双十一细分赛道龙头继续保持领先，防疫政策优化提振板块信心

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 双十一细分赛道龙头继续保持领先，防疫政策优化提振板块信心 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年11月14日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数上涨0.56%，创业板指数下跌1.87%，纺织服装行业指数上涨2.34%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.39%，品牌服饰板块上涨2.29%。个股方面，我们覆盖的李宁、申洲国际和安踏体育等取得了正收益。 境外要闻：（1）Capri下调全年业绩。（2）香港零售9月销售增加0.2%。（3） UnderArmour安德玛二季度业绩超预期。 行业与公司重要信息：（1）稳健医疗：公司近期成功自主研发出了生物降解口罩， 并在双11期间上市销售。（2）老凤祥：上海老凤祥有限公司发生工商变更，高管中郑纲退出，尹晔加入。（3）健盛集团：公司拟以5000万元-1亿元回购股份，回购股份价格不超过人民币13.6元/股；本次回购的股份将用于减少公司注册资本 （注销股份）。（4）10/29~11/4消费行业投融资情况：a.智能洗碗机制造商「轻美电器」完成数千万人民币A+轮融资；b时尚闲置交易平台「Plum红布林」完成1亿美元C轮融资；C.葡萄酒在线售酒平台「wineapp中国」完成数百万美元天使轮融资。 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表 现：珀莱雅-2%、伟星股份-2%、李宁15%、比音勒芬-3%和波司登4%。 投资建议与投资标的 2022年的双十一落下帷幕，虽然整体GMV表现平淡，但从披露的各品牌龙头的战报来看，仍然有不少亮点：美妆赛道，珀莱雅在各主流平台均实现了超过110%的成交增长，巨子生物旗下可复美全渠道同比增长130%以上；品牌服饰中，罗莱和森马在高基数下仍然实现了两位数的全渠道销售增长，波司登、安踏、李宁等继续在各自品类中保持领先。周五国务院联防联控机制发布进一步优化疫情防控工作措施，调整入境和涉疫等人员隔离管控时间，最大限度减少管控人员，纠正层层加码问题，我们认为此次防疫政策调整的落地执行及其代表的政策持续优化导向对国内可选消费的回暖复苏将起到积极的作用。在增加人员流动的情况下，一方面以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面以运动服饰、中高端服饰品牌为代表的竞争格局较好的细分行业弹性也更大。外需方面，10月中国纺织品服装出口同比下降12.7%，在欧美连续加息面临经济衰退、美元升值的背景下，海外服饰消费进入去库存周期，对国内出口制造带来持续的订单压力，拐点仍然需要等待海外经济的见底回升。总体来看，在今年市场系统性风险和部分个股前期高估值预期得到释放后，未来能够保持所在行业市占率提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰 A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn (002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 从三大龙头公司解读护肤领域医用敷料行 业发展 市场大涨下龙头表现优异，关注双十一行业最终成绩单 9月社零表现低迷，市场风险释放中龙头吸引力凸显 2022-11-08 2022-11-07 2022-10-30 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.56%，创业板指数下跌1.87%，纺织服装行业指数上涨2.34%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.39%，品牌服饰板块上涨2.29%。个股方面，我们覆盖的李宁、申洲国际和安踏体育等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 九牧王 李宁 申洲国际 棒杰股份 新野纺织 美尔雅 华升股份 欣龙控股 如意集团 探路者 幅度(%) 21.1 15.4 13.0 12.9 11.1 10.4 9.7 9.3 7.7 7.5 涨幅后10名 嘉麟杰 梦洁家纺 常山股份 航民股份 比音勒芬 珀莱雅 伟星股份 维科精华 星期六 跨境通 幅度(%) -5.1 -4.5 -3.6 -2.6 -2.6 -2.2 -1.7 -1.2 -0.7 -0.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 境外要闻 Capri下调全年业绩。二季度业绩中下调假日季和全年业绩展望后，美国奢侈品集团CapriHoldingsLtd.(NYSE:CPRI)周三股价大跌近5%。 该美国巨头表示中国疫情令公司对该市场的恢复持谨慎态度，零售商前景悲观批发渠道增长，而欧洲业务虽然未看到明显变化但消费行业普遍悲观，因此下调业绩展望。 CapriHoldingsLtd.将假日季收入预期由16.5亿美元下调至15.3亿美元，每股收益预期相应由 2.45美元下调至2.20美元。2023财年收入预期由58.5亿美元下调至57.0亿美元，主要是MichaelKors迈克高仕收入预期由40.25亿美元大幅下调至39.1亿美元，而Versace范思哲收入则由 11.25亿美元轻微上调至11.50亿美元，JimmyChoo周仰杰收入预期由6.50亿美元下调至6.40 亿美元。 香港零售9月销售增加0.2%。尽管香港特区逐步放宽疫情管制，但9月零售业销货额仅轻微增加 0.2%至280.72亿港元，远低于市场预期的1.7%增幅，唯较8月份0.2%的跌幅转正。 政府发言人评论9月零售数据时表示，受惠电器及其他耐用消费品销售明显上升，零售业销售在 9月份轻微按年增长，三季度合计增幅1.3%。展望未来，本地疫情大致稳定、劳工市场情况改善及消费券计划在短期内会继续支持消费需求，但金融状况收紧将更大程度抵消这些正面影响，社会各界须与政府同心合力，令疫情受控。 香港零售管理协会主席的謝邱安儀则表示，9月零售业整体表现仍然疲弱，汽车、电器和珠宝升幅明显主要因个别车辆和手机新型号产品推出和金价下跌带动，而9月中秋节仍有相关类别销售出现10-20%跌幅更能显示行情，不过她又解释超市货品和食品销售下跌同样非正常，因为限聚令放宽，家庭存储囤积和消耗相关物品减少。 她同时促请香港特区研究与内地尽块通关事宜，只有吸引内地客来港消费才能看到真正改善。 按类别，珠宝首饰、钟表及名贵礼物销售按年增加8.4%，已经连续6个月实现增长，并推动前三季度销售增长首次由负转正只0.2%，好于零售业整体1.3%跌幅。 其他类别方面服装销售9月按年下滑7.5%、鞋类、有关制品及其他衣物配件销售同比下跌5.4%、百货公司大跌17.6%、眼镜店跌幅3.5%、药物及化妆品销售轻微增长0.5%，显示非必选消费品非常低迷。 在线销售9月继续强劲，按年录得27.5%的增幅至28.73亿港元，渗透率10.2%，其中纯电商销售下滑13.3%至8.86亿港元，其他零售商在线渠道销售增幅61.3%至19.87亿港元。 谈到10月份最新消费券发放作用，她指出多数零售商表示有推动作用，首周九成零售商销售上升，增加0-40%不等，其中百货和家私销售最劲，但继续强调消费券递减效应同样明显。 展望假日季，谢邱安仪表示零售业预计环境不会有太大变化，五成受访企业预计销售可录得个位数增长，一成表示打平，三成预计销售下滑。 她指出，根据业界反应，现在的0+3策略可能反而不利本地消费，因为推动本地居民出游意愿，但未能有外地游客来港支持。 大新银行报告亦指出，10月份消费券加上放宽限聚令对零售市道有温和刺激，但是资产市场波动造成财富负效应不利整体消费复苏，相信四季度难以扭转前两季低迷数据，预计全年香港零售业录得低个位数跌幅。 UnderArmour安德玛二季度业绩超预期。美国运动巨头UnderArmourInc.(NYSE:UAA)安德玛发布超预期二季度业绩后，周四股价飙升12%。 截至9月底的2023财年二季度集团收入同比增加1.8%至15.739亿美元，略超FactSet预期的 15.5亿美元，固定汇率增幅4.9%。季度净利润8,692.5万美元或每股收益0.19美元，经调整后9,211.4万美元或每股收益0.20美元，超过FactSet预期的0.16美元，上年同期每股收益0.20美元，经调整后0.23美元。 集团主席和临时首席执行官KevinPlank和ColinBrowne在业绩会上主要介绍了公司的愿景、策略、产品和可持续发展。 ColinBrowne指出过去两年的库存保守策略在目前的环境下非常受益，在当前动态环境下，令公司有机会继续战略微调，为集团发展下一个篇章奠定基础。UnderArmourInc.安德玛有信心通过利用自己的优势、产品创新和消费者联系及独特的品牌文化推动更强劲、更具盈利能的长期增长，为股东创造更好的价值。 A股行业与公司重要信息 【若羽臣】公司近日收到持股5%以上股东朗姿股份有限公司出具的函告，朗姿股份于2022年10 月28日至2022年11月10日期间，通过集中竞价交易方式减持公司股份1,216,90股，通过大宗 交易方式减持公司股份960,000股，累计减持公司股份2,176,900股，约占公司总股本的1.8%，变动比例超过1%。 【太平鸟】1.公司拟与控股股东太平鸟集团有限公司共同出资1000万元设立宁波太平鸟公益基金 会，其中公司出资500万元，太平鸟集团出资500万元。 2.公司以2022年9月30日的库存商品余额测算，此次会计估计变更将增加存货跌价准备514万 元，减少当期归属于母公司的净利润386万元。本次会计估计变更后，预计对公司2022年度财 务状况及经营成果无重大影响，具体金额取决于2022年度公司库存商品的实际销售情况。 【稳健医疗】公司近期成功自主研发出了生物降解口罩，并在双11期间上市销售。 【老凤祥】上海老凤祥有限公司发生工商变更，高管中郑纲退出，尹晔加入。 【丽人丽妆】公司股东上海丽仁创业投资合伙企业(有限合伙)本次减持计划的减持数量已过半，丽仁通过集中竞价交易方式累计减持所持公司股份401.9万股，占公司总股本的1%，其未通过大宗交易方式减持公司股份。 【潮宏基】公司近日接到公司股东东冠集团有限公司的函告，获悉东冠集团将其所持有的本公司部分股份办理了解除质押手续，本次解除质押股份数量为13,800,000股，占其所持股份比例17.9%