事件:公司发布2022年1-9月经营情况公告。2022年1-9月,公司预计实现营业总收入221亿元左右,同比+28%左右;预计实现净利润70亿元左右,同比+42%左右。其中,单Q3预计实现营收67.66亿元左右,同比+32%左右;预计实现净利润19.45亿左右,同比+44%左右。 产品结构持续优化,青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。2022年,公司以汾酒复兴总纲领为指引,坚持稳中求进工作总基调,高效统筹疫情防控和生产经营,针对点状疫情灵活调整营销政策,持续优化产品结构,青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。2022Q3预计实现营收67.66亿元左右,同比+32%左右;预计实现净利润19.45亿左右,同比+44%左右,符合预期。 公司持续扩张产能,助力长远发展。3月17日公司发布原酒产储能扩建项目的公告,拟投资910,181.5万元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目(一期),该项目占地1932亩,建设工期计划为三年。该项目建成后,公司预计将新增年产原酒5.1万吨,新增原酒储能13.44万吨。公司稳步推进产储能扩建项目(一期),预计该项目2023年3月初步达到开工建设要求。 盈利预测:我们认为,公司凭借较强的渠道掌控能力、终端的稳定信心、清晰的战略规划以及厂商一体的执行力,全国化进程将持续稳步推进,持续优化产品结构,品牌势能不减。公司积极推动江浙沪皖粤等市场稳步突破,省外市场拓展空间广阔,汾酒复兴可期。预计2022-2024营收为279.59/349.49/419.39亿元,同比+40.00%/25.00%/20.00%,归母净利润为80.11/104.87/131.09亿元 , 同比+50.76%/30.91%/25.01%,EPS为6.57/8.60/10.74元/股,维持“买入”评级。 风险提示:省外扩张不及预期,市场竞争加剧,宏观经济下滑,主要经营数据为初步核算数据,具体数据以公司发布的三季报为准,疫情反复等。 财务数据和估值