开源晨会

2022年11月15日 市场快报 开源晨会1115 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2021-112022-032022-07 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 医药生物3.432 银行2.234 房地产2.081 建筑材料1.971 家用电器1.59 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 电力设备-2.966 煤炭-2.666 美容护理-2.511 有色金属-2.147 社会服务-1.904 数据来源：聚源 观点精粹 行业公司 【社服】优化疫情防控20条措施公布，米奥兰特墨西哥境外自办展圆满落幕——行业周报-20221113 【传媒】拨云见日，优选优质内容型互联网公司——传媒互联网行业2023年度投资策略-20221114 【地产建筑】供需双降下供给侧改革出清，阵痛后迎接城镇化下一阶段——房地产行业2023年度投资策略-20221114 【化工】白马复苏与国产替代共振，化工现代化迎来新纪元——化工行业2023 年度投资策略-20221114 【商贸零售】卯迎旭日、复苏有时，龙头品牌优势显著——商贸零售行业2023 年度投资策略-20221113 【通信】国防信息化强确定性，通信新能源超长赛道——通信行业2023年度投资策略-20221113 【计算机：新开普(300248.SZ)】高校信息化领军，迎来新一轮高增长机遇——公司首次覆盖报告-20221114 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【社服】优化疫情防控20条措施公布，米奥兰特墨西哥境外自办展圆满落幕——行业周报-20221113 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008|初敏（分析师）证书编号：S0790522080008智能健身镜：2022年10月淘系平台销量维持高速增长，小度科技发布新品 2022年10月淘系平台智能健身镜实现销售额736.7万元/yoy+134.7%，实现销售量1610台/yoy+133.7%。分 品牌看，（1）小度添添：2022年10月销量为897台,市场份额为47.08%，依旧维持行业第一。2022年11月1日，小度科技发布15.6英寸超大屏产品“添添自由屏”。这款产品移植了健身镜的AI功能，可变为迷你健身镜产品，官方售价2799元。（2）Fiture：2022年10月销量为407台/yoy-6.3%，市场份额为27.59%，环比略微上升2.31pct。 出行：国务院联防联控机制公布二十条优化疫情防控措施 2022年11月11日，国务院联防联控机制公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，提出优化防控工作的20条措施。其中主要变化有：（1）对入境人员，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”。（2）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明，调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。（3）对密接的管理从“7+3”调整为“5+3”；且不再判定“密接的密接”。 会展：中国（墨西哥）贸易博览会、第五届进博会圆满落幕 中国（墨西哥）贸易博览会：2022年11月8日-11日，中国境外自办展龙头公司米奥兰特于墨西哥成功举办了墨西哥最大的中国自主品牌展——中国（墨西哥）贸易博览会。本次展会吸引了来自墨西哥及周边地区12526 位买家到场参观，并通过“双线双展”实现10478场商机碰撞。 第五届中国国际进口博览会：2022年11月5日至10日，第五届中进博会在上海举行。共有145个国家、地 区和国际组织参展；127个国家和地区的2800多家企业参加企业商业展，其中有284家为世界500强和行业龙头 企业；展示了438项代表性首发新产品、新技术、新服务。本届进博会年计意向成交金额达735.2亿美元，比上届增长3.9%。 培育钻石&VR：印度培育钻石毛胚进口额下滑，五部门发布VR发展规划 培育钻石：2022年10月培育钻石毛坯进口额为0.55亿美元，同比-47%，培育钻石进口总额占总钻石比重为5.6%；2022年10月培育钻石裸钻出口额1.79亿美元，同比+22%；培育钻石出口总额占总钻石比重为8.6%，环比+0.95pct。 VR：工业和信息化部等五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，提出了五大重点任务、三大专项工程和七个方面的保障措施，明确了VR产业到2026年的发展目标，促进VR产业融合发展。 受益标的：康冠科技、科思股份、创维数字、中国中免、中兵红箭、黄河旋风风险提示：疫情反复，项目落地或销售不及预期，行业竞争加剧等。 【传媒】拨云见日，优选优质内容型互联网公司——传媒互联网行业2023年度投资策略-20221114 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004|林瑶（联系人）证书编号：S0790121020003|田鹏（联系人）证书编号：S0790121100012 1、估值与业绩：估值处低位，业绩将修复，曙光已现，复苏可期 2022年至今A股传媒板块跌幅靠前，港股互联网板块估值目前处于历史低位。受疫情与宏观环境影响， 2022Q3A股传媒板块业绩承压，但随着疫情缓解、电商大促开展以及游戏版号恢复发放的推动，叠加降本增效措施的效果逐渐显现，2022Q4业绩有望开启季度性修复。2022Q2港股互联网板块营收增速进一步放缓，但净利率环比提升，头部互联网平台或进入平稳发展期，常态化降本增效下，盈利能力或提升。政策依然是影响港股互联网板块估值和业绩的重要因素，“支持平台经济长期健康稳定发展”的定位下，A股传媒及港股互联网板块估值修复和业绩复苏可期。 2、核心逻辑：从流量扩张，到内容制胜 移动互联网流量红利逐渐消退，反垄断背景下资本扩张受限，依靠流量扩张的平台规模之争逐渐转向依靠内容制胜的效率之争。无论海内外，优质内容对拓展用户和提升商业化变现能力都行之有效，具备强劲内容力的平台及内容型公司或拥有更大成长机会。 3、投资策略：布局3大方向（游戏、直播电商、Z世代内容型社区），优选优质内容型互联网公司 （1）游戏：国内游戏版号发放数量减少，头部游戏越发稳固，手游集中度提升，《原神》等优质内容已成功带动相关公司成功出海，VR游戏也需要靠优质内容打开增量市场空间，而头部游戏公司技术、人员、资金更具优势，或更容易推出优质头部游戏。（2）直播电商：在电商和社零大盘的渗透率有望持续提升，拓展空间仍大；超头部主播的陆续缺席带来流量格局重新分配，优质内容型MCN或通过补足产业链短板实现长期成长，优质内容创意型代运营公司或复用淘系经验拓展增长空间。（3）Z世代内容型社区：Z世代平台用户规模距离头部综合型平台用户有差距，但Z世代具备更强消费能力与消费意愿，Z世代平台商业化潜力大；UGC社区有利于优质内容产出，维持高用户粘性，随用户年龄增长及消费能力提升，商业化空间打开在即。 4、重点推荐及受益标的 游戏板块重点推荐腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特，受益标的包括三七互娱；直播电商产业链重点推荐新东方在线、壹网壹创、值得买，受益标的包括星期六；Z世代内容型社区重点推荐心动公司、云音乐，受益标的包括哔哩哔哩-W、知乎-W。 风险提示：互联网政策的影响具有不确定性，疫情反复对电商行业造成影响，国内游戏公司海外业务发展不及预期等。 【地产建筑】供需双降下供给侧改革出清，阵痛后迎接城镇化下一阶段——房地产行业2023年度投资策略 -20221114 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002 需求侧看，改善需求能否激发将成为核心变量 2019-2021年，我们估算出商品住宅销售套数分别为1501、1549、1565万套，同时估算同期城镇家庭户新增 683、569、434万户，二者之间的差异是改善型需求的体现。从未来需求角度看，改善性需求持续性存疑，且当前政策支持力度相对较小。未来改善性需求才是政策需要发力的重点。 2、韩国案例：他山之石，需求与价格走势背离 韩国至2020年房地产市场已经进入供需均衡状态，套户比1.05。从需求端看，2020年以来人口已经进入负增长状态、结婚对数和生育率创新低，但2017年至2022年8月，韩国全国房价涨幅37%，首尔房价涨幅87%。韩国是一个典型的房地产价格和真实需求脱钩案例，值得我们深思。 3、城镇化率之上，结构变化将更为剧烈 截至2020年，除了西藏省城镇化率仅为35.7%以外，全国其他30个省级行政区（不含中国台湾、中国香港、中国澳门）的城镇化率均突破了50%，其中更是有21个省市突破了60%。各省城市化发展水平相对均衡，离散程度显著小于2010年的美国与2015年的日本。随着人口红利的消失与人口老龄化提速，作为经济活动的主要载体，城市的经济增长效率急需提升。因此打破行政壁垒，推动区域经济的协同发展，突破城市规模经济限制显得尤为重要，顶层思路逐渐由均衡发展向城市群战略转变。 4、投资建议 供给侧改革下，胜者为王逻辑持续增强。持续看好那些融资有优势、投资强度高、布局区域优、机制市场化的房企。受益标的：（1）保利发展、中国海外发展（未评级）、招商蛇口、万科A、中国金茂（未评级）等占据核心城市群较高市场份额的稳健型龙头；（2）越秀地产、建发股份（未评级）、栖霞建设等深耕核心城市群的区域型优质房企。 风险提示：全球宏观经济下行；疫情反复影响居民购买力和购房意愿；房地产融资政策持续大幅收紧。 【化工】白马复苏与国产替代共振，化工现代化迎来新纪元——化工行业2023年度投资策略-20221114 金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002|徐正凤（联系人）证书编号：S0790122070041观点一：欧洲能源危机难解，国内化工龙头白马底部逆势扩产成长可期 旧能源成为稀缺物资导致能源价格中枢上移或是大势所趋，欧洲能源危机问题值得关注，长期或对全球化工供给格局产生深远影响。国内高效统筹疫情防控和经济社会发展助力市场信心回升，我国稳定供应全球的能力有望再度凸显，相关化工产品需求有望触底反弹，化工行业景气度也有望回暖，此前化工龙头白马逆势扩张，存量资产优势显著，或将首先迎来估值修复机会。 受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】泰和新材、三友化工、新凤鸣、华峰化学、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特、利安隆、龙佰集团、建龙微纳等。 观点二：“自主可控”主线强化，高端化工新材料国产替代势在必行 全球高端产业不断向中国转移，带动国产化工新材料崛起；芯片法案进一步凸显半导体供应链“自主可控”重要性，半导体设备及材料国产替代势在必行。 受益标的：阿科力（COC/COP）、泰和新材（对位芳纶/芳纶涂覆隔膜）、宏柏新材/晨光新材/泛亚微透（气凝胶）、鼎龙股份（CMP、封装材料）、巨化股份/兴发集团/江化微/晶瑞电材（湿电子化学品）、昊华化学/华特气体/凯美特气（电子气体）、彤程新材/万润股份/瑞联新材/晶瑞电材（光刻胶）等。 观点三：新能源赛道高景气持续，长期看好氟、硅、磷等上游化工材料 新能源汽车、储能、光伏、风电等新能源行业持续发展，化工材料作为新能源产业发展必不可少的一环，也将迎来历史性的变革。传统化工将与新能源双向影响，同步发展，长期看好氟、硅、磷等上游化工材料。 受益标的：【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【三氯氢硅】宏柏新材、三孚股份、晨光新材；【氟】金石资源等；【磷】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化