黑色炉料周报（铁矿双焦）：焦煤供需错配严重，炉料需求阶段性见顶

黑色炉料周报(铁矿双焦) 焦煤供需错配严重，炉料需求阶段性见顶 www.hongyuanqh.com 2022年10月19日 风险提示：期市有风险，投资需谨慎 王潋F01312120Z0001661 010-82292685 铁矿 1、澳巴发运与上期基本持平，降雨与检修影响减弱，外矿发运预计将小幅回升；国内安全检查较为严格， 国产矿供给快速收紧。 2、铁水日均产量240.15万吨，与上期基本持平，下游钢厂利润不佳，预计目前铁水产量已阶段性见顶；节后部分钢厂有补库需求，疏港保持相对高位，但港口现货成交量已明显下滑。3、节后钢厂库存快速下滑，上周厂内库存略有回升，补库需求仍存，目前采购强度较低，港口与矿山库存均与上期持平。247家钢厂库存可用天数回落至31天左右，港口库存可用天数回落至43天左右；结合库存可用天和采购力度，钢厂或将进一步减产。 4、块矿保持快速去库，球团与铁精粉库存与上期基本持平；块矿与球团入炉比持续上升，烧结矿入炉比下滑；块矿溢价快速走强。 供给端，澳巴发运总量较上期大幅减少，国产矿供给受安全检查影响持续下滑。需求方面，钢厂铁铁水日均产量240.15万吨，环比上升0.21万吨，与上期基本持平，目前钢厂利润偏低，铁矿需求阶段性见顶，节后补库需求维持刚性采购，短期看铁矿供需双弱，价格维持震荡运行，烧结限产影响下，结构性溢价将继续走高。 焦炭 1、焦企亏损范围扩大，叠加山西地区政策性限产，焦炭日均产量快速回落。 2、铁水日均产量240.15万吨，与上期基本持平，下游钢厂利润不佳，预计目前铁水产量已阶段性见顶。 3、分节点看，山西地区疫情防控严格，运输受限，库存向下游转移受阻，钢厂采购力度也有所放缓，焦企出现小幅累库，钢厂库存下滑。从总量看，焦炭总库存继续下滑，略高于2021年历史同期水平。 4、焦企利润持续下滑，亏损范围扩大，吨焦利润降至至-85元。 5、焦炭市场情绪继续反弹，现货价格易涨难跌。港口准一仓单成本3045，盘面贴水约400元/吨，低库存与运输受限进一步增强了基差的支撑。 河北、山东地区现货价格同步提涨，主流钢厂暂无回应。目前山西吕梁孝义、汾阳地区静默时间延长，物流运转受限，焦企限产力度普遍至40%-50%，焦炭供给端进一步收缩；下游需求阶段性见顶，目前钢厂库存偏低，刚需采购降持续，总库存下滑，供需仍然偏紧，焦炭现货价格有进一步走强可能。 焦煤 1、安全检查叠加疫情影响，国产矿供给继续收缩，洗煤厂产能利用率同步下滑。 2、焦企亏损加剧，叠加政策限产，焦煤需求下滑。 3、分节点看，主产地运输受限，上游矿山库存出现积累，下游整体保持去库状态。从总量看，焦煤总库存处于历史绝对低位且仍在下滑，焦煤供给仍偏紧。 4、蒙煤仓单成本2456元/吨，山西中硫主焦仓单成本2629元/吨。 煤矿安全检查持续，国产焦煤供给持续下滑，虽然国庆期间焦企补库相对顺畅，但山西地区物流受限，节后焦煤采购困难，总库存本周出现大幅下滑，焦煤供需错配加剧，焦煤价格将继续保持强势。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给 澳巴发运与上期基本持平，降雨与检修影响减弱，外矿发运预计将小幅回升；国内安全检查较为严格，国产矿供给快速收紧。 铁矿石供给 铁矿石需求 铁水日均产量240.15万吨，与上期基本持平，下游钢厂利润不佳，预计目前铁水产量已阶段性见顶；节后部分钢厂有补库需求，疏港保持相对高位，但港口现货成交量已明显下滑。 铁矿石库存 节后钢厂库存快速下滑，上周厂内库存略有回升，补库需求仍存，目前采购强度较低，港口与矿山库存均与上期持平。 铁矿石库存 70 65 60 55 50 45 40 35 30 钢厂可用天数港口可用天数 247家钢厂库存可用天数回落至31天左右，港口库存可用天数回落至43天左右；结合库存可用天和采购力度，钢厂或将进一步减产。 球团、铁精粉、块矿库存 块矿保持快速去库，球团与铁精粉库存与上期基本持平。 球团、烧结矿、块矿入炉比 块矿与球团入炉比持续上升， 烧结矿入炉比下滑。 铁矿价差：结构性溢价 块矿溢价快速走强。 铁矿 1、澳巴发运与上期基本持平，降雨与检修影响减弱，外矿发运预计将小幅回升；国内安全检查较为严格， 国产矿供给快速收紧。 2、铁水日均产量240.15万吨，与上期基本持平，下游钢厂利润不佳，预计目前铁水产量已阶段性见顶；节后部分钢厂有补库需求，疏港保持相对高位，但港口现货成交量已明显下滑。3、节后钢厂库存快速下滑，上周厂内库存略有回升，补库需求仍存，目前采购强度较低，港口与矿山库存均与上期持平。247家钢厂库存可用天数回落至31天左右，港口库存可用天数回落至43天左右；结合库存可用天和采购力度，钢厂或将进一步减产。 4、块矿保持快速去库，球团与铁精粉库存与上期基本持平；块矿与球团入炉比持续上升，烧结矿入炉比下滑；块矿溢价快速走强。 供给端，澳巴发运总量较上期大幅减少，国产矿供给受安全检查影响持续下滑。需求方面，钢厂铁铁水日均产量240.15万吨，环比上升0.21万吨，与上期基本持平，目前钢厂利润偏低，铁矿需求阶段性见顶，节后补库需求维持刚性采购，短期看铁矿供需双弱，价格维持震荡运行，烧结限产影响下，结构性溢价将继续走高。 焦炭盘面走势 焦炭产量 焦企亏损范围扩大，叠加山西地区政策性限产，焦炭日均产量快速回落。 焦炭需求 铁水日均产量240.15万吨，与上期基本持平，下游钢厂利润不佳，预计目前铁水产量已阶 段性见顶。 焦炭库存 分节点看，山西地区疫情防控严格，运输受限，库存向下游转移受阻，钢厂采购力度也有所放缓，焦企出现小幅累库，钢厂库存下滑。 从总量看，焦炭总库存继续下滑，略高于2021年历史同期水平。 25 20 15 10 5 0 2018-03-02 焦炭库存 2018-04-02 2018-05-02 2018-06-02 2018-07-02 2018-08-02 2018-09-02 2018-10-02 2018-11-02 2018-12-02 2019-01-02 2019-02-02 2019-03-02 2019-04-02 2019-05-02 2019-06-02 2019-07-02 钢厂库存可用天数（外采） 2019-08-02 2019-09-02 2019-10-02 2019-11-02 2019-12-02 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 总库存可用天数（外采） 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 焦企利润 焦企利润持续下滑，亏损范围扩大，吨焦利润降至至-85元。 焦炭基差 港口准一仓单成本3045，盘面贴水约400元/吨，低库存与运输受限进一步增强了基差的支撑。 焦炭情绪 焦炭市场情绪继续反弹，现货价格易涨难跌。 焦炭 1、焦企亏损范围扩大，叠加山西地区政策性限产，焦炭日均产量快速回落。 2、铁水日均产量240.15万吨，与上期基本持平，下游钢厂利润不佳，预计目前铁水产量已阶段性见顶。 3、分节点看，山西地区疫情防控严格，运输受限，库存向下游转移受阻，钢厂采购力度也有所放缓，焦企出现小幅累库，钢厂库存下滑。从总量看，焦炭总库存继续下滑，略高于2021年历史同期水平。 4、焦企利润持续下滑，亏损范围扩大，吨焦利润降至至-85元。 5、焦炭市场情绪继续反弹，现货价格易涨难跌。港口准一仓单成本3045，盘面贴水约400元/吨，低库存与运输受限进一步增强了基差的支撑。 河北、山东地区现货价格同步提涨，主流钢厂暂无回应。目前山西吕梁孝义、汾阳地区静默时间延长，物流运转受限，焦企限产力度普遍至40%-50%，焦炭供给端进一步收缩；下游需求阶段性见顶，目前钢厂库存偏低，刚需采购降持续，总库存下滑，供需仍然偏紧，焦炭现货价格有进一步走强可能。 焦煤盘面走势 焦煤供给 安全检查叠加疫情影响，国产矿供给继续收缩，洗煤厂产能利用率同步下滑。 焦煤需求 焦企亏损加剧，叠加政策限产，焦煤需求下滑。 焦煤库存 分节点看，主产地运输受限，上游矿山库存出现积累，下游整体保持去库状态。 从总量看，焦煤总库存处于历史绝对低位且仍在下滑，焦煤供给仍偏紧。 焦煤基差 蒙煤仓单成本2456元/吨，山西中硫主焦仓单成本2629元/吨。 焦煤情绪 焦煤情绪略有好转。 焦煤 1、安全检查叠加疫情影响，国产矿供给继续收缩，洗煤厂产能利用率同步下滑。 2、焦企亏损加剧，叠加政策限产，焦煤需求下滑。 3、分节点看，主产地运输受限，上游矿山库存出现积累，下游整体保持去库状态。从总量看，焦煤总库存处于历史绝对低位且仍在下滑，焦煤供给仍偏紧。 4、蒙煤仓单成本2456元/吨，山西中硫主焦仓单成本2629元/吨。 煤矿安全检查持续，国产焦煤供给持续下滑，虽然国庆期间焦企补库相对顺畅，但山西地区物流受限，节后焦煤采购困难，总库存本周出现大幅下滑，焦煤供需错配加剧，焦煤价格将继续保持强势。 免责声明 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 31 研究所 010-82292685