96.7%，重塑科技与3家车企配套，其中与启航汽车和一汽集团配套率达84.6%和14.8%，捷氢科技与4家车企配套，其中与上汽大通和上汽红岩配套率达37%和40.7%，其余一对一配套。整车配套：8月，前五上险量的车企中，北汽福田与亿华通和重塑科技配套，南京金龙与上海青氢和氢蓝时代配套，其余一对一配套。 1-8月，依据整车装机功率统计的配套情况，亿华通系统装机量第一，主要与北汽福田配套，配套率达76.7%；鸿力氢动装机量第二，主要与飞驰汽车配套，配套率达92.2%；重塑科技装机量第三，主要与北汽福田和厦门金龙配套，配套率分别为54.9%和37.7%；国电投第四，主要与郑州宇通配套，配套率为87.4%；捷氢科技装机量第五，主要与金龙联合配套，配套率为55.8%。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2022年8月系统企业与整车企业配套情况（辆） 图表8：2022年1-8月系统企业与整车企业配套情况（kW） 燃料电池整车 2022年8月整车厂燃料电池汽车销售状况 北汽福田上险量连续第一，国企入局推动行业加速发展。8月上险量北汽福田第一，为88辆，占比达24%；中通客车位列第二，为55辆，占比达15%；启航汽车（中车旗下企业）第三，为51辆，占比达14%。2022年1-8月，北汽福田燃料电池汽车累计上险量第一，为603辆，占比30%；飞驰汽车上险量第二，为292辆，占比达15%；金龙联合累计上险量第三，为175辆，占比9%。 图表9：2022年8月整车厂燃料电池销量（辆） 图表10：2022年1-8月整车厂燃料电池车累计销量（辆） 示范城市群整车8月落地状况 北京和上海城市群头部企业领头推广。按照五大城市群统计口径，2022年8月，北京示范城市群整车落地量最多，为101辆，其次为上海城市群，为88辆，河南、河北城市群为86和82辆，广东城市群为27辆。北京地区榜首受亿华通持续高出货量推动，上海地区车辆投运逐步加速，重塑和捷氢齐助力，河南、河北两区域量均由上海市贡献，河南规划9月刚出台，预计FCV推广将加速，广东此次4处地级市均贡献销量，下半年将迎来放量；2022年1-8月，北京示范城市群累计上险量最多，为858辆，上海、河南、河北和广东示范城市群分别为419辆、345辆、334辆和150辆。 非示范城市群山西和川渝地区积极推进。8月，从各省情况看，北京整车落地量（98台）第一，系统出货方主要为亿华通（87台）；上海落地82辆，主要由重塑科技（51台）和捷氢科技（27台）配套；其次为山东落地75辆，系统配套主要为弗尔赛（55台）和潍柴动力（19台）。2022年1-8月各省累计情况看，北京市整车落地量第一，760台，其次为上海的249台和山西省的246台；截止8月份，5大城市群中，北京和上海示范城市群整车落地数据领先，北京主要由亿华通贡献，上海由重塑和捷氢贡献；非燃料电池示范城市群的山西和川渝地区FCV销量亮眼。 图表11：2022年8月示范城市群燃料电池车销量（辆） 图表12：2022年1-8月示范城市群燃料电池车累计销量（辆） 图表13：2022年8月各省燃料电池车销量（辆） 图表14：2022年1-8月份各省累计燃料电池车累计销量（辆） 全球燃料电池汽车产销 日韩：2021年-2022年7月FCV销量情况 2022年7月，日本丰田FCV全球销量203辆，同比下降52%。2022年1-7月，日本丰田FCV全球累计销量为2542辆，同比下降38%。(2022年8月数据暂未公布) 2022年7月，韩国现代FCV全球销量为602辆（境外销量29辆），同比上升2%。2022年1-7月，韩国现代FCV全球累计销量为5634辆，同比2021年同期下降2%；其中本土累计销量为5458辆，同比2021年同期上升11%； 1-7月境外累计销量为176辆。(2022年8月数据暂未公布) 图表16：2021-2022年7月韩国现代FCV销量情况 图表15：2021-2022年7月日本丰田FCV销量情况（辆） 美国：2021年-2022年8月FCV销量情况 2022年8月，美国国内FCV销量为27辆，下降85%。2022年1-8月，美国国内FCV累计销量为1953辆，与2021年同期相比下降14%，其中日本丰田的FCV累计在美国销量占比达73%。 图表17：2021年-2022年8月美国FCV销量情况（辆） 风险提示 政策不及预期：虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群，但广东示范城市群截至目前仍未发布最终规划，计划推广数量存在一定不确定性，可能会影响最终行业销量。 加氢站建设不及预期：燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广。 氢气降本不及预期：当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高，加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。