黑色炉料月报（铁矿双焦）：需求难见起色，炉料震荡偏弱

黑色炉料月报(铁矿双焦) 需求难见起色，炉料震荡偏弱 www.hongyuanqh.com 2022年11月7日 风险提示：期市有风险，投资需谨慎 王潋F01312120Z0001661 010-82292685 铁矿 1、十月初澳巴发运受降雨与检修影响大幅回落，随后发运逐步回升；国产矿受安全检查影响，供给持续回落。（中 性偏多） 2、十月钢厂利润持续不佳，成材需求也未见起色，高炉铁水产量见顶回落，港口现货成交量与日均疏港量均同步回落，铁矿需求走弱。（利空） 3、钢厂进口矿库存历史低位，由于钢厂仍有检修计划，采购动力不足，库存维持低位；港口库存略有回升；国产矿山受供给端影响，库存仍保持小幅去库。247家钢厂库存可用天数缓慢回升至32天左右，港口库存可用天数回升至45天左右。（中性） 4、球团库存保持去库，块矿与铁精粉库存月底快速积累；球团库存保持去库，块矿与铁精粉库存月底快速积累；球团入炉比震荡上升，烧结矿入炉比下降；结构性溢价维持低位。（中性偏空） 5、目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约700.33元，仓单成本约735.33元/吨，基差约72.83元/ 吨，基差逐步收敛。（中性偏空） 铁矿石主要逻辑点还是集中在需求端，近期减产预期与疫情防控共同主导铁矿盘面价格，在经历了10月的连续下跌过后，铁矿价格已到相对低位，估值偏低，起到成本支撑作用。受消息面影响，市场情绪回暖，基差修复，带动盘面价格走强，但疫情防控政策实际并未放松，天气转冷，终端需求难有起色；贸易商利润不佳，冬储需求或将有限，铁矿需求11月难以改善，预计盘面价格延续震荡下行格局。 焦炭 1、焦企持续亏损，市场自主减产，焦炭日均产量快速下滑。 2、8十月钢厂利润持续不佳，成材需求也未见起色，高炉铁水产量见顶回落，焦炭需求下滑。 3、分节点看，钢厂主动将库存控制在低位；焦企快速减产，虽出库不畅，但厂内库存未有明显积累；港口库存持续下滑，贸易商较为谨慎。从总量看，总库存持续减少，且有加速迹象，目前库存已处于历史同期最低水平；钢厂焦炭库存可用天数回落，钢厂或将进一步减产。 4、10月焦企亏损范围再度扩大，吨焦平均亏损73元，焦企市场化减产严重；十月末现货市场情绪快速走弱。 5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约2748.41元/吨，港口准一仓单成本约2830.70元/吨，基差快速收敛。 焦炭目前主要矛盾也集中在需求端，钢厂因利润不佳主动减产，负反馈向上游传导；钢厂焦炭库存绝对水平较低，可用天数也维持历史低位，表明钢厂仍将进一步减产。近期市场情绪带动基差修复，然成材终端需求难见起色，钢材冬储需求偏悲观，需求端仍将持续走弱。焦炭自身冬储需求有限，供给收缩向上游索要利润，因此虽然目前焦企亏损，但成本仍有进一步下探空间，预计盘面延续低位震荡。 焦煤 1、焦煤市场情绪不佳，下游采购放缓，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。 2、焦企普遍亏损，市场化减产，焦煤需求快速回落。 3、分节点看，焦煤库存向下游转移不畅，煤矿、洗煤厂库存积累，下游主动将库存保持在低 位；总库存目前处于历史最低水平，焦煤供给短期仍偏紧。 4、最廉仓单煤种为蒙煤低硫主焦，折标品约2214元/吨，01合约基差修复. 5、十月中旬焦煤情绪开始快速回落. 伴随焦企减产，对焦煤采购力度放缓，焦煤流派数量增加，上游库存积累。近期低库存下，焦煤冬储补库预期推动盘面基差修复，但疫情防控措施未放松，需求有限，供给端有保供稳价任务，产业链亏损情况下将进一步压缩焦煤利润，若铁水端无明显增量，冬储需求仅起到下方支撑作用，盘面预计仍保持震荡下行。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给 十月初澳巴发运受降雨与检修影响大幅回落，随后发运逐步回升；国产矿受安全检查影响，供给持续回 落。 铁矿石供给 铁矿需求走弱 十月钢厂利润持续不佳，成材需求也未见起色，高炉铁水产量见顶回落，港口现货成交量与日均疏港量均同步回落，铁矿需求走弱。 钢厂库存低位 钢厂进口矿库存历史低位，由于钢厂仍有检修计划，采购动力不足，库存维持低位；港口库存略有回升； 国产矿山受供给端影响，库存仍保持小幅去库。 铁矿石库存：库存可用天数回升 70 65 60 55 50 45 40 35 30 钢厂可用天数港口可用天数 247家钢厂库存可用天数缓慢回升至32天左右，港口库存可用天数回升至45天左右。 球团、铁精粉、块矿库存 球团库存保持去库，块矿与铁精粉库存月底快速积累。 球团入炉比震荡上升，烧结入炉比下降 球团入炉比震荡上升，烧结矿入炉比下降。 铁矿价差：结构性溢价维持低位 结构性溢价维持低位。 铁矿石基差：PB粉基差逐步收敛 基差铁矿石期货主力合约收盘价青岛PB粉价格（61.5%） 2000600.00 1800 1600 500.00 1400 1200 400.00 1000300.00 800 600 200.00 400 200 100.00 0 20-1021-121-421-721-1022-122-422-722-10 0.00 目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约700.33元，仓单成本约 735.33元/吨，基差约72.83元/吨，基差逐步收敛。 铁矿 1、十月初澳巴发运受降雨与检修影响大幅回落，随后发运逐步回升；国产矿受安全检查影响，供给持续回落。（中 性偏多） 2、十月钢厂利润持续不佳，成材需求也未见起色，高炉铁水产量见顶回落，港口现货成交量与日均疏港量均同步回落，铁矿需求走弱。（利空） 3、钢厂进口矿库存历史低位，由于钢厂仍有检修计划，采购动力不足，库存维持低位；港口库存略有回升；国产矿山受供给端影响，库存仍保持小幅去库。247家钢厂库存可用天数缓慢回升至32天左右，港口库存可用天数回升至45天左右。（中性） 4、球团库存保持去库，块矿与铁精粉库存月底快速积累；球团库存保持去库，块矿与铁精粉库存月底快速积累；球团入炉比震荡上升，烧结矿入炉比下降；结构性溢价维持低位。（中性偏空） 5、目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约700.33元，仓单成本约735.33元/吨，基差约72.83元/ 吨，基差逐步收敛。（中性偏空） 铁矿石主要逻辑点还是集中在需求端，近期减产预期与疫情防控共同主导铁矿盘面价格，在经历了10月的连续下跌过后，铁矿价格已到相对低位，估值偏低，起到成本支撑作用。受消息面影响，市场情绪回暖，基差修复，带动盘面价格走强，但疫情防控政策实际并未放松，天气转冷，终端需求难有起色；贸易商利润不佳，冬储需求或将有限，铁矿需求11月难以改善，预计盘面价格延续震荡下行格局。 焦炭盘面走势 焦炭产量快速下滑 焦企持续亏损，市场自主减产，焦炭日均产量快速下滑。 焦炭需求下滑 十月钢厂利润持续不佳，成材需求也未见起色，高炉铁水产量见顶回落，焦炭需求下滑。 焦炭总库存维持历史低位 分节点看，钢厂主动将库存控制在低位；焦企快速减产，虽出库不畅，但厂内库存未有明显积累；港口库存持续下滑，贸易商较为谨慎。 从总量看，总库存持续减少，且有加速迹象，目前库存已处于历史同期最低水平。 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数维持低位 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018-03-02 2018-04-02 2018-05-02 钢厂焦炭库存可用天数回落。 2018-06-02 2018-07-02 2018-08-02 2018-09-02 2018-10-02 2018-11-02 2018-12-02 2019-01-02 2019-02-02 2019-03-02 2019-04-02 2019-05-02 2019-06-02 钢厂库存可用天数（外采） 2019-07-02 2019-08-02 2019-09-02 2019-10-02 2019-11-02 2019-12-02 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 总库存可用天数（外采） 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 焦企普遍亏损 10月焦企亏损范围再度扩大，吨焦平均亏损73元，焦企市场化减产严重。 焦炭基差 吕梁准一级焦折标准仓单成本约2748.41元/吨，港口准一仓单成本约 2830.70元/吨，基差快速收敛。 焦炭情绪 十月末现货市场情绪快速走弱。 焦炭供需平衡表 焦炭 1、焦企持续亏损，市场自主减产，焦炭日均产量快速下滑。 2、8十月钢厂利润持续不佳，成材需求也未见起色，高炉铁水产量见顶回落，焦炭需求下滑。 3、分节点看，钢厂主动将库存控制在低位；焦企快速减产，虽出库不畅，但厂内库存未有明显积累；港口库存持续下滑，贸易商较为谨慎。从总量看，总库存持续减少，且有加速迹象，目前库存已处于历史同期最低水平；钢厂焦炭库存可用天数回落，钢厂或将进一步减产。 4、10月焦企亏损范围再度扩大，吨焦平均亏损73元，焦企市场化减产严重；十月末现货市场情绪快速走弱。 5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约2748.41元/吨，港口准一仓单成本约2830.70元/吨，基差快速收敛。 焦炭目前主要矛盾也集中在需求端，钢厂因利润不佳主动减产，负反馈向上游传导；钢厂焦炭库存绝对水平较低，可用天数也维持历史低位，表明钢厂仍将进一步减产。近期市场情绪带动基差修复，然成材终端需求难见起色，钢材冬储需求偏悲观，需求端仍将持续走弱。焦炭自身冬储需求有限，供给收缩向上游索要利润，因此虽然目前焦企亏损，但成本仍有进一步下探空间，预计盘面延续低位震荡。 焦煤盘面走势 洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻 焦煤市场情绪不佳，下游采购放缓，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。 焦煤需求回落 焦企普遍亏损，市场化减产，焦煤需求快速回落。 焦煤总库存低位，上游库存积累 分节点看，焦煤库存向下游转移不畅，煤矿、洗煤厂库存积累，下游主动将库存保持在低位。 总库存目前处于历史最低水平，焦煤供给短期仍偏紧。 焦煤基差 最廉仓单煤种为蒙煤低硫主焦，折标品约2214元/吨，01合约基差修复. 焦煤情绪 十月中旬焦煤情绪开始快速回落. 焦煤 1、焦煤市场情绪不佳，下游采购放缓，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。 2、焦企普遍亏损，市场化减产，焦煤需求快速回落。 3、分节点看，焦煤库存向下游转移不畅，煤矿、洗煤厂库存积累，下游主动将库存保持在低 位；总库存目前处于历史最低水平，焦煤供给短期仍偏紧。 4、最廉仓单煤种为蒙煤低硫主焦，折标品约2214元/吨，01合约基差修复. 5、十月中旬焦煤情绪开始快速回落. 伴随焦企减产，对焦煤采购力度放缓，焦煤流派数量增加，上游库存积累。近期低库存下，焦煤冬储补库预期推动盘面基差修复，但疫情防控措施未放松，需求有限，供给端有保供稳价任务，产业链亏损情况下将进一步压缩焦煤利润，若铁水端无明显增量，冬储需求仅起到下方支撑作用，盘面预计仍保持震荡下行。 免责声明 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任