汽车和汽车零部件行业周报：防控举措优化，看好整车估值修复

2022年11月13日 行业研究 防控举措优化，看好整车估值修复 ——汽车和汽车零部件行业周报（20221107-20221111） 要点 本周汽车板块跑输沪深300指数3.1个百分点：本周A股中信汽车一级行业 （-2.6%）跑输沪深300（+0.6%）3.1个百分点，在31个中信一级行业中排名第28位。从二级行业细分板块表现来看，汽车销售及服务+2.7%、商用车+0.0%、汽车零部件-2.5%、摩托车及其他-2.8%、乘用车-3.6%。 聚焦年末冲量兑现前景：1）根据乘联会数据：11/1-6国内乘用车日均零售销量同比-9.1%/环比+15%至3.6万辆，日均批发销量同比-2.4%/环比+19% 至3.9万辆。2）根据交强险数据：10/31-11/6上险总量35.5万辆，日均相 比10月第一周+9.1%/相比10月第四周-14.2%至5.1万辆。3）10月乘联会数据：10月乘用车零售销量同比+7.3%/环比-4.3%至184.0万辆（2022年前10月累计同比+3.0%至1671.6万辆）。其中，10月燃油车零售销量同比 -8.1%/环比-2.1%至128.4万辆，10月新能源车零售销量同比+75.2%/环比 -9.0%至55.6万辆（零售新能源渗透率至30.2%）。我们认为，1）10月多地疫情防控对汽车量产/交付产生影响；2）新能源车带动增量前景明确、叠加疫情防控或逐步优化，看好年末冲量+新车上市驱动的新能源车渗透率抬升前景。 疫情防控或逐步优化，看好整车估值修复：当前汽车板块A股PE-TTM估值回落至43x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间；H股PE-TTM估值回落至15x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。1）碳酸锂价格持续攀升，原材料价格+疫情波动、以及明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）我们认为市场高估了明年需求回落风险，我们预计2023E新能源乘用车国内销量800-850万辆、叠加出口，我们对2023E新能源乘用车总销量表现并不悲观。3）11/11国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，预计此项政策出台有利于拉动汽车消费+改善供应链，提振板块估值；其中，我们预计前期跌幅更深的整车修复弹性或高于零部件。4）整车方面，看好2H22E具有较强插混周期+出口布局的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS（财报货币）PE（X） 证券代码公司名称（市场货投资评级 币）21A22E23E21A22E23E 600660.SH 福耀玻璃（A） 37.30 1.23 1.92 2.11 30 19 18 买入 3606.HK福耀玻璃（H）32.50 1.23 1.92 2.11 24 15 14 买入 603596.SH伯特利（A）91.30 1.24 1.71 2.46 74 53 37 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-11-11；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -2% -14% -27% -39% 11/2102/2205/2208/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 10月产销数据环比下滑，新能源汽车带动增量前景明确——汽车和汽车零部件行业2022年10月乘联会数据跟踪报告（2022- 11-08） 3Q22业绩销量双兑现，看好2023E插混周期——汽车和汽车零部件行业2022年三季报总结（2022-11-06） 三季报收官，聚焦年末冲量兑现能力——汽车和汽车零部件行业周报（20221031-20221104）（2022-11-06） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告12 、公司新闻14 、乘用车公司新闻14 、新势力公司新闻15 、行业新闻15 、行业上游原材料数据跟踪18 、整车厂配置与权益调整20 、新车上市21 、风险分析22 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周上涨18 图：沪铝指数本周上涨18 图：沪胶指数本周上涨18 图：中国塑料城价格指数下跌18 图：纽约原油价格本周下跌美元桶，布伦特原油价格本周下跌美元桶（单位：美元桶）18 图：天然气本周下跌美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）18 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）19 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）19 表目录 表：主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆）5 表：整车厂配置与权益调整20 表：新车上市21 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，11/1-6国内乘用车日均零售销量同/环比-9.1%/+15%至3.6 万辆，日均批发销量同/环比-2.4%/+19%至3.9万辆。 图1：11月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：11月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 10/31-11/06上险总量35.5万辆，日均相比10月第一周+9.1%/相比10月第 四周-14.2%至5.1万辆。其中主要车企市占率排名前五为上汽集团（16.7%）>广汽集团（10.9%）>比亚迪汽车（10.5%）>长安汽车（6.1%）>吉利汽车 （5.0%）。 表1：10/31-11/06主要乘用车品牌销量及市占率（单位：辆） 10/31-11/06 11月累计 11月累计市占率 上汽集团 59,324 50849 16.7% 广汽集团 38,795 33253 10.9% 比亚迪汽车 37,189 31876 10.5% 长安汽车 21,830 18711 6.1% 吉利汽车 17,812 15267 5.0% 长城汽车 11,626 9965 3.3% 特斯拉中国 11,195 9596 3.2% 江淮汽车 3,009 2579 0.8% 极氪汽车 2,308 1978 0.7% 理想汽车 2,224 1906 0.6% 小鹏汽车 1,115 956 0.3% 岚图汽车 508 435 0.1% 资料来源：交强险，光大证券研究所整理（注：11月累计按照日均销量剔除10/31） 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（-2.6%）跑输沪深300（+0.6%），在31个中信一级行业中排名第28位。二级行业细分板块中，汽车销售及服务+2.7%、商用车+0.0%、汽车零部件-2.5%、摩托车及其他-2.8%、乘用车-3.6%。 本周汽车板块涨幅前五分别为德宏股份（+9.1%）、朗博科技（+8.8%）、亚太股份（+7.8%）、合兴股份（+6.8%）、万里扬（+6.3%）；跌幅前五分别为菱电电控（-9.9%）、江淮汽车（-10.4%）、伯特利（-10.8%）、威唐工业 （-10.8%）、松原股份（-13.5%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（-5.52%）、广汽集团（-4.44%）、上汽集团（+0.07%）、长安汽车（-2.81%）、吉利汽车（+0.39%）、长城汽车（-1.86%）、比亚迪 （-4.07%）、江淮汽车（-10.43%）。 汽车零部件：新泉股份（-4.12%）、福耀玻璃（-2.02%）、伯特利（-10.75%）、拓普集团（-7.82%）、华域汽车（+1.39%）、华阳集团（- 3.64%）、银轮股份（-5.88%）、德赛西威（-6.77%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-3.86%）、特斯拉（-5.54%）、理想汽车（-4.14%）、小鹏汽车（-5.87%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2022.11.11） 从估值表现来看，2022/11/7-2022/11/11中信A股汽车指数PE-TTM估值-2.9%至约43x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间。中信H股汽车指数PE-TTM估值+0.9%至约15x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 2022/11/7-2022/11/11中信二级乘用车指数PE-TTM估值-3.3%至约38x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。中信二级零部件指数PE-TTM估值-2.9%至约44x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。 图7：2018/1/2-2022/11/11中信A股汽车指数PE（TTM）图8：2018/1/2-2022/11/11中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/11/11）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/11/11） 图9：2018/1/2-2022/11/11中信二级乘用车指数PE（TTM）图10：2018/1/2-2022/11/11中信二级零部件指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/11/11）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/11/11） 3、零部件板块跟踪 图11：2019/1/4-2022/11/11中信汽车零部件指数PE（TTM）图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/11/11）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2022/11/11） 图13：2019/1/4-2022/11/11轻量化子板块PE图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2022/11/11）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至2