黑色炉料月报（铁矿双焦）：需求阶段性见顶，焦煤供给仍将收缩

黑色炉料月报(铁矿双焦) 需求阶段性见顶，焦煤供给仍将收缩 www.hongyuanqh.com 2022年9月30日 风险提示：期市有风险，投资需谨慎 王潋F01312120Z0001661 010-82292685 铁矿 1、9月澳巴发运总量持续回升，月底发运量接近全年峰值，高于历年同期水平，进口矿供给增量明显；国内 矿山受到安全检查影响，国产铁精粉产量持续回落，十月安全检查放松可能性不大，国产矿供给预计进一步收缩。 2、9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶；港口现货成交量与日均疏港量大幅增加，与节前钢厂补库行为一致，节后钢厂仍有部分补库需求，但长期看铁矿需求已阶段性见顶。 3、9月由于钢厂利润不佳，月初场内库存偏低，中旬开启节前补库；进口矿港口库存逐步向场内库存转移；供给收缩，采购增多，国产矿山库存见顶回落。 4、9月球团、铁精粉整体维持去库；块矿中旬开始由累库转为去库。下旬烧结限产，烧结矿入炉比回落，块 矿入炉比回升。结构性溢价整体维持低位，块矿溢价月底快速走高。 10月进口矿发运与到港预计均保持在相对高位，安全检查影响下国产矿供给将进一步收缩。疫情防控政策放松可能性较低，终端需求大幅增长空间不大，铁矿需求阶段性见顶，总量矛盾暂不突出，块矿溢价或将继续增加，关注结构性溢价能否对矿价起到支撑性作用。 焦炭 1、9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落。 2、9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶。 3、分节点看，焦企与钢厂焦炭库存持续增加，贸易商相对谨慎，港口库存保持去库；从总量看，整个9月焦炭总库存保持平稳上升态势，焦炭供需偏紧状态逐步改善。钢厂补库速度与铁水产量回升速度持平，钢厂焦炭库存可用天数相对平稳。 4、9月焦企利润持续下滑，亏损范围扩大；焦炭市场情绪触底反弹。 10月疫情防控政策放松可能性较低，终端需求大幅增长空间不大，焦炭需求阶段性见顶，成本支撑将成为决定焦炭价格的重点，若焦煤供给受安全检查与限产影响较大，焦炭价格有进一步上涨空间，关注上游焦煤供给情况。 焦煤 1、9月受安全事故影响，煤矿供给收缩，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。 2、9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月 下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落，对焦煤需求减弱。 3、分节点看，下游采购需求释放后，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对改善，矿山与洗煤厂库存减少。总库存目前处于历史绝对低位，焦煤供给短期仍偏紧；9月中旬焦煤情绪开始回升。 9月煤矿安全事故频发，10月安全检查仍将较为严格，炼焦煤供给或将进一步收缩，焦煤总库存目前仍保持在低位，为焦煤价格提供强有力支撑，预计焦煤仍有进一步上涨可能，上涨空间取决于成材旺季需求兑现情况。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给 九月澳巴发运总量持续回升，月底发运量接近全年峰值，高于历年同期水平，进口矿供给增量明显；国内矿山受到安全 检查影响，国产铁精粉产量持续回落，十月安全检查放松可能性不大，国产矿供给预计进一步收缩。 铁矿石供给 铁矿需求回升，但已阶段性见顶 9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶；港口现货成交量与日均疏港量大幅增加，与节前钢厂补库行为一致，节后钢厂仍有部分补库需求，但长期看铁矿需求已阶段性见顶。 钢厂库存回升，港口与矿山持续去库 9月由于钢厂利润不佳，月初场内库存偏低，中旬开启节前补库；进口矿港口库存逐步向场内库存转移； 供给收缩，采购增多，国产矿山库存见顶回落。 铁矿石库存：库存可用天数 70 65 60 55 50 45 40 35 30 钢厂可用天数港口可用天数 247家钢厂库存可用天数回升至34天左右，港口库存可用天数回落至44天左右。 球团、铁精粉、块矿累库 9月球团、铁精粉整体维持去库；块矿中旬开始由累库转为去库。 烧结矿入炉比回落，块矿入炉比回升 9月下旬烧结限产，烧结矿入炉比回落，块矿入炉比回升。 铁矿价差：块矿溢价月底快速走高 结构性溢价整体维持低位，块矿溢价月底快速走高。 铁矿 1、9月澳巴发运总量持续回升，月底发运量接近全年峰值，高于历年同期水平，进口矿供给增量明显；国内 矿山受到安全检查影响，国产铁精粉产量持续回落，十月安全检查放松可能性不大，国产矿供给预计进一步收缩。 2、9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶；港口现货成交量与日均疏港量大幅增加，与节前钢厂补库行为一致，节后钢厂仍有部分补库需求，但长期看铁矿需求已阶段性见顶。 3、9月由于钢厂利润不佳，月初场内库存偏低，中旬开启节前补库；进口矿港口库存逐步向场内库存转移；供给收缩，采购增多，国产矿山库存见顶回落。 4、9月球团、铁精粉整体维持去库；块矿中旬开始由累库转为去库。下旬烧结限产，烧结矿入炉比回落，块 矿入炉比回升。结构性溢价整体维持低位，块矿溢价月底快速走高。 10月进口矿发运与到港预计均保持在相对高位，安全检查影响下国产矿供给将进一步收缩。疫情防控政策放松可能性较低，终端需求大幅增长空间不大，铁矿需求阶段性见顶，总量矛盾暂不突出，块矿溢价或将继续增加，关注结构性溢价能否对矿价起到支撑性作用。 焦炭盘面走势 焦炭产量 9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企 亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落。 焦炭需求阶段性见顶 9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶。 焦炭总库存维持低位，上游焦企持续去库 分节点看，焦企与钢厂焦炭库存持续增加，贸易商相对谨慎，港口库存保持去库。 从总量看，整个9月焦炭总库存保持平稳上升态势，焦炭供需偏紧状态逐步改善。 25 20 15 10 5 0 2018-03-02 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数保持平稳 2018-04-02 2018-05-02 2018-06-02 钢厂补库速度与铁水产量回升速度持平，钢厂焦炭库存可用天数相对平稳。 2018-07-02 2018-08-02 2018-09-02 2018-10-02 2018-11-02 2018-12-02 2019-01-02 2019-02-02 2019-03-02 2019-04-02 2019-05-02 2019-06-02 2019-07-02 钢厂库存可用天数（外采） 2019-08-02 2019-09-02 2019-10-02 2019-11-02 2019-12-02 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 总库存可用天数（外采） 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 焦企利润持续下滑，亏损范围扩大 焦企利润持续下滑，亏损范围扩大。 焦炭情绪 9月焦炭市场情绪触底反弹。 焦炭 1、9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落。 2、9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶。 3、分节点看，焦企与钢厂焦炭库存持续增加，贸易商相对谨慎，港口库存保持去库；从总量看，整个9月焦炭总库存保持平稳上升态势，焦炭供需偏紧状态逐步改善。钢厂补库速度与铁水产量回升速度持平，钢厂焦炭库存可用天数相对平稳。 4、9月焦企利润持续下滑，亏损范围扩大；焦炭市场情绪触底反弹。 10月疫情防控政策放松可能性较低，终端需求大幅增长空间不大，焦炭需求阶段性见顶，成本支撑将成为决定焦炭价格的重点，若焦煤供给受安全检查与限产影响较大，焦炭价格有进一步上涨空间，关注上游焦煤供给情况。 焦煤盘面走势 洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻 9月受安全事故影响，煤矿供给收缩，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。 焦煤需求减弱 9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月下旬焦企 亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落，对焦煤需求减弱。 焦煤总库存低位，库存开始向下游转移 分节点看，下游采购需求释放后，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对改善，矿山与洗煤厂库存减少。 总库存目前处于历史绝对低位，焦煤供给短期仍偏紧。 焦煤情绪 9月中旬焦煤情绪开始回升. 焦煤 1、9月受安全事故影响，煤矿供给收缩，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。 2、9月初伴随下游钢厂复产，对焦炭采购增多，焦企开工逐步恢复，但9月 下旬焦企亏损范围扩大，焦炭日均产量开始回落，对焦煤需求减弱。 3、分节点看，下游采购需求释放后，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况相对改善，矿山与洗煤厂库存减少。总库存目前处于历史绝对低位，焦煤供给短期仍偏紧；9月中旬焦煤情绪开始回升。 9月煤矿安全事故频发，10月安全检查仍将较为严格，炼焦煤供给或将进一步收缩，焦煤总库存目前仍保持在低位，为焦煤价格提供强有力支撑，预计焦煤仍有进一步上涨可能，上涨空间取决于成材旺季需求兑现情况。 免责声明 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 29 研究所 010-82292685