利率债周报：优化疫情防控二十条措施发布，美国10月通胀不及预期

2022年11月12日 总量研究 优化疫情防控二十条措施发布，美国10月通胀不及预期 ——利率债周报20221112 要点 重要事项 国家发改委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，从6个方面出台21项具体举措，加大力度支持民间投资发展。中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施。 重要数据 10月我国出口增速进一步放缓。据海关统计，10月份，我国进出口总值3.55 万亿元，同比增长6.9%。中国10月CPI同比上涨2.1%，涨幅创5个月新低，环比涨幅则回落至0.1%。中国10月PPI同比下降1.3%，为2021年以来首次同比下滑，且降幅高于预期。中国10月金融数据出炉，新增社融规模不及预期。美国10月CPI升幅低于预期，通胀压力开始降温，美联储加息周期或接近拐点。 公开市场操作与货币市场 本周（11月7日至11月11日）央行公开市场共有1130亿元逆回购到期，央 行在公开市场共进行逆回购操作330亿元，本周净回笼资金为800亿元。下周 （11月14日至11月18日）公开市场将有330亿元逆回购和10000亿元MLF 到期。本周商业银行共发行同业存单3440.5亿元，发行量增加1636.1亿元（上 周为1804.4亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行均上涨。本周资金面整体收敛，回购利率波动向上。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.05万亿元，日均量较上周增加0.10万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债54只，实际发行总额5474.2亿元，净融资1500.4 亿元（较上周增加356.7亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1279.3、121.1、100.0亿元（与上周相比分别变动-314.8、-50.3、721.8亿元）。后续一级市场等待发行利率债24只，计划发行金额1231.1亿元。二级市场，国债期货下跌明显，不同期限国债收益率均现上升，10Y期国债收益率上升3.9bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）国家发改委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，从6个方面出台21项具体举措，加大力度支持民间投资发展，包括支持 民间投资参与“十四五”规划102项重大工程等重点建设任务、支持民间投资参与科技创新项目建设、引导民营企业参与重大项目供应链建设等。 2）中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。会议强调，要完整、准确、全面贯彻落实党中央决策部署，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略，坚定不移贯彻“动态清零”总方针，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响 3）国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控二十条措施，主要包括：密切接触者管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，不再判定密接的密接；风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，高风险区一般以单元、楼栋为单位划定，不得随意扩大；高风险区外溢人员管理调整为“7天居家隔离”；一般不按行政区域开展全员核酸检测；取消入境航班熔断机制，入境人员管理调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，入境重要人员转运至“闭环泡泡”。另外，加大“一刀切”、层层加码问题整治力度，严禁随意停工停产、随意采取“静默”管理、随意封控。 2、重要数据 1）10月我国出口增速进一步放缓。据海关统计，10月份，我国进出口总值3.55万亿元，同比增长6.9%。其中，出口增长7%，进口增长6.8%，10月份出口增速较9月份进一步放缓。今年前10个月，我国进出口总值34.62万亿元，同比增长9.5%；其中，出口增长13%，进口增长5.2% 2）中国10月CPI同比上涨2.1%，涨幅创5个月新低，环比涨幅则回落至0.1%。中国10月PPI同比下降1.3%，为2021年以来首次同比下滑，且降幅高于预期。 3）中国10月金融数据出炉，新增社融规模不及预期。据央行统计，中国10月M2同比增11.8%，连续两个月增速放缓，低于市场预期的12%。新增人民币贷款6152亿元，社会融资规模增量为9079亿元，均较9月显著回落，回落幅度超出市场普遍预期。 4）美国10月CPI升幅低于预期，通胀压力开始降温，美联储加息周期或接近拐点。美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，低于市场预期7.9%，较前值8.2%明显回落；环比涨幅回落至0.4%，同样低于市场预期的0.6%。10月核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨 0.3%，也均低于市场预期。 中庚基金 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 33.64 -1.50 -4.27 -3.89 元/公斤 蔬菜批发价 4.29 -0.23 -5.09 -7.74 南华指数 综合指数 2,305.15 55.14 2.45 7.93 工业品 3,763.71 92.78 2.53 8.00 农产品 1,133.04 -3.81 -0.34 3.90 金属 5,913.67 273.44 4.85 11.62 能化 1,926.33 13.02 0.68 6.02 贵金属 686.13 37.33 5.75 8.15 工业生产 高炉开工率 77.21 -1.56 -1.98 -5.24 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 95.99 -2.58 -2.62 1.22 期货结算价，美元/桶 WTI原油 88.96 -3.65 -3.94 2.81 煤炭价格 焦煤 2,090.00 80.50 4.01 10.23 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 831.20 3.00 0.36 -7.54 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是11月11日收盘值相比11月04日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 2022-04-01 2022-03-18 2022-03-04 2022-02-18 2022-02-04 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2021-10-29 2021-10-15 2021-10-01 2021-09-17 2021-09-03 2021-08-20 2021-08-06 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-11-11 2022-10-28 2022-10-14 2022-09-30 能化指数 南华综合指数金属指数（右） 2022-09-16 2022-09-02 2022-08-19 2022-08-05 2022-07-22 2022-07-08 2022-06-24 2022-06-10 2022-05-27 2022-05-13 2022-04-29 2022-04-15 贵金属指数 工业品指数（右） 2022-04-01 2022-03-18 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-03-04 2022-02-18 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-02-04 图表4：高炉开工率走势 2022-01-21 2022-01-07 2021-12-24 2021-12-10 2021-11-26 2021-11-12 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2021-10-29 2022-11-11 2022-10-07 2022-09-02 2022-07-29 2022-06-24 2022-05-20 期货结算价:WTI原油 2022-04-15 2022-03-11 2022-02-04 2021-12-31 2021-11-26 2021-10-22 2021-09-17 2021-08-13 2021-07-09 期货结算价:布伦特原油 2021-06-04 2021-04-30 2021-03-26 2021-02-19 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-01-15 2020-12-11 2020-11-06 2020-10-02 2020-08-28 图表5：原油价格走势 140 2020-07-24 2020-06-19 2020-05-15 2020-04-10 2020-03-06 2020-01-31 100 90 80 70 60 50 40 30 2019-12-27 2022-11-11 2022-10-07 2022-09-02 2022-07-29 2022-06-24 2022-05-20 2022-04-15 2022-03-11 2022-02-04 2021-12-31 2021-11-26 2021-10-22 2021-09-17 2021-08-13 2021-07-09 2021-06-04 2021-04-30 2021-03-26 2021-02-19 2021-01-15 120 100 80 60 40 20 0 2020-12-11 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,0002,500 3,500 3,000 2,000 2