2022年10月培育钻石数据点评：出口数据持续增长，进口略低于预期

行业研究 证券研究报告 商贸零售2022年11月13日 商贸零售行业跟踪报告 2022年10月培育钻石数据点评：出口数据持续增长，进口略低于预期 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com执业编号：S0360517040002 证券分析师：姚婧 邮箱：yaojing@hcyjs.com执业编号：S0360522090001 行业基本数据 占比% 2021-11-15~2022-11-11 5% -6% -17%21/1122/0122/0422/0622/0822/11 -28% 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《9月培育钻石数据点评：低基数下出口额同比高速增长》 2022-10-14 《商贸零售行业深度研究报告：美国消费市场验证后，如何看待培育钻C端成长空间》 2022-10-11 《8月培育钻石数据点评：印度开工率下降叠加需求淡季，进口额环比下滑》 2022-09-20 《7月培育钻石数据点评：进出口额同比增长，下游品牌积极布局》 2022-08-19 《6月培育钻石数据点评：进口额保持增长，天然钻价格低迷》 2022-07-15 《5月培育钻石数据点评：进出口额同环比均增长，需求强劲》 2022-06-16 《4月培育钻石数据点评：进出口额环比下滑，出口需求稳定》 2022-05-17 《3月培育钻石数据点评：进口额大幅增长，天然钻价格回落》 2022-04-17 10月培育钻石进口额大幅减少，出口额保持增长。据GJEPC数据显示，10月印度培育钻石毛坯进口额0.55亿美元，同比减少46.5%，环比减少50.2%，进口额渗透率5.6%，同比-1.4pct，环比-1.1pct；培育钻石裸钻出口 1.79亿美元，同比增长22.2%，环比增长0.5%，出口额渗透率8.6%，同比 +3.2pct，环比+0.9pct。环比下滑主要系印度排灯节放假15-25天影响工厂开 工率，预期苏拉特工厂在11月15日前后复工。培育钻累计出口额12.9亿美 元，累计进口额15.1亿美元，培育钻出口顺差扩大至2.2亿美元，印度CVD 设备总量持续增加。 天然钻石进出口额同环比均减少。10月印度天然钻石毛坯进口额9.33亿美元，同比减少32.2%，环比减少40.1%；出口额18.91亿美元，同比减少26.1%，环比减少11.4%。 培育钻和天然钻价格均下滑。据LGDeal数据，培育钻小克拉（1ct以下）11月初较10月维持小幅跌价。天然钻指数持续下滑，截至11月13日IDEX数据显示成品钻（裸钻）价格较11月初下降1.6%，较10月初下降3.5%，较9 月初下降5.8%。PaulZimnisky数据显示截至11月5日毛坯钻价格较5月已下 股票家数(只) 110 0.01 降6.7%。 总市值(亿元) 7,823.79 0.89 零售端动态跟踪：1）培育钻裸钻批发价三季度内下滑6%-37%：据EdahnGolan数据，其中1克拉降幅约为21.8%，2克拉降幅接近33%；2）过半珠 宝零售商已在销售培育钻石：8月BigSurvey针对北美地区珠宝750家零售 流通市值(亿元) 相对指数表现 6,771.41 1.03 % 1M 6M 12M 绝对表现 11.0% -3.2% -10.4% 相对表现 9.3% 1.5% 12.2% 商调研反馈，58%珠宝商已在销售培育钻石，33%尽管不销售，但若有客户需求会订货，仅8%不在销售也不订货；3）VENTI上新多个系列培育钻石产品：目前VENTI已有8个培育钻石系列，信物、幻梦系列为最新推出产品，其中信物系列钻戒价格在26,680-42,680元/ct，幻梦系列钻戒价格25,580-39,980元/ct；4）Zales和Kleinfeld联名推出培育钻石婚戒系列产品：Zales （Signet旗下）和Kleinfeld（美国婚纱零售品牌）联名发布了培育钻石婚戒系列产品，将在纽约市Kleinfeld旗舰店内进行“店中店”销售；5）Pandora培育钻三季度营收近1600万美元（北美门店仅销售约1个月），在门店季度销售额占比5%：Pandora发布三季度财报，培育钻石板块DiamondsbyPandora收入1.13亿克朗，占比总营收2%，实际售出产品销售额同比增长97%；6）施华洛世奇计划在200家门店铺货培育钻产品：公司计划明年内在 美国和加拿大的200家商店陈列培育钻石系列产品，将从11月起在线上售卖培育钻产品；7）2021年全球天然钻石珠宝零售市场同比增长27%：DeBeers发布《2022年钻石行业洞察报告》，2021年全球天然钻石珠宝零售市场规模870亿美元，yoy+27%，报告预计2022全年市场增速将放缓。 生产端动态跟踪： 天然钻石：DeBeers三季度毛坯钻石产量同比增长4%，且将在下次看货会提高客户回购比例：DeBeers发布三季度生产报告，实现毛坯钻石产量957万克拉，yoy+4%，维持全年3200-3400万克拉的生产目标不变，预计四季度 销售情况将受到印度排灯节工厂放假的影响。客户将被允许在下次看货会从采购的总量中挑选出“预估销售不好的毛坯”卖回给DeBeers，其中1克拉以上的回购率从10%增加到20%。 培育钻石：1）DeBeers计划推出区分小颗粒培育钻的仪器：DeBeers旗下 DeBeersIgnite™️预计于2023年推出一款新型检测仪器，用于区分小颗粒 （约0.001～0.0033克拉裸钻）培育钻石和天然钻石；2）BlueNile平台可能采购来自中国HPHT法生产的培育钻石：日前BlueNile在网站上新增了培育钻石裸钻销售板块，裸钻基本为D-E色，且大颗粒，平均售价1000-2000美 元/ct，并配有GIA证书。 风险提示：后疫情时代消费信心恢复不及预期，行业竞争加剧，外部产能冲击等。 一、印度钻石进出口数据跟踪 10月培育钻石进口额大幅减少，出口额保持增长。据GJEPC数据显示，10月印度培育钻石毛坯进口额0.55亿美元，同比减少46.5%，环比减少50.2%；培育钻石裸钻出口额 1.79亿美元，同比增长22.2%，环比增长0.5%。1-10月培育钻石累计进口额12.86亿美元，同比增长43.9%，环比增长4.5%；培育钻石裸钻累计出口额15.07亿美元，同比增长58.5%，环比增长13.5%。我们认为进口数据出现较大幅度下降原因在于10月底起印度排灯节（类似印度国庆节）休假，开工率下滑，预期苏拉特工厂在11月15日前后复工。 图表1印度培育钻石毛坯进口额图表2印度培育钻石裸钻出口额 资料来源：GJEPC，华创证券 注：因受疫情影响20年3、5月数值过低，导致21年同比异常大，作图时忽略数值以直线连接 资料来源：GJEPC，华创证券 注：因受疫情影响20年4、5月数值过低，导致21年同比异常大，作图时忽略数值以直线连接 1-10月培育钻石进口渗透率7.6%，同比增长，环比略下滑。10月印度培育钻石进口渗透率为5.6%，较去年同期-1.4pct，环比-1.1pct；印度培育钻石出口渗透率为8.6%，较去年同期+3.2pct，环比+0.9pct；1-10月进口额渗透率7.6%，较去年同期+1.8pct，环比- 0.1pct；1-10月出口额渗透率6.9%，较去年同期+2.5pct，环比+0.2pct。图表3印度培育钻石渗透率 资料来源：GJEPC，华创证券 注：培育钻石渗透率（按出口）=培育钻石裸钻出口额/（培育钻石裸钻出口额+天然钻石裸钻出口额），培育钻石渗透率（按进口）=培育钻石毛坯进口额/（培育钻石毛坯进口额+天然钻石毛坯进口额） 天然钻石进出口额同环比均减少。10月印度天然钻石毛坯进口额9.33亿美元，同比减少32.2%，环比减少40.1%；出口额18.91亿美元，同比减少26.1%，环比减少11.4%； 1-10月天然钻石累计进口额156.28亿美元，同比增长6.9%，环比增长6.3%；累计出口额203.33亿美元，同比减少1.2%，环比增长10.3%。 图表4印度天然钻石毛坯进口额图表5印度天然钻石裸钻出口额 资料来源：GJEPC，华创证券 注：因受疫情影响20年4、5月数值过低，导致21年同比异常大，作图时忽略数值以直线连接 资料来源：GJEPC，华创证券 注：因受疫情影响20年4月数值过低，导致21年同比异常大，作图时忽略数值以直线连接 培育钻和天然钻价格均下滑。据LGDeal数据，CVD培育钻小克拉（1ct以下）11月初较10月进一步跌价，HPHT同样如此。天然钻指数下滑，截至11月13日IDEX数据显示成品钻（裸钻）价格较11月初下降1.6%，较10月初下降3.5%，较9月初下降5.8%。PaulZimnisky数据显示截至11月12日毛坯钻价格较5月同期已下降7.2%。 图表6培育钻石和天然钻石裸钻价格对比 资料来源：Rapaport，LGDeal，华创证券 注：钻石颜色为D色 图表7天然成品钻（裸钻）价格指数图表8天然毛坯钻价格指数 资料来源：IDEX资料来源：PaulZimnisky 二、零售端动态跟踪 三季度内培育钻裸钻批发价降幅6%-37%：据EdahnGolan数据，三季度内培育钻石裸钻批发价降幅6%-37%，其中大颗粒裸钻批发价格下降最厉害，1克拉降幅约为21.8%，2克拉降幅接近33%。另外，据Tenoris数据，截至9月天然钻石和培育钻石之间的批发价差放大到了76%。 图表9不同受访者的培育钻石销售额占比对比图表102021年美国品牌销售量占比65% 资料来源：EdahnGolanDiamondResearch&DataLtd资料来源：Tenoris.bi，华创证券 大部分珠宝零售商已在销售培育钻石：8月BigSurvey针对北美地区珠宝零售商开展了为期6周左右的调研（样本量750个，独立商家占比超80%，零售商所在城市较小，当地人口数在2.5-25万占比30%），发现58%的珠宝商在销售培育钻石，33%尽管不销售，但若有客户需求会订货，仅8%不在销售也不会订货。具体来看，17%受访者表示自己销售的订婚钻戒中，培育钻作为主石占比超过50%，而仅5%受访者表示自己销售的钻 石珠宝中，采用培育钻的产品占比超过50%，可见婚戒仍是培育钻的一大需求来源。 图表11不同受访者的培育钻石销售额占比对比 资料来源：TheBigSurvey2022:BuyingandSelling(instoremag.com)，华创证券 VENTI上新多个系列培育钻石产品：目前VENTI已有8个培育钻石系列，包括星芒、圆梦舞曲、真爱一生、永恒诗篇、幸福喷泉、邂逅、幻梦和信物，其中信物、幻梦系列为最新推出的产品，其中信物系列钻戒价格在26680-42680元/ct，幻梦系列钻戒价格25580-39980元/ct。此外，天猫旗舰店显示VENTI部分系列培育钻产品已开始在线下门店出售。 Zales和Kleinfeld联名推出培育钻石婚戒系列产品：Zales（Signet旗下珠宝品牌）和Kleinfeld（美国婚纱零售品牌）联名发布了培育钻石婚戒系列产品，将在纽约市的Kleinfeld旗舰店内进行“店中店”销售。该系列产品以圆形、椭圆形、马眼形、梨形、公主形、祖母绿形等异形钻为主，大小从1-3ct不等，多为VS2、F色；系列包含15 款价格在6669-28889美元的订婚钻戒，和8款价格在1119-3669美元的婚戒。 Pandora三季度培育钻收入同比增长97%：Pandora发布三季度财报，实现收入52.63亿丹麦克朗，有机增长率3%。其中培育钻石板块DiamondsbyPandora收入1.13亿克朗，占比总营收2%，实际售出产品销售额同比增长97%。这一系列于8月25日在美国和加拿大的269家店铺上线，并同时进行线上销售。仅考虑北美市场，Diamon