【弘则FICC章左昊——美国10月CPI快评】通胀低于预期，短期利多风险资产

【弘则FICC章左昊——美国10月CPI快评】通胀低于预期，短期利多风险资产 10月美国CPI数据低于市场预期，核心CPI如期见到拐点，并且名义CPI和核心CPI的环比均比市场预期的更低，对风险资产是确定性的短期利好，美债、美股、黄金、商品等等都是受益的。 往后看，跟7月名义CPI出拐点后的情况类似的，市场将从通胀拐点交易转向通胀下行速率交易，本期算是开了个好头，但需要注意资本市场的惯性：一旦一个好数据出来之后，市场对后面数据的预期就会变得更为乐观，反而使得后面数据不如预期的好的可能性就更大了，就像是9月通胀数据高于预期之后，这次大家都觉得通胀还是很有韧性，结果就低于预期了。 核心CPI出拐点且下行幅度高于预期之后，联储12月转向加息50bp的概率就大大提高了，那么转向交易也就基本交易完了，后面的关注重点是联储二次降速（50到25）和结束加息周期的时点在哪里。 目前市场预期这轮加息的终点是5%，对应的是50、25、25的加息节奏，也就是明年3月份结束加息周期。 我们认为这个预期可能仍然偏乐观，因为到明年3月，通胀还是下行的不够多（大概率核心通胀还在5以上），就业也恶化的不够多（失业率在5以下），这个组合可能并不足以让联储结束加息周期。 总结一下，这期数据毫无疑问是短期利好，中期需要注意的是通胀拐点和联储转向交易结束之后的“利多出尽”风险。